本周，市場(chǎng)將迎來美聯(lián)儲(chǔ)利率政策會(huì)議。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道中、市場(chǎng)通脹擔(dān)憂上升，但機(jī)構(gòu)投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持此前寬松立場(chǎng)不變，并將在未來幾個(gè)季度依然保持鴿派態(tài)度。在上述預(yù)期下，疊加市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，美元指數(shù)持續(xù)下行。

受美國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激政策及疫苗有序接種等因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。3月份美國(guó)PMI數(shù)據(jù)反彈至近期新高64.7，創(chuàng)下37年來新高，同期服務(wù)業(yè)PMI也穩(wěn)步上行。另外，3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)91.6萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)期的64.7萬人，失業(yè)率回落至6.0%。

“盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)注意到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)加快，但他們?nèi)钥赡苤貜?fù)表態(tài)稱就業(yè)市場(chǎng)正在復(fù)蘇，以及將通脹保持2%目標(biāo)上方的必要性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策大概率只能保持觀望態(tài)度。”嘉盛集團(tuán)資深分析師喬·佩里告訴記者。

長(zhǎng)期來看，花旗分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年需要精準(zhǔn)平衡政策措施，以保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)既不過熱、也不過冷。部分新興市場(chǎng)國(guó)家疫情確診人數(shù)再度回升等，將對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱產(chǎn)生抑制作用，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策寬松。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的何時(shí)縮減購(gòu)債規(guī)模問題，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，未來決定縮減購(gòu)債規(guī)模時(shí)將向外釋放明確信號(hào)。此前，美聯(lián)儲(chǔ)官員透露，觸發(fā)縮表的條件是疫苗普及率達(dá)到75%至80%。市場(chǎng)人士據(jù)此分析稱，此次會(huì)議可能并非決定縮表的好時(shí)機(jī)。

“雖然美聯(lián)儲(chǔ)近兩年不考慮加息，但縮表已經(jīng)提上了議程。未來任何縮表暗示都可能推動(dòng)美元指數(shù)走高，而圍繞‘長(zhǎng)期低利率’的討論或?qū)е旅涝鼗氐鴦?shì)。”喬·佩里說。

近期，美元指數(shù)掉頭下跌。4月以來，美元指數(shù)一路下行，從3月31日底的93.21高點(diǎn)跌至90.8以下。截至北京時(shí)間26日17時(shí)30分，美元指數(shù)跌至90.73，本月至今累計(jì)下跌逾2.6%。

流動(dòng)性泛濫被認(rèn)為是美元指數(shù)下跌的主要原因。疫情爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)迅速應(yīng)對(duì)，為市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性。疊加美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)大型銀行的補(bǔ)充杠桿率(SLR)的豁免措施到期致使流動(dòng)性邊際更為寬松，美元指數(shù)不斷下行。

各國(guó)央行也預(yù)判美元流動(dòng)性緊張已經(jīng)緩解。英國(guó)、日本、歐洲和瑞士4家央行上周集體發(fā)布公告稱在與美聯(lián)儲(chǔ)磋商后，共同決定從7月開始停止進(jìn)行“84天期”的美元流動(dòng)性互換操作。

4家央行的共同聲明稱，鑒于美元融資狀況持續(xù)改善，近期提供美元流動(dòng)性的操作需求低迷，這一業(yè)務(wù)變化將于2021年7月1日生效。此外，從2021年7月1日起，這4家央行將繼續(xù)每周進(jìn)行7天期貨幣互換操作。

去年3月，美聯(lián)儲(chǔ)與英國(guó)、日本、歐洲、瑞士及加拿大央行宣布將美元流動(dòng)性互換協(xié)議定價(jià)調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，新的利率將為美元隔夜指數(shù)掉期利率加上25個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，在目前7天期操作基礎(chǔ)上，5家央行開始每周提供84天期限的美元流動(dòng)性操作。此后一周，上述5家央行再次發(fā)表統(tǒng)一聲明稱，為了提高貨幣互換在提供美元資金方面的有效性，同意將“7天期操作”的頻率從每周增加到每天。

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