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全球財政“抽水”加速 未來經濟金融市場都有哪些機遇和風險?
2021-11-04 08:31:05來源: 北京商報

“鴿”了市場許久,美聯(lián)儲終歸還是得“鷹”氣一些了。11月的議息會議如約而至,沒有意外,全球流動性退潮的拐點也該來了。

史無前例的大放水之后,擺在全球央媽面前的是同一個問題,收,還是不收。

重傷下猛藥。歷史會記得2020年,有10天4熔斷的美股,有前所未有的負油價,還有被放出來的量化寬松的魅影。美聯(lián)儲一夜降息為零,2008年設立的危機工具箱基本全部啟動,流動性源源不斷。

緊隨其后,QE成了全球新常態(tài)。事實證明,“鈔能力”的效果的確不同凡響,前一年還萎靡不振、破產遍地的產業(yè),漸漸“自愈”。洪水翻涌之下,反彈猝不及防,勞動力供不應求,需求與日俱增。

經濟“抗疫”的這輪全球大放水,是歷史上放水最兇的一次。代價自然也是顯而易見的,請神容易送神難,上一次的Taper不得不蔓延數(shù)年,余威猶存。新一輪寬松又來,無處可去的泛濫潮水從大西洋蕩到太平洋,從糧食到大宗商品,從房到車。

2008年金融危機后,全球通脹壓力大幅下降,歐元區(qū)和日本等很多經濟體甚至出現(xiàn)通縮風險。最近兩年,央媽們和市場一直糾結的通脹正逐漸回歸,比之前歷次通脹更甚的是,疫情陰影下,個人儲蓄意愿和企業(yè)投資心情一高一低,“流動性堰塞湖”堵在各國心頭。

市場之所以崩盤,是因為過度膨脹了。由什么事件來觸發(fā),其實并不重要。對這一點,所有人心知肚明。美國“收閘”是遲早的事兒,主要經濟體貨幣政策正常化也將被迫陸續(xù)提上日程。

比起美聯(lián)儲的姍姍來遲,新興市場早早轉向,加息迫不及待,果蔬大漲價的韓國率先打出發(fā)達經濟體加息第一槍。歐洲仍然強硬,但臨時QE工具之一的PEPP其實已經縮減了。通脹率堅守著5%的高位,起初信誓旦旦持“通脹暫時論”的美聯(lián)儲,也不知何時改了口風?;蛎骰虬抵g,央媽的共識已經達成了。

眼下的市場又期待又恐慌,國債怎么走?美元怎么走?新興市場怎么辦?前車之鑒就在2013年,美債長端利率和美元指數(shù)急速上升,美國股債雙殺,新興市場國家匯率大幅貶值,信用風險溢價持續(xù)擴大。

震蕩和波動是注定的,但這或許不會是十年前的“文藝復興”。預告給足了,準備做好了,不至于如伯南克那般“突然”,當市場的期待先于舵手的信號,試圖最大程度緩沖“收閘”的致命一擊。

Taper是個開始,麻醉劑退出是板上釘釘,市場的陣痛和經濟的陰影將會暴露無遺。大放水帶來“虛高”的價格,導致企業(yè)成本推高,傳導上下游之后影響產業(yè)擴張,疫情的特殊考驗,疫苗供給的嚴重失衡,導致不同經濟體經濟修復的節(jié)奏不同,收閘之后的經濟增長無疑比放水更難。

大浪終將褪去,全球主要資本市場對全球性通脹與流動性變局的應對,決定著未來一段時期經濟金融市場的機遇與風險,不是“黑天鵝”,更像是“灰犀牛”。

關鍵詞: 全球財政 經濟金融市場 防控風險 新機遇

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