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潛力巨大前景最可期的中概股:優(yōu)信未來估值百億美金
2018-06-22 09:10:28來源: 中國(guó)商業(yè)觀察網(wǎng)

 

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二晚(北京時(shí)間5月30日凌晨),優(yōu)信正式向納斯達(dá)克交易所(NASDAQ)提交招股說明書,擬融資5億美元,股票代碼“UXIN”。早前已有眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇了上市之路,但是上市之后股價(jià)表現(xiàn)卻參差不齊,自然優(yōu)信到底值多少錢,估值多少合適,到底能不能實(shí)現(xiàn)盈利,也成了目前市場(chǎng)人士較為關(guān)心的話題。

在針對(duì)二手車電商以及一般電商的各種估值方法中,相對(duì)于市盈率和市凈率,我們認(rèn)為市銷率的估值方法是比較客觀的。

從定義上看,市盈率和市凈率適合于那些商業(yè)模式已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定,處于成熟甚至衰退期行業(yè)的公司。對(duì)于仍在高速擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)階段的企業(yè),更應(yīng)該看未來增長(zhǎng)的潛力幾何,不適合用量入為出的眼光來判斷。

同時(shí),一些投資者在不了解新業(yè)務(wù)形態(tài)的情況下,容易將投資對(duì)象與之前自己能理解的一些商業(yè)模式對(duì)比。但是一些全新的模式,之前不具備任何可以借鑒和參考的類型。因此機(jī)械的套用同類公司的例子,甚至是部分已上市公司的例子,來判斷還未上市的公司,都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2015年前后,一波在美上市的中概股紛紛上演退市戲碼,有的說價(jià)值不被市場(chǎng)認(rèn)可,有的則是瞄準(zhǔn)了欣欣向榮的A股。然而,在國(guó)外上市的眾多科技企業(yè)中,不乏虧損上市,然后不負(fù)眾望創(chuàng)造價(jià)值的例子。

現(xiàn)在中概股的龍頭之一京東,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)7個(gè)季度的盈利。曾經(jīng)的虧損之王已經(jīng)變成了一方巨頭。京東的整體運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率雖然還是負(fù)數(shù),但是情況是在不斷改善的:2014-2017年,每年依次為-5%、-3.6%、-0.8%、-0.2%;主營(yíng)業(yè)務(wù)京東商城的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率從2014年的0.2%提升到2017年的1.4%。

有分析認(rèn)為,隨著京東拆分京東金融及部分拆分京東物流,股價(jià)將進(jìn)入大漲通道,理想情況下到2020年將上漲122%。

此外,2017年11月,公布第三季度財(cái)報(bào)的中概股途牛實(shí)現(xiàn)了2014年5月上市以來首次單季度非GAAP盈利。在這一利好消息公布后,途牛的股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異,單日增長(zhǎng)21.27%,創(chuàng)下了一年來單日最大漲幅。這也都證明了,成長(zhǎng)性強(qiáng)的中國(guó)科技企業(yè),足以打消投資者“燒錢換市場(chǎng)”的疑慮。

市場(chǎng)是公平的,原本虧損上市的中概股企業(yè),經(jīng)歷嚴(yán)格競(jìng)爭(zhēng)最終能扭虧為盈,就能收獲股價(jià)提升和投資者的認(rèn)可。

經(jīng)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后,優(yōu)信2018年前三個(gè)月凈虧損為4.8億元人民幣,而2017年同期為4.3億元人民幣。相對(duì)此前的數(shù)據(jù),優(yōu)信虧損幅度已經(jīng)開始出現(xiàn)收窄。

按照目前虧損收窄的比率以及GMV、毛利的增速,我們認(rèn)為優(yōu)信在2020年的估值有望達(dá)到100億,并全面盈利。

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