信息：A股上市公司股權(quán)激勵(lì)工具如何選擇？| 報(bào)告解讀

2022-08-26 15:38:33來源： 中智咨詢

近日，中智咨詢《2021年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）已重磅發(fā)布。（文末可查看報(bào)告詳情）

【資料圖】

前篇文章已針對(duì)市場較為關(guān)注的“2021年的A股市場股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)”、“國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)表現(xiàn)”、“創(chuàng)新元素在股權(quán)激勵(lì)市場的表現(xiàn)”等熱點(diǎn)問題進(jìn)行概覽與要點(diǎn)解析。

今天，我們將對(duì)重點(diǎn)微讀股權(quán)激勵(lì)的技術(shù)要點(diǎn)指南：激勵(lì)工具如何選擇？

技術(shù)要點(diǎn)指南：激勵(lì)工具如何選擇？

自2005年12月31日《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）出臺(tái)以來，國內(nèi)A股上市公司在股權(quán)激勵(lì)方面的實(shí)踐主要集中在限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)這三種方式或者基于上述三種方式的復(fù)合激勵(lì)模式。不同機(jī)構(gòu)出臺(tái)的一系列相關(guān)政策為不同時(shí)期股權(quán)激勵(lì)工具選擇提供了一定的指導(dǎo)。

（一）看歷史沿革、把握不同機(jī)構(gòu)主體出臺(tái)政策指向

根據(jù)頒布政策的機(jī)構(gòu)主體不同，可區(qū)分為證監(jiān)會(huì)條線、國資委條線以及證券交易所條線股權(quán)激勵(lì)系列政策。各機(jī)構(gòu)因其職責(zé)定位不同，在出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策時(shí)在適用范圍、監(jiān)管力度、針對(duì)性等方面有所差異。

證監(jiān)會(huì)條線政策：適用于股票在上海、深圳證券交易所上市的公司，不區(qū)分企業(yè)屬性，無法規(guī)制境外上市公司。不同時(shí)期股權(quán)激勵(lì)政策主要是圍繞限制性股票和股票期權(quán)兩種激勵(lì)工具形式展開。

國資委條線政策：適用于國資委履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)及其各級(jí)出資企業(yè)控股或?qū)嶋H控制的上市公司或國有控股上市公司，從企業(yè)屬性上錨定中央企業(yè)控股上市公司或國有控股上市公司，同時(shí)不局限于境內(nèi)上市，針對(duì)境外國有控股上市公司針對(duì)性提供了可選擇的股權(quán)激勵(lì)工具。股權(quán)激勵(lì)方式主要包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票三種形式。

證券交易所政策：根據(jù)不同板塊上市公司，監(jiān)管更具針對(duì)性，充分考慮不同上市板塊公司定位特點(diǎn)，并進(jìn)一步細(xì)化。股權(quán)激勵(lì)方式以限制性股票、股票期權(quán)為主，其中，限制性股票包括第一類限制性股票和第二類限制性股票。

（二）區(qū)分工具概念、把握工具屬性特點(diǎn)及優(yōu)劣勢

限制性股票（第一類）

工具概念：上市公司按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件授予激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓等權(quán)利受到限制的本公司股票。激勵(lì)對(duì)象自授予日起享有限制性股票的所有權(quán)，但在解除限售前不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)保或償還債務(wù)。

工具特點(diǎn)：一次性授予，授予時(shí)出資，考核合格、折扣價(jià)解鎖、激勵(lì)對(duì)象可高價(jià)賣出，同時(shí)激勵(lì)對(duì)象不可放棄解鎖。

工具優(yōu)劣勢：

優(yōu)勢：強(qiáng)綁定、價(jià)格折扣；劣勢：業(yè)績考核未達(dá)標(biāo)，激勵(lì)對(duì)象或承擔(dān)鎖定期內(nèi)資金成本；影響激勵(lì)對(duì)象及其他人員參與積極性

限制性股票（第二類）

工具概念：上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票，符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予條件的激勵(lì)對(duì)象，在滿足相應(yīng)獲益條件后分次獲得并登記的本公司股票，即第二類限制性股票。

工具特點(diǎn)：一次性授予，歸屬時(shí)出資，考核合格、折扣價(jià)歸屬、激勵(lì)對(duì)象可高價(jià)賣。激勵(lì)對(duì)象可放棄歸屬。

工具優(yōu)劣勢：

優(yōu)勢：兼具第一類限制性股票價(jià)格折扣和股票期權(quán)的激勵(lì)屬性優(yōu)勢；劣勢：工具約束綁定性弱、目前僅適用雙創(chuàng)板塊上市公司

股票期權(quán)

工具概念：上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象獲授的股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)保或償還債務(wù)。

工具特點(diǎn)：分批授予、分批行權(quán)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)出資，考核合格、激勵(lì)對(duì)象可按約定價(jià)格購買、擇時(shí)高價(jià)賣出，激勵(lì)對(duì)象可放棄行權(quán)。

工具優(yōu)劣勢：

優(yōu)勢：正向激勵(lì)導(dǎo)向較強(qiáng)、同等條件下企業(yè)承擔(dān)較低股份支付成本；劣勢：工具約束綁定性較弱、價(jià)格無折扣，吸引力弱

股票增值權(quán)

工具概念：上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不擁有這些股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)?；騼斶€債務(wù)。

工具特點(diǎn)：一次性授予、分批獲益，考核合格、激勵(lì)對(duì)象獲得差價(jià)收益。

工具優(yōu)劣勢：

優(yōu)勢：操作及審批程序簡便、無需解決股票來源問題；劣勢：激勵(lì)性不強(qiáng)、公司承擔(dān)現(xiàn)金支付壓力較大、僅特殊情形下適用（原則上適用于H股公司、實(shí)踐中主要針對(duì)外籍/境外人員實(shí)施）

（三）關(guān)注行業(yè)特點(diǎn)與不同激勵(lì)工具適配性差異

科技屬性具有差異化的行業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方式選擇上傾向不同。長周期觀察股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐最豐富的制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)激勵(lì)工具選擇情況分析：

第一類限制性股票在制造業(yè)中運(yùn)用較信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)更顯現(xiàn)；期權(quán)在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)運(yùn)用較為顯現(xiàn)。

這與期權(quán)激勵(lì)方式內(nèi)在屬性特點(diǎn)強(qiáng)關(guān)聯(lián)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)科技屬性較傳統(tǒng)的制造業(yè)更強(qiáng)，未來增值空間及股價(jià)波動(dòng)性更大，期權(quán)也成為該行業(yè)較受歡迎的激勵(lì)方式。

第二類限制性股票在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司中更受青睞。

第二類限制性股票目前僅適用雙創(chuàng)板塊（即創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板）上市公司，該類上市公司多集中于科技屬性較強(qiáng)的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，在該行業(yè)中第二類限制性股票選擇較為顯現(xiàn)。

主題分享回放

《2021年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》主題分享

一、總覽全觀：A股上市公司股權(quán)激勵(lì)市場整體概覽

二、切入主題：上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐分類觀察

國有控股上市公司實(shí)踐觀察雙創(chuàng)板塊上市公司實(shí)踐觀察北交所上市公司實(shí)踐觀察

三、深入要點(diǎn)：多維度視角看股權(quán)激勵(lì)工具選擇

https://appstzanswm2986.h5.xiaoeknow.com/v2/course/alive/l_62c4f22de4b0a51feefbc2ec?app_id=appsTzaNSWm2986&alive_mode=0&pro_id=&type=2

報(bào)告詳情

《2021年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告》以數(shù)據(jù)畫像、要素解析與案例分析的組合，為對(duì)此專題感興趣的讀者普及知識(shí)，為企業(yè)還原和刻畫A股股權(quán)激勵(lì)的面貌。報(bào)告圍繞A股上市公司股權(quán)激勵(lì)這一主題，共分為上、下兩篇。

【上篇】以2021年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)樣本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過數(shù)據(jù)分析、政策解讀、案例研究等主要方法，深入細(xì)致化地展現(xiàn)我國A股上市公司2021年股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐情況。

【下篇】聚焦“激勵(lì)工具如何選擇”這一核心要點(diǎn)，選取A股上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的全樣本數(shù)據(jù)，長周期從工具歷史沿革、市場實(shí)踐、各種工具對(duì)企業(yè)差異化影響多方面觀察分析；運(yùn)用比較方法開展系統(tǒng)梳理、提煉和突出差異，并選取典型案例分析上市公司股權(quán)激勵(lì)工具搭配運(yùn)用情況，期望能夠?yàn)槠髽I(yè)針對(duì)性選取股權(quán)激勵(lì)方式、持續(xù)優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)體系、促進(jìn)上市公司健康良性發(fā)展提供切實(shí)可行的參考建議。