本周，美國、德國、法國、英國等國家相繼公布數據顯示，物價上漲壓力仍存。以美聯(lián)儲為代表的部分央行認為，物價上漲仍將維持數月，但此后有機會回落，通脹具有暫時性，央行現(xiàn)階段貨幣政策仍將以支持經濟增長為要，需等待時機調整貨幣政策。

多國CPI高于目標值

隨著各國疫苗接種推進，防疫限制放松，經濟持續(xù)復蘇，壓抑的需求漸次釋放，加上供應短缺等因素的影響，全球范圍來看，物價水平普遍出現(xiàn)上漲。主要經濟體中，美歐多國物價上漲壓力較大，尤其是美國近幾個月的物價指數連續(xù)上漲，呈現(xiàn)拾級而上之勢。

當地時間7月14日，美國公布的6月消費者價格指數(簡稱CPI)和生產者價格指數(簡稱PPI)均出現(xiàn)同比大幅上漲。6月CPI較上年同期上漲5.4%，高于4月和5月的上漲4.2%和5.0%。剔除波動較多的食品和能源類別的核心物價指數較上年同期上升4.5%，也高于4月和5月的3%和3.8%。此外，美國6月PPI加速上漲，同比增長7.3%，創(chuàng)下10年半以來最大同比漲幅;核心PPI同比增長5.6%，均創(chuàng)紀錄新高。美聯(lián)儲青睞的通脹指標——核心個人消費支出(PCE)物價指數5月跳升3.4%，為1992年4月以來最大漲幅。

《華爾街日報》7月15日報道稱，與兩年前相比，美國6月份的整體價格上漲3%。在截至6月的三個月里，整體價格同比躍升10.7%，升幅高于5月份的9.7%。

德國在歐元區(qū)國家中物價上漲勢頭較猛，6月CPI同比增長 2.1%，與5月CPI同比增速2.4%相比，有所放緩，但仍是2018年11月以來最高水平。德國6月批發(fā)物價指數年率高達10.7%，高于5月的9.7%。西班牙6月CPI也連續(xù)第三個月高于2%，同比上漲2.7%。法國的物價上漲程度相對溫和，6月份經季節(jié)調整的CPI漲幅不到2%，為1.9%，略高于5月份的1.8%和4月份的1.6%。

已脫離歐盟的英國， 6月CPI同比上漲2.5%，高于4月份的1.5%和5月的2.1%，創(chuàng)下近3年來最大漲幅，小幅高于英國央行2%的通脹目標。6月核心CPI為2.3%，高于4月和5月的1.3%和2%，上升速度較快。英國的PPI已經連續(xù)兩個月高于10%，6月為10.9%。

物價上漲趨勢判斷存分歧

對于物價持續(xù)上漲的暫時性成分有多大，能否演變成通脹現(xiàn)實，目前仍存在較大分歧。

以美聯(lián)儲為代表的美歐英央行大部分官員，一方面表態(tài)通脹風險趨于上行，另一方面仍傾向于認為當前的物價上漲是暫時性的，明年將趨放緩。

路透社報道稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾在當地時間14日向眾議院金融服務委員會作證時表述了他對通脹暫時性的理解。他表示，相信最近的物價上漲與美國在疫情后重新開放有關，且將逐漸減弱。高通脹數據只針對與經濟重啟直接相關的一小部分商品和服務。

美國勞工部報告顯示，6月二手轎車和卡車的價格較前月躍升了10.5%，整體CPI指數的升幅中有三分之一受此帶動;飛機票價和服裝價格指數6月份也出現(xiàn)大幅上升。一位白宮經濟顧問對美國消費者新聞與商業(yè)頻道表示，在受疫情影響以外的領域物價上漲仍然十分溫和。富國資產管理的資深投資策略師布萊恩·雅各布森認為，通脹壓力仍然高度集中在與經濟重啟相關的某些領域，如二手車、能源和酒店價格。

和美國類似，英國6月份由于燃油價格同比上漲20.3%和二手車價格上漲4.4%，推高了CPI。

英國央行副行長拉姆斯登承認通脹已經超過了目標，英國的通脹率可能會達到4%，但也表示隨后價格將回落。

7月8日，歐洲央行近20年來首次調整通脹目標，宣布將中期通脹目標設定為2%。歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行認為，通脹出現(xiàn)暫時的、溫和的偏離目標是允許的，需要擔心的是通脹會否持續(xù)顯著偏離目標。拉加德預計，今年歐元區(qū)通貨膨脹在2%左右，但2022年和2023年的通脹將分別放緩至1.5%和1.4%。因此，預計中期通脹將穩(wěn)定在歐洲央行的目標之下。

另外一些政府官員和機構分析人士則與央行持相反觀點。

美國前財長姆努欽不認為通脹是暫時的，認為更有可能是實質性的通脹。他表示，美聯(lián)儲必須謹防通脹失控，要先行一步，不要最終不得不加息到4%或5%。

美國舊金山聯(lián)儲主席戴利13日表示，她繼續(xù)看好秋季經濟增長，且表示現(xiàn)在是開始談論縮減購債計劃的合適時機。但她也認為現(xiàn)在開始談論加息還為時過早。

美聯(lián)儲14日發(fā)布的褐皮書稱，大多數地區(qū)聯(lián)系人預計未來幾個月投入成本和銷售價格將進一步上升。

貝萊德CEO芬克同樣認為，美國處于歷史高位的通脹率不會是暫時現(xiàn)象;FHN 金融集團首席經濟學家克里斯·勞爾表示：“面對供應鏈瓶頸和重新配備人手的困難，生產商仍難以滿足強勁的消費者需求，在批發(fā)價格連續(xù)幾個月穩(wěn)步上漲后，仍面臨將成本壓力轉嫁到更廣泛消費品物價的巨大壓力。”

施納貝爾認為，歐洲央行可能比一些人預期的更早實現(xiàn)通脹目標。

《華爾街日報》的分析則認為，通脹或許不會重現(xiàn)疫情前的低迷，但通脹率升至危險水平并且居高不下的局面也未必會出現(xiàn)，而是可能在一段時間內略高于疫情前的水平。該報還分析稱，經濟快速增長，就業(yè)市場趨緊，且供應鏈問題持續(xù)得不到解決，所有這些似乎都意味著物價維持漲勢的條件成熟，并且有證據顯示消費者的通脹預期已經上升。

央行等待收緊政策時機

由于對目前通脹暫時性的認定，美歐英央行認為近期仍需繼續(xù)為經濟提供支持，等待貨幣政策收緊時機。市場人士表示相信，包括美聯(lián)儲在內的許多央行可能會在放寬貨幣政策方面保持耐心，仔細觀察去年低基數效應逐漸消退后的物價走勢。

在CPI和PPI數據公布后，鮑威爾表示，將繼續(xù)為美國經濟提供“強有力的支持”，助其從新冠肺炎疫情中完全復蘇。他說，距離開始減少對經濟的支持，“還有很長一段路要走”，因為相比疫情暴發(fā)前，仍有750萬個就業(yè)崗位流失。他同時表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)討論縮減購債計劃，減少對經濟支持的第一步是放慢美聯(lián)儲每月購買1200億美元債券的步伐。

歐洲央行執(zhí)委施納貝爾也表示，必須避免過早收緊貨幣政策，因為中期通脹前景仍然低迷。

英國央行此前也曾表示，隨著英國經濟的反彈，通脹將達到3%以上的峰值。不過英國央行當時認為，通脹上漲是暫時的，目前還不需要減少對英國經濟的刺激措施，但考慮縮減購債的條件得到滿足的時間會比預期的要早一些。

在促增長和抑制物價過度上漲之間做出權衡，對于美歐英央行來說，增加了政策選擇難度。拉姆斯登就表示，通脹前景取決于經濟如何調整，選擇貨幣政策的正確方向變得不那么簡單可以想象。

也有媒體分析稱，鮑威爾本人承諾稱，如果美聯(lián)儲的“說法”沒有成真，通脹沒有放緩，“我們將使用我們的工具引導通脹回落。”這顯示出緊縮可能性。此外，鮑威爾在聽證會上還表示，將在兩周后的美聯(lián)儲會議上“就這一話題進行新一輪討論”。

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