隨著長(zhǎng)期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率顯著回落，周一歐洲股市強(qiáng)勁反彈。分析人士指出，從最新公布的數(shù)據(jù)分析，通脹上行的態(tài)勢(shì)年內(nèi)很難改變，市場(chǎng)長(zhǎng)期利率能否持續(xù)回落存在很大挑戰(zhàn)。而已經(jīng)下降的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能抑制歐股進(jìn)一步上漲的空間，市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)期也會(huì)加大。

歐洲國(guó)債市場(chǎng)顯著反彈

周一，德國(guó)股市大幅高開，強(qiáng)勁上揚(yáng)，DAX30指數(shù)幾乎以最高點(diǎn)報(bào)收，上漲了1.64%。這也是過去一個(gè)月中德股最大的單日漲幅。當(dāng)天歐洲基準(zhǔn)指數(shù)泛歐Stoxx50指數(shù)上漲了1.93%，法國(guó)、意大利和西班牙等歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的基準(zhǔn)股指漲幅都超過了1%。

近期，歐美國(guó)家國(guó)債市場(chǎng)暴跌帶來的中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率的上行明顯破壞了股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資熱情。周一這樣的局面在歐洲市場(chǎng)明顯緩解。當(dāng)天歐洲國(guó)債市場(chǎng)顯著反彈，其中德國(guó)十年期國(guó)債收益率下跌了7個(gè)基點(diǎn);意大利、西班牙等歐洲高債務(wù)國(guó)的同期限國(guó)債收益率也分別下跌了10個(gè)和近8個(gè)基點(diǎn)。同一天，美國(guó)十年期國(guó)債收益率也較為穩(wěn)定。

這極大地安撫了歐洲股市投資者的情緒，而前期受疫情影響較大的經(jīng)濟(jì)周期性的航空類、化工類個(gè)股，如空客、拜耳，以及銀行股成為他們買入的主要目標(biāo)，同時(shí)疫情期間漲幅較大的科技股繼續(xù)遭到拋售。專家指出，如果股市投資者能夠平穩(wěn)地完成從持有成長(zhǎng)型科技股轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟薪?jīng)濟(jì)周期型股票，就可以有效地避免中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率上行給股市帶來的沖擊。

從經(jīng)濟(jì)基本面來看，美國(guó)即將實(shí)施的新財(cái)政刺激法案、強(qiáng)生研發(fā)的新冠疫苗在美獲批(只需要打一針)并有可能于3月中旬在歐盟獲準(zhǔn)都令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更為樂觀。周一，歐元區(qū)小幅上修了2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI終值，顯示該地區(qū)制造業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)將在更大程度上抵消封鎖措施造成的經(jīng)濟(jì)收縮。

慕尼黑IFO經(jīng)濟(jì)研究所認(rèn)為，此前對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)在一季度可能衰退1%-2%的預(yù)測(cè)太過悲觀。目前來看封鎖措施對(duì)工業(yè)生產(chǎn)幾乎沒有產(chǎn)生影響，本季德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能只會(huì)出現(xiàn)停滯。

德國(guó)將在本周三就現(xiàn)行封鎖措施是否放松做出決定。而包括德國(guó)財(cái)長(zhǎng)、聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)在內(nèi)的多位重量級(jí)政府官員均已表態(tài)，盡管尚達(dá)到此前設(shè)置的解封的新增感染指標(biāo)，仍希望盡快開始有條件的放松封鎖。

通脹回升幅度超預(yù)期

值得注意的是，周一無論是歐元區(qū)的PMI調(diào)查，還是德國(guó)、意大利公布的最新消費(fèi)價(jià)格都顯示，通脹回升的幅度超出了此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值，而且在未來數(shù)月進(jìn)一步上升的可能性很高。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，中長(zhǎng)期國(guó)債利收益率的上行可能不會(huì)就此結(jié)束，大宗商品價(jià)格的上漲周期也將比此前預(yù)計(jì)的更長(zhǎng)。

來自荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING的分析稱，歐洲央行已強(qiáng)烈暗示將利用其緊急債券購(gòu)買計(jì)劃(PEPP)的靈活性來抑制長(zhǎng)期國(guó)債收益率的上漲。而近幾周來，歐洲央行已將PEPP購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)大至每周170億歐元。但到上周為止并沒有成功抑制國(guó)債收益率的飆升。目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格修正波及面更為廣泛，頻度也更高。

德國(guó)《商報(bào)》的分析認(rèn)為，DAX指數(shù)能否在未來幾天突破14169點(diǎn)的紀(jì)錄高點(diǎn)，在很大程度上取決于國(guó)債收益率的變化。如果十年期歐美國(guó)家政府債券的收益率再次以類似上周的速度增長(zhǎng)，那么不排除DAX指數(shù)跌至年度新低的可能。這將意味著股市面臨更長(zhǎng)的調(diào)整時(shí)間。

根據(jù)法蘭克福證券交易所對(duì)私人和機(jī)構(gòu)投資者的最新調(diào)查，反映投資者熱情的指標(biāo)已經(jīng)降至去年10月底以來的最低水平。相關(guān)專家稱，這是投資者恐慌的最初跡象。投資者對(duì)于股市繼續(xù)上漲的不確定性明顯提高。

私人銀行Donner&Reuschel的技術(shù)分析師Martin Utschneider建議短期投資者采取嚴(yán)格的止損策略，獲利了結(jié)。這位分析師認(rèn)為，本周德國(guó)股市可能會(huì)持續(xù)加劇波動(dòng)。

關(guān)鍵詞： 歐洲國(guó)債市場(chǎng) 市場(chǎng)波動(dòng)