伴隨著地產(chǎn)行業(yè)進入調整階段，物業(yè)行業(yè)的并購節(jié)奏也隨之加速。來自中指研究院的最新研報顯示，2021年以來，物管領域已經(jīng)發(fā)生了63宗并購事件，超310億元的交易金額更是創(chuàng)下了行業(yè)新高。在業(yè)內(nèi)看來，擴規(guī)模是各家物業(yè)企業(yè)尤其是頭部企業(yè)的主流需求，收并購依舊是企業(yè)直接快速獲得交付面積的有效途徑。出于戰(zhàn)略發(fā)展的需要，企業(yè)短時間內(nèi)不會停下擴張的步伐。

交易總額大增約198%

根據(jù)中指研究院最新研報，截至2021年11月1日，今年物業(yè)管理行業(yè)內(nèi)發(fā)生并購交易63宗，涉及并購方33家物業(yè)企業(yè);交易金額約315億元，相比2020全年交易總額大幅增長約198%。

據(jù)統(tǒng)計，2021年內(nèi)僅第一季度公告披露的并購事件達15宗，披露交易總金額約115億元，超過2020年全年總交易額;并購標的估值水平在7.45x與26.9x之間，均值為12.0倍，相比2020年的平均估值15.2倍，下降20.1%。

“總體來看，今年行業(yè)并購市場整體呈現(xiàn)交易額創(chuàng)新高、標的估值理性的特點。”據(jù)中指物業(yè)事業(yè)部副總經(jīng)理牛曉娟分析介紹，2021年，剔除專業(yè)服務類與市政環(huán)衛(wèi)類標的企業(yè)，并購方涉及增加在管面積總量約8.9億㎡。

而從年內(nèi)物業(yè)管理行業(yè)收并購情況來看，并購物企中在管面積Top5企業(yè)分別為碧桂園服務、合景悠活、萬物云、雅生活、恒大物業(yè);第一服務、龍湖智慧服務、旭輝永升服務、融創(chuàng)服務則緊隨其后。

在交易金額、交易宗數(shù)以及并購標的規(guī)模上，碧桂園服務成為2021年物業(yè)管理行業(yè)當之無愧的“并購王”。據(jù)統(tǒng)計，碧桂園服務公開披露的交易總額近190億元，占總交易金額的60.32%，領銜其他市場參與者。其中，年初54.32億元“聯(lián)姻”藍光嘉寶，9月一周內(nèi)約133億接連“鯨吞”富良環(huán)球與鄰里樂控股，也為碧桂園服務增加潛在在管面積約2.8億㎡。

規(guī)模與資源協(xié)同類收購占“大頭”

從行業(yè)并購的類型來看，規(guī)模與布局，資源協(xié)同類并購，是現(xiàn)階段行業(yè)并購的主要類型。

具體來看，截至2021年11月1日，物管領域涉及到規(guī)模與布局、資源協(xié)同類收購共31宗，交易總金額為237.71億元，占比75.46%。其中，以碧桂園服務、萬物云與合景悠活等為代表。

以合景悠活為例，這家原本規(guī)模在行業(yè)內(nèi)并不具備優(yōu)勢的中小物企，正是通過上演“蛇吞象”、做大規(guī)模的典型案例，借由收并購這一手段實現(xiàn)了自身管理規(guī)模激增6倍的變化。公開資料顯示，自2020年10月上市后，合景悠活基本將公司上市募集資金約24億元全部用于收并購擴張;截至2021年6月末，該公司總在管面積達到1.65億平方米，同比增長617.8%。而在2021年中期業(yè)績會上，嘗到收并購“甜頭”的合景悠活公司管理層更是公開表態(tài)，下半年還要“買買買”，并將收并購額度上調40%。

值得一提的是，在“三道紅線”及“兩個上限”的宏觀調控影響下，2021年以來，部分地產(chǎn)企業(yè)相繼被爆出現(xiàn)債務問題，在此背景下，不少房企為緩解或擺脫現(xiàn)金流困境，將昔日看好的物業(yè)資產(chǎn)列入出售清單。典型案例如富力物業(yè)，這家物企已經(jīng)被碧桂園服務收入囊中;另有幾大成長性優(yōu)異、管理規(guī)?？捎^的優(yōu)質標的被擺上了貨架，如新力服務以及恒大物業(yè)。

牛曉娟分析指出，回顧2021年以來的60余宗并購交易，從開年之初合景悠活收購雪松智聯(lián)“蛇吞象”開始，“大魚吃小魚”、“大魚吃大魚”的行業(yè)并購案例層出不窮，并購類型以規(guī)模擴張為主，同時強調多元化業(yè)務布局。

在牛曉娟看來，類似碧桂園服務、萬物云等企業(yè)通過收并購窗口期積極搶占糧草，繼續(xù)鞏固頭部企業(yè)優(yōu)勢地位及提升市場占有率，強者恒強的行業(yè)格局顯現(xiàn)。“同時，合景悠活、和泓服務等規(guī)模相對較小的物業(yè)企業(yè)，在市場集中度快速提升背景下，抓住機遇，展現(xiàn)出規(guī)?；l(fā)展的決心和魄力。”

業(yè)內(nèi)：收并購仍將持續(xù)

盡管2021年內(nèi)并購事件層出不窮，但物管行業(yè)并購案例的不確定性，也在年內(nèi)得到了充分體現(xiàn)。如：年初彰泰物業(yè)易主融創(chuàng)服務，隨后新力服務去向未定，而第一服務也是停牌近一個月于近日公布被融創(chuàng)服務收購部分股權。

對于未來企業(yè)間的收并購是否還會持續(xù)的問題，牛曉娟分析認為，從目前來看，企業(yè)間的并購行為在運作過程中會面臨許多不確定的因素及風險，使并購達不到預期的效果。具體來看，政府監(jiān)管、定價爭議、支付方式以及投后管理，是影響企業(yè)并購行為的四種因素。

以“定價爭議”這一因素為例，并購是成本與價值相互博弈的重要過程，并購價格的最終確定是并購企業(yè)愿意出的最高價和目標企業(yè)所愿意接受的最低價之間談判的結果，然而談判過程中經(jīng)常會出現(xiàn)“事與愿違”而合作終止的情況。

“如恒大物業(yè)先后與碧桂園、萬科、合生創(chuàng)展等接觸過，市場傳可能也因價格談不攏，先后退出收購事宜。”牛曉娟如是舉例。

談及“投后管理”這一因素，牛曉娟則指出，由于物業(yè)行業(yè)區(qū)域特征明顯，存在不熟悉新監(jiān)管體制、新市場運營不熟練、企業(yè)文化差異、被收購企業(yè)人員流失、資源及管理層注意力分散等風險，這類不穩(wěn)定的因素所產(chǎn)生的“擔憂情緒”也會直接影響到企業(yè)的后期收購后的企業(yè)收并購的決策。

談及2021年以來的物企收購熱潮，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進在接受北京商報記者采訪時表示，眼下，物管領域收購正面臨新的市場機遇。“物管本身是作為風口上的產(chǎn)業(yè)，但是由于疫情的沖擊，部分項目轉讓的可能性增大。這個時候從物管的收購角度看，反而形成了比較好的收購和擴張機會。”

關鍵詞： 物企收購 資源協(xié)同類 企業(yè)布局 未來發(fā)展