上周，美股大幅走低，Sundial Capital Research 的 Jason Goepfert 稱，這是 “標(biāo)普 500 指數(shù)歷史上最嚴(yán)重的一次拋售”，他指出，自 6 月 8 日以來，該指數(shù)有超過 90% 的股票收盤下跌。

標(biāo)普 500 指數(shù)上周進(jìn)入熊市，這是由于美國國債收益率上升、一些疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)然還有美聯(lián)儲自 1994 年以來首次加息 0.75%。

【資料圖】

美聯(lián)儲是市場焦點

美聯(lián)儲在與過去 40 年來最高的通脹率作斗爭時，可能會將利率提高到高于目前預(yù)期的水平——7 月份有 89% 的機(jī)會再次加息 75 基點。

盡管 9 月份發(fā)生這種情況的可能性是低得多——而上周出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，5 月份房屋開工率環(huán)比下降 14%，零售額下降 0.3%。

CIBC Private Wealth US 首席投資官 Dave Donabedian 表示：“美聯(lián)儲需要降低通脹，經(jīng)濟(jì)增長率將必然受損?！?/p>

美股盈利掉頭向下？

這已經(jīng)夠可怕了，但美股近期最大的擔(dān)憂可能是每股收益。

目前，預(yù)計標(biāo)普 500 指數(shù)的每股收益會相當(dāng)不錯，分析師預(yù)測 2022 年將增長 11% 至每股 228 美元，到 2023 年將增長 9.6% 至近 250 美元。

但是富國銀行策略師 Chris Harvey 預(yù)計，企業(yè)在下次電話會議上的語氣會更加擔(dān)憂，這將是 2007 年以來從未出現(xiàn)過的突然轉(zhuǎn)向。

Harvey 解釋說:“總體而言，我們認(rèn)為市場已經(jīng)從對供應(yīng)不足的擔(dān)憂迅速轉(zhuǎn)變?yōu)閷?yīng)過剩的擔(dān)憂，隨著公司業(yè)績的披露，公司前景將發(fā)生巨大變化?！?他建議避免出現(xiàn) “爆炸性新聞”，包括迪士尼、Etsy、Netflix 和波音等股票。

如果他是對的，收益預(yù)期將不得不下調(diào)，而標(biāo)普 500 指數(shù)的 12 個月預(yù)期市盈率為 15.4 倍，遠(yuǎn)沒有看上去那么便宜。

兩種假設(shè)下

高盛 (Goldman Sachs) 分析師 David Kostin 指出，如果標(biāo)普 500 指數(shù)成份股的每股收益為 239 美元，市盈率為 17 倍，那么樂觀情況下，該指數(shù)將達(dá)到 4165 點，上漲空間約 13%。

但如果 2023 年的每股收益較低，比如 225 美元，市盈率跌至 14 倍，那么該指數(shù)可能跌至 3150 點，下跌空間約 14%。他寫道:“尋找價值機(jī)會的投資者應(yīng)該同時考慮估值和盈利預(yù)期的潛在下行風(fēng)險。”

但如果 2023 年的收益下降——比如 225 美元——并且市盈率下滑至 14，那么該指數(shù)可能會跌至 3150 點，較周五收盤價下跌 14%。“尋找價值機(jī)會的投資者應(yīng)該考慮估值和盈利估計的潛在下行風(fēng)險，” 他寫道。

保持耐心

盡管如此，這還不是世界末日。

上周，InvesTech Research 總裁吉姆·斯塔克將股票敞口降至 44%，這是自 2000 年科技泡沫以來他最具防御性的投資組合。

他并沒有對此表示不滿。相反，他正在向前看。“‘好消息’ 是，這最終將帶來幾十年來最好的購買機(jī)會之一，” 他寫道?！暗湍壳岸?，耐心是最重要的?！?/p>

這可能需要時間，但市場將再次獲得這種勝利的感覺，押注它？

關(guān)鍵詞： 每股收益 下行風(fēng)險 投資組合