繼允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品后，險(xiǎn)資股權(quán)投資新規(guī)也在路上。

10月26日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)修訂《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》并征求意見(jiàn)。本次修訂調(diào)整的主要內(nèi)容是取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，通過(guò)“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

新規(guī)將險(xiǎn)資股權(quán)直接投資行業(yè)范圍從白名單換成負(fù)面清單制，不再局限于保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)、非保險(xiǎn)類(lèi)金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車(chē)服務(wù)等企業(yè)，豐富了險(xiǎn)資投資渠道，拓展了投資范圍，利好保險(xiǎn)企業(yè)。同時(shí)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，險(xiǎn)資入市途徑更加通暢，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

實(shí)際上，我國(guó)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資起步較早，但由于監(jiān)管體系不健全，成功的案例不多。2010年以來(lái)，隨著各項(xiàng)股權(quán)投資政策陸續(xù)發(fā)布，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)投資業(yè)務(wù)也進(jìn)入規(guī)范化和常態(tài)化發(fā)展階段。不過(guò)，2016年那一波險(xiǎn)資舉牌上市公司所引發(fā)的爭(zhēng)論促使監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)投資作出了嚴(yán)格限制。

如今有所不同。針對(duì)舉牌亂象，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)舉措一一堵漏，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)回歸主業(yè)，險(xiǎn)資舉牌也大幅降溫。此外，險(xiǎn)企投資路線也出現(xiàn)了較大轉(zhuǎn)變，越來(lái)越多的險(xiǎn)企開(kāi)始布局未上市公司股權(quán)，并進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目等領(lǐng)域。在此形勢(shì)下，無(wú)論從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是提高險(xiǎn)資運(yùn)用水平來(lái)看，放松對(duì)險(xiǎn)資股權(quán)投資的限制都很有必要。

不過(guò)，有幾個(gè)問(wèn)題需要注意。首先，新規(guī)在賦予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多投資自主權(quán)的同時(shí)，在加強(qiáng)股權(quán)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力要求方面并未放松。比如，股權(quán)投資標(biāo)的企業(yè)所處行業(yè)或領(lǐng)域需符合宏觀政策導(dǎo)向及宏觀政策調(diào)控方向，或者標(biāo)的企業(yè)不屬于產(chǎn)業(yè)政策禁止準(zhǔn)入、限制投資類(lèi)的行業(yè)與領(lǐng)域等。

其次，險(xiǎn)資的穩(wěn)定收益需求與股權(quán)投資的收益特征之間存在矛盾。股權(quán)在初始投資期通常無(wú)法立刻產(chǎn)生回報(bào)，隨著被投企業(yè)運(yùn)作成熟或者基金投資項(xiàng)目退出，才能逐步產(chǎn)生收益，且存在投資退出難、失敗率高等問(wèn)題，使得險(xiǎn)資面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，需要監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步完善相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則。

再次，險(xiǎn)企投資能力面臨挑戰(zhàn)。雖然近年來(lái)險(xiǎn)資投資范圍逐步擴(kuò)大，投資經(jīng)驗(yàn)和投資能力都在提升，但總體而言，險(xiǎn)資投資仍以債權(quán)計(jì)劃以及固定收益類(lèi)資產(chǎn)為主，股權(quán)投資的人才儲(chǔ)備、投資理念與其他投資機(jī)構(gòu)仍然有一定差距。這要求保險(xiǎn)公司還需在市場(chǎng)培育、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、風(fēng)控能力等方面提升投資能力。

需要特別指出的是，股權(quán)投資一般分為戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資。戰(zhàn)略投資是為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈，獲得協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)投資則是為了獲取投資回報(bào)。按照險(xiǎn)資特點(diǎn)，絕大部分股權(quán)投資還是要以獲得穩(wěn)定收益為主。因此，險(xiǎn)資開(kāi)展股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主，戰(zhàn)略投資為輔。