美聯(lián)儲(chǔ)將于3月議息會(huì)議上開始緊縮政策的預(yù)期漸濃，在許多機(jī)構(gòu)調(diào)高年內(nèi)加息次數(shù)和幅度的預(yù)測(cè)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出消費(fèi)受制、就業(yè)改善周期延長(zhǎng)和債務(wù)壓力增加等風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)將出現(xiàn)減速。

多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)緊縮將加速

由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有可能采取更加激進(jìn)的節(jié)奏緊縮貨幣政策，多家投行日前紛紛調(diào)高了美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)和幅度的預(yù)期。

美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家7日預(yù)計(jì)，2022年將有7次加息，每次0.25個(gè)百分點(diǎn)，明年還會(huì)有4次。

目前美國(guó)通脹率徘徊在約7%的40年高點(diǎn)，勞動(dòng)力供應(yīng)越來(lái)越緊張，美國(guó)銀行認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)去年錯(cuò)過(guò)了控制通脹的良機(jī)，現(xiàn)在只能處于“追趕”的位置。

高盛集團(tuán)日前也增加了美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的預(yù)期，稱美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年加息五次。此前，高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息四次。

高盛經(jīng)濟(jì)分析師戴維·梅里克爾和揚(yáng)·哈丘斯在研報(bào)中寫道，他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月和5月加息，6月宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表，然后在7月、9月和12月加息。研報(bào)稱，今年四季度，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率區(qū)間上調(diào)至1.25%至1.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次貨幣政策會(huì)議上稱很快上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)淖龇?。市?chǎng)廣泛認(rèn)為這暗示美聯(lián)儲(chǔ)最早將在3月加息。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在1月份表現(xiàn)強(qiáng)勁，新增就業(yè)人數(shù)大幅增長(zhǎng)46.7萬(wàn)，成為各機(jī)構(gòu)認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的另一原因。富瑞金融集團(tuán)的馬考沃斯卡在其報(bào)告中寫道：1月強(qiáng)勁的招聘數(shù)據(jù)可能意味著，為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將其緊縮周期延續(xù)到2023年，甚至2024年。

“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，第一季GDP增長(zhǎng)放緩將促使官員們開始放慢腳步，不過(guò)他們可能會(huì)在未來(lái)幾年實(shí)施更大規(guī)模的緊縮，”凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具7日顯示，市場(chǎng)目前認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份議息會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為25%，低于4日的高位33.7%，加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為70%。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)總裁布拉德也認(rèn)為，以更大力度開始緊縮會(huì)帶來(lái)什么結(jié)果還不明朗。布拉德是美聯(lián)儲(chǔ)更早、更快收緊政策的最堅(jiān)定支持者之一。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)恐遭打壓

本周，美國(guó)還將公布2022年1月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)，持續(xù)位于高點(diǎn)的數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)對(duì)緊縮的預(yù)期，但打壓通脹時(shí)“誤傷”消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)也令市場(chǎng)人士擔(dān)憂。

《華爾街日?qǐng)?bào)》文章分析稱，隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)應(yīng)對(duì)與疫情有關(guān)的供需不平衡局面，美國(guó)1月份的通脹率預(yù)計(jì)將升至數(shù)十年來(lái)的高位。2021年12月份的CPI同比上漲7%，是1982年以來(lái)最快升速。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，2022年1月份的CPI漲幅會(huì)更高，這將加大美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的壓力，迫使他們通過(guò)收緊貨幣政策來(lái)抑制需求和通貨膨脹。

根據(jù)路透社調(diào)查，將于10日公布的美國(guó)1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)預(yù)計(jì)環(huán)比上升0.5%，同比增長(zhǎng)7.3%，這將是1982年以來(lái)的最大增幅。

路透社文章稱，隨著投資者消化美聯(lián)儲(chǔ)今年至少加息五次的預(yù)期，10年期美國(guó)國(guó)債收益率2022年來(lái)已經(jīng)攀升約40個(gè)基點(diǎn)至1.9%以上。

1月密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心指數(shù)從去年12月的70.6降至67.2，為2011年11月以來(lái)的最低水平。調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)即將采取的遏制通脹的行動(dòng)可能進(jìn)一步削弱消費(fèi)者信心，這可能讓已經(jīng)因政府支出下降而受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減弱增長(zhǎng)動(dòng)力。

分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策可能有助于解決通脹問(wèn)題，因?yàn)橥泦?wèn)題中至少有一部分是由疫情期間對(duì)商品的強(qiáng)勁需求所推動(dòng)的，美聯(lián)儲(chǔ)需要在控制通脹所需舉措和反應(yīng)過(guò)度的做法之間把握一種微妙的平衡。

“美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的恐慌情緒已經(jīng)開始出現(xiàn)了?，F(xiàn)在的挑戰(zhàn)在于，抑制通脹的同時(shí)不允許整體經(jīng)濟(jì)熄火，”致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所首席分析師斯文克寫道。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師謝佛森說(shuō)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)，就業(yè)成本增速放緩，是“朝著正確方向邁出一大步”。謝佛森在其最近的預(yù)測(cè)中稱，就在美聯(lián)儲(chǔ)可能為其加息做準(zhǔn)備之際，2022年前三個(gè)月經(jīng)濟(jì)將因疫情而持平，1月和2月就業(yè)崗位減少，第二季度通脹會(huì)“急劇下降”。

政策前景仍有不確定性

盡管當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)就業(yè)狀況改善程度足以令美聯(lián)儲(chǔ)下定決心加息，但有研究報(bào)告認(rèn)為美國(guó)就業(yè)尚不充分，撤回貨幣刺激后美國(guó)經(jīng)濟(jì)根基面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行7日發(fā)布的一份研究報(bào)告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到充分就業(yè)，可能要到2024年才會(huì)達(dá)到這一水平。

路透社文章稱，美國(guó)4%的失業(yè)率、創(chuàng)紀(jì)錄的職位空缺、勞動(dòng)力短缺和不斷上漲的工資表明就業(yè)市場(chǎng)非常緊張，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者表示，這是他們認(rèn)為是時(shí)候在下個(gè)月開始加息的原因之一。

但舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾伯特和瓦萊塔在該行最新的《經(jīng)濟(jì)通訊》中稱，勞動(dòng)參與率和就業(yè)人口與總?cè)丝谥?ldquo;遠(yuǎn)低于趨勢(shì)水平，暗示勞動(dòng)力市場(chǎng)還未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的充分就業(yè)目標(biāo)”。

他們認(rèn)為，結(jié)合這兩個(gè)指標(biāo)的下降趨勢(shì)，以及它們可能對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)收緊做出的緩慢調(diào)整，表明它們將在2024年達(dá)到長(zhǎng)期充分就業(yè)水平。

由于股票和房屋的高估值，許多美國(guó)老年人在疫情早期退休，而育兒?jiǎn)栴}和對(duì)疫情的擔(dān)憂依然是一些人重返工作崗位的障礙。

這些發(fā)現(xiàn)似乎與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的評(píng)估不一致，他在上個(gè)月的議息會(huì)議上稱目前勞動(dòng)力市場(chǎng)“符合最大就業(yè)”。他當(dāng)時(shí)稱：“多數(shù)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)與會(huì)者同意，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況與充分就業(yè)，也就是與物價(jià)穩(wěn)定相一致的就業(yè)最大化水平相符，這是我個(gè)人的看法。”美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明確說(shuō)明它是如何定義最大就業(yè)的，但多次表示，它正在尋求一個(gè)“基礎(chǔ)廣泛和包容的”復(fù)蘇。

另外，加息引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格上升、償債壓力增加也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)公共債務(wù)總額當(dāng)前已達(dá)30.006萬(wàn)億美元，與疫情前的2020年1月下旬相比，增加了近7萬(wàn)億美元。這一總債務(wù)包括公眾持有債務(wù)和政府內(nèi)部債務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，美國(guó)十年期國(guó)債的收益率已經(jīng)升高至1.9%，未來(lái)一到兩年內(nèi)不排除升至3%左右的高位，這將大幅增加美國(guó)的債務(wù)利息支出，進(jìn)一步導(dǎo)致政府利息和債務(wù)螺旋上升，債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)擴(kuò)大恐將影響全球?qū)γ涝判?。如果美?guó)不能限制債務(wù)和赤字，通貨膨脹壓力最終也會(huì)難以遏制。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) 緊縮政策 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 增長(zhǎng)減速