21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道見習(xí)記者 李依農(nóng) 上海報道美債遭遇幾十年來最猛烈的拋售潮。

當(dāng)?shù)貢r間6月14日，10年期美債收益率大幅上漲11個基點突破3.48%，為2011年4月以來的最高水平。而對美聯(lián)儲利率預(yù)期更為敏感的2年期美債收益率則上漲7.2個基點報3.439%，續(xù)創(chuàng)2007年以來新高。短短三天時間內(nèi)，2年期美債收益率已累計上漲超過60個基點，為1987年以來最大的三日漲幅。3年期、5年期等其他期限美債收益率同樣均錄得上漲。

值得注意的是，2年期和10年期美債收益率曲線近日一度出現(xiàn)短暫倒掛，顯示市場似乎已在為潛在的衰退風(fēng)險定價。

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市場高度關(guān)注美聯(lián)儲即將于北京時間周四凌晨公布的最新利率決議。目前，交易員普遍押注美聯(lián)儲將采取更為激進(jìn)的措施對抗通脹，從此前暗示的加息50個基點轉(zhuǎn)向加息75個基點。如果市場預(yù)期得到印證，這將是自1994年以來最大的單次加息幅度。

相關(guān)分析指出，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲所面臨的通脹問題比此前預(yù)期的更為棘手，這進(jìn)一步加劇了市場對加速緊縮可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度放緩或衰退的擔(dān)憂。

中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室副主任楊盼盼在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，從目前的情況來看，美聯(lián)儲確實面臨著比之前要復(fù)雜得多的局面。她指出，近日來市場的一系列調(diào)整，是對美聯(lián)儲政策的重新定價。目前市場已經(jīng)為加息75個基點的預(yù)期做出相應(yīng)調(diào)整。因此，如果美聯(lián)儲在6月的議息會議上做出加息75個基點的決策，市場或?qū)⒃诙唐趦?nèi)相對穩(wěn)定下來，因為這一決策總體上符合市場預(yù)期。

收益率曲線再現(xiàn)倒掛

美國通脹上行壓力持續(xù)。當(dāng)?shù)貢r間6月14日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月PPI環(huán)比增長0.8%，為連續(xù)第25個月上漲；同比增長10.8%，為連續(xù)第5個月增幅超過10%。

而此前公布的另一份通脹數(shù)據(jù)——美國5月CPI同比升8.6%，超預(yù)期“爆表”，創(chuàng)下1981年12月以來新高，已經(jīng)打破了市場對通脹即將見頂回落的期待。

受此影響，金融市場波動加劇。值得注意的是，在過去幾個交易日美債歷史性的拋售行情中，長短期收益率曲線再次出現(xiàn)倒掛跡象。時隔兩月，2年期與10年期美債收益率于13日再度出現(xiàn)短暫倒掛。此外，5年期美債收益率一度高于30年期美債收益率逾17個基點，為20多年來差距最大的倒掛。

一直以來，長短期收益率曲線受到交易員的密切關(guān)注，因為它們通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)。

野村證券利率策略師Andrew Ticehurst指出，美債收益率曲線倒掛是一個明確的信號，表明市場參與者看到了真正的衰退風(fēng)險。

瑞銀策略師Mark Haefele也表示，10年期國債收益率向3.5%的移動表明，市場對美聯(lián)儲可能進(jìn)一步落后于形勢變化的擔(dān)憂正加劇。Haefele補(bǔ)充稱，這將使美聯(lián)儲“宣布勝利”和放松加息的空間減少?！耙虼?，我們認(rèn)為美聯(lián)儲引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險增加了，未來六個月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性也增加了?！?/p>

超預(yù)期緊縮或加劇市場波動

激進(jìn)加息是否會令美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險？

楊盼盼認(rèn)為，與1970年代，美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的時期不同，在過去的幾十年當(dāng)中，美聯(lián)儲的獨立性有非常顯著的提升。從這個視角出發(fā)，美聯(lián)儲對抗通脹的決心或難以發(fā)生動搖。不過，雖然目前的美聯(lián)儲把對抗通脹放在首位，但聯(lián)儲始終是有雙目標(biāo)乃至多目標(biāo)的使命。維持就業(yè)市場的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定同樣也是重要目標(biāo)。因此，美聯(lián)儲是否會單就通脹而不惜一切代價去抑制經(jīng)濟(jì)，乃至出現(xiàn)滯脹的情形，目前來看仍是不一定的。

此外，楊盼盼還向記者指出，在6月的議息會議上，不排除出現(xiàn)超出預(yù)期的緊縮政策的可能性。因為單就加息本身而言，可能已無法完全應(yīng)對當(dāng)前這樣的高通脹格局。楊盼盼提醒道，未來也可能會有更多的緊縮政策出臺，如果一些緊縮政策是市場沒有預(yù)期到的，同樣也會加劇金融市場的波動性。

眼下，市場正等待美聯(lián)儲在6月議息會議上的最終決議。

芝加哥商品交易所FedWatch顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲6月加息50個基點的概率降至0%，加息75個基點的概率為90.9%，甚至有9.1%的概率押注美聯(lián)儲或?qū)⒅苯哟蠓酉?00個基點。

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關(guān)鍵詞： 收益率曲線 經(jīng)濟(jì)衰退 對抗通脹