7月市場資金面整體寬松，債市走強。10年期國債期貨主力合約更是創(chuàng)出近半年新高。

7月以來，受增量刺激政策預期落空、資金面持續(xù)寬松提供安全邊界等利多因素影響，債市迎來一波上漲行情。上周五，國債期貨高開高走全線收漲，10年期主力合約漲0.36%，創(chuàng)2月10日以來收盤新高;5年期主力合約漲0.22%，2年期主力合約漲0.11%，均創(chuàng)逾2個月收盤新高。全月來看，10年期主力合約累計漲1.06%，5年期累計漲0.65%，2年期累計漲0.27%。

盡管7月債市走強，但機構(gòu)對后市持審慎態(tài)度。國泰君安日前發(fā)布的《中國債市投資者情緒調(diào)查問卷》第七期顯示，超半數(shù)的受訪者認為短期內(nèi)債市糾結(jié)的狀態(tài)還將延續(xù);26%的投資者判斷資金面走穩(wěn)后多頭仍有機會;12%的投資者認為空頭情緒略占上風，但調(diào)整空間不大;9%的投資者表示7月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好將帶動債市大幅回調(diào)。

中信證券首席固收分析師明明認為，“近期債市加杠桿行為加劇，這也增大了資金面的脆弱性，過低的資金利率可能加劇空轉(zhuǎn)套利行為，為了控制風險并引導資金合理配置，監(jiān)管層大概率會通過抬高資金利率中樞來控制過度杠桿行為。再者，通脹問題仍需警惕。6月通脹同比漲幅擴大，后續(xù)通脹上行壓力可能也會對貨幣政策有所影響。”

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