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今年上半年“醫(yī)美三劍客”業(yè)績分化嚴(yán)重 華熙生物營收遙遙領(lǐng)先昊海生科掉隊嚴(yán)重
2022-09-09 08:54:20來源: 南方都市報

經(jīng)歷了“醫(yī)美元年”的2021年,國內(nèi)玻尿酸三巨頭的2022上半年過得如何?近日,國內(nèi)玻尿酸龍頭企業(yè)愛美客和華熙生物、昊海生科披露上半年業(yè)績。整體來看,三家企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化。華熙生物雖然增速快,但盈利能力有所減弱;愛美客緊跟其后,但歸屬凈利潤增速下降;昊海生科則直接掉隊,是三家企業(yè)中唯一出現(xiàn)凈利潤同比下降的,且降幅高達(dá)近70%。

華熙生物營收遙遙領(lǐng)先 昊海生科盈利墊底

2022年上半年,華熙生物實現(xiàn)營收29.35億元,同比增長51.58%,是三劍客中營收金額最高、增速最快的。這主要依托于其功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,2022年上半年,其功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入21.27億元,同比增長高達(dá)77.17%。然而,由于上半年原料業(yè)務(wù)和醫(yī)療終端銷售承壓,華熙生物的毛利率比去年同期下降了0.45%至77.43%。

愛美客2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.85億元,較上年同期增長39.70%;雖然營收規(guī)模不及華熙生物,但其毛利率依然“高過茅臺”。其以“嗨體”為核心的溶液注射類產(chǎn)品在源源不斷貢獻(xiàn)營收。上半年,愛美客溶液類注射產(chǎn)品營收為6.43億元,占營業(yè)收入比重的72.90%,毛利率高達(dá)94.07%。

昊海生科在“醫(yī)美三劍客”中掉隊嚴(yán)重。半年報顯示,昊海生科實現(xiàn)營業(yè)收入9.68億元,同比增長13.69%;凈利潤7103萬元,同比減少69.25%。年報顯示,其凈利下滑受多重因素疊加:因上海疫情,相關(guān)主要生產(chǎn)型子公司的生產(chǎn)受到重大影響,其營業(yè)收入較上年同期有所下降,由此帶來的毛利下降及停工損失超9000萬元;其次,集團(tuán)下屬子公司Aaren與原國內(nèi)獨家經(jīng)銷商的經(jīng)銷協(xié)議終止,工廠啟動階段性停產(chǎn)縮減開支計劃,產(chǎn)生經(jīng)營性虧損約1466萬元,對Aaren部分資產(chǎn)組計提減值損失2500萬元。

(制圖/實習(xí)生 胡銘恩)

毛利率:愛美客最能掙錢

在毛利率方面,醫(yī)美客可謂遙遙領(lǐng)先。Wind數(shù)據(jù)顯示,其上半年銷售毛利率高達(dá)94.39%,甚至超過貴州茅臺的毛利率(2021年為91.62%)。分產(chǎn)品來看,愛美客兩類注射類皮膚填充劑毛利率再創(chuàng)新高,溶液類注射產(chǎn)品毛利率達(dá)94.07%,凝膠類注射產(chǎn)品得益于營業(yè)收入的大幅上漲和營業(yè)成本的略微下降,毛利率高達(dá)96.05%,同比增加2.74個百分點。

愛美客主要產(chǎn)品營收情況 圖源:愛美客財報

溶液類注射產(chǎn)品主要是以“注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液(俗稱為玻尿酸)”為核心,商品名為“嗨體”。對于愛美人士而言,針對頸紋治療的超級單品——嗨體,其知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過愛美客本身。據(jù)愛美客招股書,愛美客嗨體在2016年12月取得Ⅲ類醫(yī)療器械注冊證,是國內(nèi)首款臨床用于頸紋修復(fù)的復(fù)合注射材料。2017年嗨體上市后,就成為愛美客業(yè)績增長的確定性來源。數(shù)據(jù)顯示,2018-2021年,溶液類注射產(chǎn)品收入占比從25.1%提升至72.3%。

相對而言,華熙生物在毛利率方面稍顯遜色,由于上半年原料業(yè)務(wù)和醫(yī)療終端銷售承壓,華熙生物的毛利率比去年同期下降了0.45%至77.43%。此外,雖然營收增長幅度較大,但凈利潤增速明顯跟不上營收增速,主要源于或由于其近兩年不斷擴(kuò)充護(hù)膚品C端市場,大幅提高銷售費(fèi)用投放所致。2022年上半年,其銷售費(fèi)用為13.86億元,同比增長54.68%。

昊海生科在毛利率方面的表現(xiàn)則較為乏力。今年上半年,昊海生科的整體毛利率為69.84%,與上年同期的74.53%相比減少4.69個百分點。其中,歐華美科和南鵬光學(xué)的并表,均拉低了昊海生科的毛利率水平。

產(chǎn)品線:華熙生物單品多

近兩年來,為了保證增長,華熙生物一直朝C端發(fā)力,因此其產(chǎn)品線也最為豐富。從業(yè)務(wù)來看,功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)在上半年收入達(dá)到21.27億元,占比達(dá)到7成以上。此外來自原料業(yè)務(wù)的收入為4.61億元,醫(yī)療終端業(yè)務(wù)的收入為3億元,在初步布局的功能性食品業(yè)務(wù),也為華熙生物帶來0.44億元的收入。

在華熙生物四大主力品牌中,增速最快的是華熙生物在2020年推出的新品牌BM肌活,營收同比增長445.75%至4.8億元。

華熙生物功能性護(hù)膚品收入情況 來源:華熙生物財報

過去兩年,愛美客除了嗨體以外的第二個現(xiàn)象級爆品遲遲未出現(xiàn),一直被資本市場認(rèn)為是其公司發(fā)展風(fēng)險與瓶頸所在。2021年6月,愛美客旗下產(chǎn)品“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”,即“濡白天使”,取得Ⅲ類醫(yī)療器械注冊證。這是一款再生材料新品,具有塑形、激活膠原再生能力。這款產(chǎn)品也帶動了愛美客凝膠類產(chǎn)品收入的快速增長,2022年上半年,愛美客包含濡白天使在內(nèi)的凝膠類產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.37億元,同比增長59.71%,據(jù)中泰證券預(yù)測,濡白天使上半年預(yù)計實現(xiàn)銷售1億元。

玻尿酸市場競爭激烈 三劍客均在轉(zhuǎn)型

玻尿酸賽道越來越擁擠,隨著競爭者增多以及技術(shù)的成熟,玻尿酸從原料到終端產(chǎn)品,價格都在逐年下降。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,玻尿酸原材料的平均價格已由2017年的210元/克,逐漸降至2021年的124元/克,降幅超過4成。在這樣的環(huán)境下,醫(yī)美三劍客的玻尿酸還香嗎?可以看出,三劍客在2022年均在尋找新的發(fā)力點。

以昊海生科為例,其借助玻尿酸原材料帶來的優(yōu)勢,通過資產(chǎn)并購進(jìn)行非相關(guān)多元化,將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至眼科、骨科、整形美容及創(chuàng)面護(hù)理、外科等領(lǐng)域;愛美客則更加專注于注射填充類醫(yī)美終端業(yè)務(wù),對肉毒素的布局速度再次加快。在最近一次投資者問詢中,愛美客表示,肉毒毒素產(chǎn)品目前已處于臨床后期的資料整理階段。臨床單位基本在北京地區(qū),臨床進(jìn)度沒有受到疫情的太大影響。在整理完臨床數(shù)據(jù)后,公司將盡快提交注冊申報。 華熙生物仍然是最大的玻尿酸原料提供商,其在C端的市場潛力仍然無限。

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