野村證券陸挺：加大財政支出力度，財政政策撬動信貸紓困中小企業(yè)

【大河報·大河財立方】（記者 徐兵） 5月14日，2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇在線上舉行，本次論壇的主題為動蕩中的2022—全球與中國經(jīng)濟(jì)及政策展望。論壇圍繞世界經(jīng)濟(jì)、金融與全球秩序展望，中國經(jīng)濟(jì)與政策展望，創(chuàng)新、金融與科技競爭、貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長等熱點(diǎn)話題展開討論。

野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺就當(dāng)前疫情下宏觀經(jīng)濟(jì)和寬松的刺激政策等問題發(fā)表觀點(diǎn)。他認(rèn)為，從某種程度來講，當(dāng)前疫情對經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)接近2020年春節(jié)疫情暴發(fā)的初期。從疫情本身來講，相對2020年初期，目前流行的奧密克戎病毒有高傳播性和低致死率的特點(diǎn)，導(dǎo)致我國現(xiàn)在的防疫成本越來越高。

“新冠肺炎疫情初次暴發(fā)的時點(diǎn)是在2020年1月份，那個時候在冬季且在春節(jié)前后，那次影響占GDP的比例是相對比較低。但今年暴發(fā)在3月初，一年之計在于春，經(jīng)濟(jì)也是一樣，3月份和二季度是每年經(jīng)濟(jì)開局最關(guān)鍵的幾個月?！标懲φJ(rèn)為，總的來說，經(jīng)濟(jì)下行的壓力是不小的。

同時，新冠肺炎疫情不僅對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈產(chǎn)生沖擊，還影響了企業(yè)和居民對疫情的不確定性的預(yù)期，不斷消耗不少家庭、企業(yè)的儲蓄和積累，導(dǎo)致家庭、企業(yè)抗沖擊能力逐漸減弱。另一方面，房地產(chǎn)市場面臨的困境影響了地方政府的收入，對基層政府穩(wěn)定運(yùn)行和基建投資造成壓力。

陸挺認(rèn)為，傳統(tǒng)宏觀政策的空間和效果有所變化，降準(zhǔn)降息空間有限。

“貨幣政策方面，經(jīng)過8年多的降準(zhǔn)，國家商業(yè)銀行的平均準(zhǔn)備金率只有8.1%，很多銀行的準(zhǔn)備金已經(jīng)接近5%，所以降準(zhǔn)的空間確實越來越小了。同時，降息空間也不是很大。從外圍角度來講，今年美國肯定是大幅加息，人民幣面臨一定程度的貶值壓力。”陸挺說。

傳統(tǒng)政策傳導(dǎo)機(jī)制有些方面失靈。以前主要靠地產(chǎn)和基建拉動經(jīng)濟(jì)，但當(dāng)前房地產(chǎn)市場面臨困難，而基建投資的回報率也有所下降。

在他看來，面對新冠肺炎疫情影響，如何打好政策組合拳是關(guān)鍵。

“剛才講到了消費(fèi)券，我覺得是非常好的政策，是可以發(fā)力的。如果說的更寬泛一點(diǎn)，在貨幣政策空間已經(jīng)比較有限的背景下，今年要通過加大財政支出力度穩(wěn)定預(yù)期，并且優(yōu)化財政支出的方向，保障基層政府的穩(wěn)定運(yùn)行并保障市場的主體?！标懲φf。

“現(xiàn)在還有一個問題是，今年3月份制定財政預(yù)算的時候是假定今年的公共財政收入增長5%，且假定我們的基金收入是略有增長?！标懲φf，現(xiàn)在看來這兩個假設(shè)都可能并不能夠滿足。在這樣的背景下，要保障支出的穩(wěn)定增長一定要保障收入來源。“公共財政收入不夠，需要通過其他的渠道增加。政府可調(diào)配的資金，甚至在一定的時候要調(diào)整今年的赤字規(guī)模?！?/p>

從財政支出的角度來講，進(jìn)入疫情的第三年，很多家庭和中小企業(yè)面臨的困難是非常大的，突出紓困的重要性，在財政政策、信貸政策方面向他們傾斜，財政政策撬動信貸政策，比如增加貼息、貸款的擔(dān)保，在紓困方面給一定的租金的減免、稅收還有稅費(fèi)方面的減免力度非常重要。

與此同時，加大基建的投資力度。尤其是加大有合理回報基金項目的開工和建設(shè)，優(yōu)先考慮人口流入地的中心城市和城市群的基建。

此外，外貿(mào)方面人民幣已經(jīng)貶值了一些，但過去兩年升值帶來了寬松空間，一定程度是有益的。“要適時、適度通過向市場購匯的方法來釋放人民幣的流動性，節(jié)約降準(zhǔn)的空間，同時維持現(xiàn)在人民幣的略有貶值的狀態(tài)?！标懲φJ(rèn)為。

責(zé)編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉

關(guān)鍵詞： 野村證券 貨幣政策 房地產(chǎn)市場