來源 | 財(cái)經(jīng)銳眼（ID：BJCJRY）

作者 | 銳眼哥

國際油價(jià)突破110美元大關(guān)，A股油氣產(chǎn)業(yè)鏈狂歡慶賀，中石油市值重回萬億上方，石油板塊持續(xù)上漲，但下游的石油煉化公司可就慘了！

自2021年初以來，國際油價(jià)從50美元左右漲到現(xiàn)在的110美元附近，大漲120%多。同期， 恒力石化、榮盛石化股價(jià)紛紛自高位腰斬，說明油價(jià)上漲下游石油煉化企業(yè)確實(shí)壓力山大。

在這種情況下，恒力石化突然祭出大招，使用1：1融資方式推員工持股并托底收益以穩(wěn)定股價(jià)，體現(xiàn)對(duì)公司未來發(fā)展的信心，但大股東似有再度上演“金蟬脫殼”把戲的意思。

千億巨頭推百億持股計(jì)劃

昨天盤后，市值1500多億的石油煉化龍頭恒力石化發(fā)布公司第六次員工持股計(jì)劃草案，草案顯示，本次員工持股計(jì)劃通過專項(xiàng)金融產(chǎn)品來取得并持有公司股票， 專項(xiàng)金融產(chǎn)品資金上限為73.8億，其中員工持股計(jì)劃資金上限36.9億，剩余36.9億將通過不超過1：1的資金杠杠比例融資獲得。

既然使用融資就得有擔(dān)保人，恒力石化實(shí)控人、江蘇首富陳建華、范紅衛(wèi)夫婦為金融機(jī)構(gòu)的融出本息提供連帶責(zé)任及追保補(bǔ)倉責(zé)任。

同時(shí)，實(shí)控人夫婦還為本次員工持股計(jì)劃提供稅后不低于3.7%的年化收益率的托底保證！

（恒力石化員工持股草案截圖）

關(guān)于本次員工持股股份的來源，草案顯示來自公司回購的本公司股票以及通過二級(jí)市場購買或法律法規(guī)允許的其他方式取得的公司股票。

根據(jù)排行榜123網(wǎng)站的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，陳建華身價(jià)85億美元、范紅衛(wèi)146億美元，夫婦二人合計(jì)身價(jià)231億美元，約合人民幣1460億元。 以這樣的身價(jià)去擔(dān)保此次員工持股計(jì)劃，應(yīng)該是綽綽有余的！

另外，在同一時(shí)間，控股股東恒力集團(tuán)也發(fā)布了一份員工持股計(jì)劃，同樣采用專項(xiàng)金融產(chǎn)品的形式， 產(chǎn)品金額上限為24.8億，其中員工持股12.4億，剩余12.4億采用1：1杠桿融資取得。還是實(shí)控人夫婦提供連帶擔(dān)保、追保補(bǔ)倉、托底收益責(zé)任。

（恒力石化公告截圖）

恒力集團(tuán)這個(gè)持股計(jì)劃股票的來源為，恒力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人向其轉(zhuǎn)讓的恒力石化股票以及通過二級(jí)市場購買或法律法規(guī)允許的其他方式獲得的恒力石化股票。

（恒力石化公告截圖）

這樣一來，相當(dāng)于此次恒力石化一下推出了總計(jì)98.6億的員工持股計(jì)劃。受公司推近百億員工持股計(jì)劃刺激，今天恒力石化股價(jià)逆勢(shì)漲超4%。

連跌一年，股價(jià)腰斬

百億員工持股計(jì)劃確實(shí)能夠彰顯對(duì)公司發(fā)展的信心，然而， 過去一年恒力石化的股價(jià)跌的也確實(shí)夠慘，最多跌近60%，投資者紛紛表示不滿！

（恒力石化互動(dòng)平臺(tái)截圖）

大家是否還記得，從2020年4月初至2021年2月中旬期間，石油煉化龍頭恒力石化的股價(jià)有多猛。2020年4月初恒力石化前復(fù)權(quán)股價(jià)最低才10.77元，2021年2月19日最高觸及49.03元， 期間大漲超355%，市值更是一度達(dá)到3280.22億。

然而，自2021年2月19日之后，恒力石化的股價(jià)走出了截然相反的走勢(shì)，又從49.03元的高位一路跌至去年11月初20.45元的低位，大跌超58%，市值也從3280億縮水至1493.70億， 蒸發(fā)1786.52億！

（恒力石化股價(jià)走勢(shì)截圖）

當(dāng)然了，考慮到公司處于石油產(chǎn)業(yè)鏈的下游，受過去一年國際油價(jià)翻倍影響，公司原材料成本端壓力應(yīng)該不小，從而壓制公司股價(jià)也不是不可能。

但是，實(shí)際上，A股投資者其實(shí)都非常清楚，恒力石化、榮盛石化、三一重工、恒立液壓等股票，之前的大漲主要是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)抱團(tuán)到極致，將公司估值拉到異常高位， 2021年2月之后這些抱團(tuán)資金突然轉(zhuǎn)向，紛紛拋售曾經(jīng)的“核心資產(chǎn)”，導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)下跌！

關(guān)于原油漲價(jià)的問題，公司也曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，原油價(jià)格并不直接決定產(chǎn)品的價(jià)差和盈利情況，公司主要采用按月平均采購的方式來平抑油價(jià)的波動(dòng)。這說明公司受油價(jià)上漲影響并不大。

（恒力石化互動(dòng)平臺(tái)截圖）

從業(yè)績來看也是如此，2021年前三季度，恒力石化營收1514.89億、同比增長46.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤127.12億、同比增長28.46%， 各報(bào)告期業(yè)績?cè)鏊傧鄬?duì)平穩(wěn)，即便油價(jià)上漲，對(duì)公司影響并不大。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

所以，過去一年恒力石化股價(jià)的持續(xù)下跌，更多的還是市場行為，與公司基本面變化無太大關(guān)系，只能說是曾經(jīng)的“核心資產(chǎn)”被資本拋棄了！

大股東又變相減持？

此次，在股價(jià)腰斬之后公司推近百億員工持股計(jì)劃，的確體現(xiàn)了股東對(duì)公司未來的信心以及大股東的誠意，但同時(shí)也體現(xiàn)了控股股東恒力集團(tuán)想要再次“金蟬脫殼”的小心思。

如前文所述，上市公司恒力石化推出了總額73.8億的員工持股計(jì)劃，控股股東恒力集團(tuán)也推出了總額24.8億的員工持股計(jì)劃。但是，就在恒力集團(tuán)前腳剛發(fā)布持股計(jì)劃不久，恒力集團(tuán)后腳又立馬發(fā)布了一份更正公告， 將持股計(jì)劃的股票來源改為“恒力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人向其轉(zhuǎn)讓的恒力石化股票”！

（恒力石化更正公告截圖）

更正前后的股票來源差別極大，更正前股票來源與上市公司恒力石化持股計(jì)劃的股票來源一樣，為恒力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓或二級(jí)市場購買， 更正后就只能來源于恒力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓，從而也就構(gòu)成了控股股東恒力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的變相減持。

實(shí)際上，恒力集團(tuán)這種把戲在2020年初的時(shí)候就玩過，套路與這一次一模一樣。

2019年12月26日，恒力石化發(fā)布公告，控股股東及其關(guān)聯(lián)附屬企業(yè)之員工成立信托計(jì)劃并受讓控股股東部分股份， 專項(xiàng)信托計(jì)劃資金上限6億，擬以14.69元/股的價(jià)格受讓恒力集團(tuán)所持恒力石化4084.41萬股，也是按1：1融資，實(shí)控人夫婦承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任及扣稅后8%的托底收益。

（恒力石化公告截圖）

到2020年1月9日，該筆受讓股票計(jì)劃部分完成，員工持股信托通過大宗交易方式以14.65元/股的價(jià)格受讓恒力集團(tuán)1913.45萬股，成交金額2.8億。 對(duì)應(yīng)的，控股股東恒力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)減持1913.45萬股，套現(xiàn)2.8億！

今年1月18日公司公告，該筆員工持股信托所持恒力石化股份已經(jīng)全部售出，售出的股份就是恒力集團(tuán)所轉(zhuǎn)讓的那1913.45萬股。

果然是套路滿滿?。?/strong>

綜合來看，恒力石化搞的這種持股計(jì)劃可謂是一石二鳥，一方面可以提高員工積極性、向外界展示公司發(fā)展信心，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定股價(jià)的效果；另一方面可以幫助控股股東減持，并緩沖減持對(duì)股價(jià)造成的影響。

這才是資本高手，不過也只有像恒力石化這樣具有強(qiáng)大實(shí)力的企業(yè)，才能這么玩吧。

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