21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道

近期持續(xù)推進復工復產(chǎn)，中國經(jīng)濟增長重獲動能，越來越多的海外資本開始重返中國市場。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，截至6月9日，北向資金已連續(xù)9個交易日凈流入，累計凈流入金額達到296.38億元人民幣，刷新今年以來連續(xù)凈買入天數(shù)的最長記錄。這意味著4月份以來，北向資金凈流入額達到528.06億元人民幣。

與此同時，海外上市的中國股票ETF也遭遇搶購潮。

6月8日，貝萊德旗下的iShares安碩MSCI中國ETF（MCHI）凈流入額達到2.7億美元，創(chuàng)下這款ETF產(chǎn)品2011年成立以來的單日最大資金流入。

一位華爾街大型對沖基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，海外資本熱捧中國股票資產(chǎn)，主要受到多重因素影響：一是中國持續(xù)推進復工復產(chǎn)與經(jīng)濟刺激措施，經(jīng)濟重回增長動能，帶動企業(yè)利潤增長；二是中國股票的低估值正創(chuàng)造較高的投資安全性；三是近期人民幣匯率明顯企穩(wěn)，打消了海外投資機構對中國資本流出的擔憂。

“更重要的是，隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令歐美股市劇烈波動，投資機構紛紛將低估值中國資產(chǎn)視為新的投資避風港。”上述對沖基金經(jīng)理指出。當前海外投資機構將中國股票資產(chǎn)的投資策略，從“低配”調高至“標配”，甚至部分新興市場投資基金已超配中國股票資產(chǎn)。

管理11億美元的Thornburg Investment Management基金經(jīng)理Charlie Wilson表示，他已經(jīng)超配中國股票資產(chǎn)，原因是中國大型科技股估值跌至十多年以來最低，明顯被低估。

值得注意的是，超配中國股票策略正得到越來越多大型投行的力挺。

此前，高盛建議繼續(xù)超配中國股票，因為中國經(jīng)濟刺激措施將促使中資上市企業(yè)利潤在三季度觸底回升，帶動MSCI中國指數(shù)未來12個月可能存在20%的上漲空間。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)指出，對中概股退市的恐慌情緒或已見頂，但隨著中國政府實施經(jīng)濟刺激措施，能承受市場短期波動的海外投資者可以在中長期看好中國科技龍頭企業(yè)，因為后者的估值和盈利增長前景頗具吸引力。

一位歐洲大型資管機構亞太區(qū)首席代表向記者透露，如今眾多重返中國市場的海外投資機構投資策略也發(fā)生較大變化，以往他們希望獲取高投資回報但不希望承受較高投資風險，但由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，他們意識到中國資產(chǎn)配置獲利絕不是一帆風順，需要在承受更高投資風險與凈值波動幅度的情況下，博取理想的投資回報。

正是投資窗口期？

上述華爾街大型對沖基金經(jīng)理向記者透露，近期海外投資機構紛紛加倉A股、中概股與港股，一個重要原因是這些股票的低估值與業(yè)績成長空間，機構不愿錯失難得的投資窗口期。

尤其在機構投資者云集的歐美與香港資本市場，各類投資機構對中國互聯(lián)網(wǎng)高科技行業(yè)業(yè)務發(fā)展前景與企業(yè)估值定價有著深入洞察，導致市場很難出現(xiàn)估值分歧創(chuàng)造超額投資收益機會。因此他們若不抓住當前高科技中概股估值走低機會抄底，一旦這些股價回升，就很難博取超額投資回報。

上述對沖基金經(jīng)理透露，在3月美聯(lián)儲大幅加息預期升溫、中概股審計監(jiān)管風波等問題導致高科技中概股估值跌至歷史低點后，貝萊德、富達、摩根大通等華爾街大型資管機構已悄悄抄底中概股，掀起第一輪中概股抄底潮。

“別人恐慌時，你必須大膽貪婪?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理直言。隨著中國持續(xù)推進復工復產(chǎn)，海外投資機構紛紛加倉中國股票資產(chǎn)，這些大型資管機構已坐享豐厚的投資回報。

一位美股經(jīng)紀商指出，盡管眾多海外投資機構未能抓住此前的抄底窗口期，但在他們看來，如今加倉中國資產(chǎn)“為時未晚”——尤其是在美聯(lián)儲大幅加息導致歐美股市劇烈波動的情況下，中國股票資產(chǎn)的低估值與業(yè)績增長性，反而更具投資安全性。

一位在歐美市場發(fā)行掛鉤一籃子中國股票ETF產(chǎn)品的香港資管機構負責人向記者表示，5月以來，這款ETF產(chǎn)品一直處于資金凈流入狀況，歐美FOF機構紛紛提前預約新的申購額度，打算趕上這波投資窗口期。

在他看來，這些歐美FOF機構一直都將中國股票資產(chǎn)視為“核心投資策略”，尤其在全球經(jīng)濟增速放緩的情況下，更需要超配經(jīng)濟成長基本面相對穩(wěn)健的中國資產(chǎn)作為投資避風港。

“中國經(jīng)濟重回增長軌跡，加之各國大幅加息令全球經(jīng)濟增速放緩，恰恰凸顯中國股票資產(chǎn)的投資價值。他們相信抄底加倉中國資產(chǎn)的窗口期依然存在，甚至將吸引更多全球資本重返中國市場?！鄙鲜鱿愀圪Y管機構負責人指出。

提升風險容忍度

值得注意的是，此次海外資本重返中國股票市場，投資策略與風險容忍度也發(fā)生較大變化。

“此前，不少北向資金喜歡通過高拋低吸、波段操作博取短期回報，但這次他們采取了長期投資策略，重倉績優(yōu)藍籌股?！币晃蝗A爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者透露。這背后，一是他們愿意等待更長時間看到這些股票價值回升；二是近期美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息，兼顧低估值與高安全邊界的資產(chǎn)相對稀缺。

記者多方了解到，這吸引越來越多海外對沖基金將高科技中概股納入長期配置的底層資產(chǎn)，作為對沖歐美高科技股票價格劇烈波動風險的重要工具。

“更重要的是，在落實長期投資策略同時，海外投資機構對中國股票資產(chǎn)價格大幅波動采取更高的容忍度?！鄙鲜鋈A爾街多策略對沖基金經(jīng)理指出。究其原因，是西方國家貨幣政策收緊導致各類資管機構投資邏輯發(fā)生重大調整——原先他們更看好流動性泛濫所創(chuàng)造的各類投資概念獲利機會，如今在全球資金流動性收緊的情況下，開始將注意力轉向上市公司基本面與盈利能力帶來的投資回報，并愿意為資金流動性收緊等因素承受較高的投資組合凈值波動。

“此外，越來越多全球大型養(yǎng)老基金與家族辦公室也深知新興市場具有高波動性、高收益的雙重特點，愿意在增持中國股票資產(chǎn)的同時承受較高的凈值回撤值，但前提是中國資產(chǎn)投資組合需創(chuàng)造可觀的長期投資回報?！鄙鲜鰵W洲大型資管機構亞太區(qū)首席代表指出。

（統(tǒng)籌：馬春園）

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關鍵詞： 股票資產(chǎn) 對沖基金 投資策略