2022年開年，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。

2月10日，央行發(fā)布2022年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，創(chuàng)下單月增量歷史新高，同比多增3944億元;社會融資規(guī)模增量明顯回升，為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。

在分析人士看來，信貸大幅增加得益于2021年末降準等貨幣政策偏松操作與年初較大的季節(jié)性融資需求，新增信貸、社融超出市場預期，下一階段，穩(wěn)增長要繼續(xù)擴內需、穩(wěn)外需。

信貸增量創(chuàng)歷史新高

2022年，信貸迎來“開門紅”。金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元。環(huán)比2021年12月，1月人民幣貸款多增2.85萬億元。

分部門看，住戶貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長期貸款增加7424億元;企(事)業(yè)單位貸款增加3.36萬億元，其中，短期貸款增加1.01萬億元，中長期貸款增加2.1萬億元，票據(jù)融資增加1788億元;非銀行業(yè)金融機構貸款減少1417億元。

從信貸結構來看，1月信貸多增部分主要來自于企業(yè)部門新增貸款，占全部新增的84.4%，創(chuàng)2021年2月以來的新高。而居民部門新增貸款同比2021年1月少增4270億元，其中居民短期貸款和中長期貸款分別同比少增2272億元和2024億元。

北京商報記者注意到，2021年末以來央行積極表態(tài)并運用多項政策工具支持信貸投放，在本次金融數(shù)據(jù)發(fā)布前，受到政策積極扶持引導、市場實際需求以及春節(jié)等多方面因素影響，市場對于1月的信貸預期出現(xiàn)了較大的分歧。但從實際表現(xiàn)來看，信貸增量整體超出市場預期。

在植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平看來，信貸大幅增加得益于2021年末降準等貨幣政策偏松操作與年初較大的季節(jié)性融資需求，具體落實到1月信貸數(shù)據(jù)上，企業(yè)融資狀況得到改善，中長期的基礎設施建設項目開始發(fā)力，疊加地方政府專項債發(fā)行后財政資金的投入，反映的是信貸對于實體經(jīng)濟的支持力度明顯加強。

“但結構性問題不能忽略。受春節(jié)前房地產(chǎn)市場低迷、按揭貸款投放仍受限制影響，居民部門信貸同比少增，同時各部門中長期融資需求恢復仍需時日。”連平補充道?？傮w來看，受政策推動與信貸季節(jié)性投放高峰影響，1月寬貨幣與增信用的貨幣政策效果顯著，財政政策超前發(fā)力明顯。但仍不可忽視中長期信貸增長放緩的事實，穩(wěn)增長目標仍具一定難度。

而針對居民部門貸款走勢，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進分析表示，對比2021年同期，住戶部門貸款數(shù)據(jù)其實并不強勢，代表居民房貸的住戶部門中長期貸款也是如此。這與1月市場交易表現(xiàn)欠佳有一定關系。但從大環(huán)境看，信貸在1月明顯發(fā)力，后續(xù)隨著房地產(chǎn)預期的調整，信貸支持住房成交的邏輯會得到體現(xiàn)，相關住戶貸款數(shù)據(jù)也會改善，同時也會進一步帶動住房消費等領域的活躍。

M2增速加快

1月信貸超預期增長，廣義貨幣(M2)也延續(xù)了大幅回升的走勢。根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，1月末，M2余額243.1萬億元，同比增長9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額61.39萬億元，同比下降1.9%，剔除春節(jié)錯時因素影響，M1同比增長約2%。流通中貨幣(M0)余額10.62萬億元，同比增長18.5%。當月凈投放現(xiàn)金1.54萬億元。

在報告中，央行解釋道，春節(jié)前由于企業(yè)集中發(fā)放薪酬、福利，單位活期存款會向個人存款轉移，導致M1減少較多。2022年春節(jié)前最后一個工作日為1月30日，而2021年為2月10日。

對于M2增速大幅上行，連平表示，一方面是大量信貸投放推升了單位存款，因春節(jié)前經(jīng)營活動減少與疫情影響下開工節(jié)奏受限，企業(yè)活期存款較多轉向定期存款;另一方面是員工工資、獎金等的發(fā)放推高城鄉(xiāng)居民儲蓄存款。另從“人民幣存款增加3.83萬億元，同比多增2600億元”這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)中也可以看出，企業(yè)經(jīng)營活動受春節(jié)影響較大。

自2021年末以來，貨幣金融政策開始發(fā)力支持穩(wěn)增長，央行通過降準、降息釋放長期資金，保持流動性合理充裕，提高貨幣乘數(shù)。中國民生銀行首席研究員溫彬也進一步分析認為，銀行業(yè)加大信貸投放力度，信貸派生能力增強。伴隨著財政政策前置發(fā)力支持穩(wěn)增長，也起到了加大貨幣投放作用。

債市逐漸回歸正常節(jié)奏

社融數(shù)據(jù)方面，社融增量同樣明顯回升。經(jīng)初步統(tǒng)計，1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。環(huán)比2021年12月，社會融資規(guī)模增量多增3.8萬億元。

其中，1月社融增量對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3806億元。政府債券新增6026億元，同比大幅多增3589億元，也延續(xù)2021年10月以來政府債券對社融增長的支撐作用。

連平告訴北京商報記者，1月表外融資業(yè)務新增4479億元，同比多增328億元，但對比歷史數(shù)據(jù)來看，1月為投放高峰期，具有較強的季節(jié)性因素，并不能認為其出現(xiàn)恢復性增長。而維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展需要適時恢復表外業(yè)務，滿足優(yōu)質房企的合理融資需求。此外，企業(yè)債券新增5799億元，是2020年5月以來單月增量最高值，也表明在經(jīng)歷兩年多違約事件負面影響后，債券發(fā)行逐漸回歸正常節(jié)奏，市場回暖趨勢明顯。

連平認為，2021年末降準后，銀行體系的資金狀況尚未出現(xiàn)明顯改善，貨幣政策仍將維持偏松操作，不排除一季度再次小幅降準的可能。預計2月信貸增量出現(xiàn)季節(jié)性回落，余額增速可能企穩(wěn)回升至11.6%左右;政府債券發(fā)行提速將有望進一步推升社融增速至10.7%左右。

溫彬則強調，下一階段，穩(wěn)增長要繼續(xù)擴內需、穩(wěn)外需。目前，美聯(lián)儲貨幣政策收緊路徑逐漸清晰，預計在3月結束購債后啟動加息，并將適時啟動縮表。我國宏觀政策要用好美聯(lián)儲政策實質性收縮前的窗口，針對總需求不足問題，用好總量和結構政策，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調與配合，盡快扭轉市場預期，提振信心，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

關鍵詞： 信貸增量 M2增速 債市恢復 社會融資規(guī)模