隨著全球最大銅生產(chǎn)國的銅礦勞工緊張局勢得到緩解,懸在銅價頭頂?shù)墓獑栴}暫告一段落。但整體而言,在疫情點火、市場寬松、供給鏈受影響的大背景下,大宗商品的上漲態(tài)勢或許還將持續(xù),若價格再攀高峰也并不意外。比如鋁業(yè)從業(yè)者們就已經(jīng)發(fā)出了警告,“現(xiàn)在的困難局面才剛剛開始”。
罷工風波漸熄
銅業(yè)迎來了好消息,當?shù)貢r間9月11日,跨國礦業(yè)巨頭必和必拓旗下智利Cerro Colorado銅礦,工人們投票接受了談判小組在調(diào)解談判中達成的新版薪資方案,由此避免了該礦場出現(xiàn)罷工。
而在此前一天,智利國家銅業(yè)公司(Codelco)表示,該公司達成了一項協(xié)議,結(jié)束了Suplant工會成員在其Andina礦場超過三周的停工。在其最小的礦場Salvador,工會成員定于當?shù)貢r間9月13日對調(diào)解期間提出的新提議進行投票。
接連的協(xié)議意味著智利銅礦的勞動力緊張關系持續(xù)出現(xiàn)舒緩。作為全球最大的銅生產(chǎn)國,智利礦場的動向于全球銅業(yè)而言影響顯著。今年以來,乘著本輪大宗牛市的東風,銅價一路攀升至歷史高位,在緊張的合同續(xù)約期到來之際,工人為了更好的工作條件和福利,要求雇主加薪提高福利,同時保障他們的安全。
工人利用高銅價和利潤作為談判籌碼,而公司則尋求控制勞動力成本,雙方的拉鋸戰(zhàn)一直持續(xù),直到7月底,智利三大銅礦——Escondida銅礦、Codelco旗下Andina銅礦和日本JX金屬株式會社的Caserones銅礦工人開始陸續(xù)投票支持罷工。
對于銅價,這無異于火上澆油。此前,惠譽分析師就指出:“無論罷工是否發(fā)生,都會導致投資者的恐慌,因為最近幾周交易所的銅庫存已急劇下降。市場已經(jīng)很緊張了。如果罷工真的發(fā)生,銅價將達到一個新的紀錄高點,比5月時還要高。”
上周五盤中,倫敦金屬交易所期銅低開高走,在一路拉升中,截至收盤,上漲292.5美元/噸或3.11%,報收9687.5美元/噸,倫銅錄得近一個月以來新高。今年5月,倫銅以10747.5美元/噸的價格,創(chuàng)造了歷史新高。
眼下,罷工的風險接連解決。本月早些時候,由日本JX金屬株式會社控股的Lumina銅業(yè)公司表示,已經(jīng)與Caserones礦的工人就一項為期三年的集體合同達成協(xié)議,由此結(jié)束了近一個月的罷工。另外,在8月,Escondida銅礦也已經(jīng)通過一份薪資協(xié)議,避免了罷工。
供應難題未解
看起來,罷工這個炸彈已經(jīng)拆除,但并不意味著銅業(yè)的供應問題就此得到解決了。根據(jù)Capitalight Research的預測數(shù)據(jù),2022年全球銅需求將增長3.8%,達到約2500萬噸。
杰富瑞指出,盡管普遍認為由于銅價高企,今年銅供應將激增,但2021年上半年主要礦商的銅產(chǎn)量仍低于2020年,“我們的分析表明,全球銅供應將繼續(xù)低于預期,供應增長不足應該對價格有利”。
不只是銅,有色金屬乃至大宗商品近期一直面臨著供應鏈難題。以鋁業(yè)為例,當?shù)貢r間9月8日-10日,在芝加哥舉行的Harbor鋁業(yè)峰會上,許多與會者表示,在明年的大部分時間里供應短缺將繼續(xù)困擾該行業(yè),一些與會者甚至預計可能需要長達五年的時間才能解決供應問題。
與銅類似,鋁價今年以來也坐上了過山車,上漲了48%。而眼下,在需求復蘇和供應鏈中斷雙重刺激之下,鋁價進一步升至13年高點。數(shù)據(jù)顯示,9月10日夜盤,滬鋁主力月2110合約,開盤22725元/噸,盤中最高23295元/噸,尾盤收至23240元/噸,漲570元,繼續(xù)刷新2006年以來新高;倫鋁繼9日2008年來首次收盤漲破2800美元/噸之后,10日收盤又站上2900美元/噸,報收2927.5美元/噸,為13年來首次。
鋁業(yè)咨詢公司Harbour Intelligence的創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Jorge Vazquez預計,2022年鋁的平均價格將達到2570美元/噸,這比今年迄今為止在倫敦交易的基準鋁期貨均價高出約9%。他還預計,芝商所鋁美國中西部交易溢價將在四季度升至40美分/磅的歷史新高,這一數(shù)字較去年同期增加了185%。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬指出,自去年三季度以來,大宗商品的價格就開始上漲,從國際上來看,運輸問題是重要因素;而一些新興經(jīng)濟體如巴西疫情比較嚴重,而這些國家不少都是大宗商品的重要來源地,導致供給受到影響;另外,還有一點,去年以來,歐美等地區(qū)房價上漲明顯,導致對大宗商品的需求增加,進而影響了價格。
通脹擔憂
“對我們來說,眼下的局面非常混亂,不幸的是,當我們展望2022年的時候,我們認為這種情況不會很快消失,”Commonwealth Rolled Products的首席執(zhí)行官Mike Keown在Harbor鋁業(yè)峰會上表示,“對我們而言,現(xiàn)在的困難局面才剛剛開始,這將令我們始終保持警惕。”
在鋁價持續(xù)走高之際,華爾街紛紛上調(diào)了對鋁價的預測。高盛表示,全球供應鏈前景可能惡化,期鋁價格有望進一步上漲,并將未來12個月的期鋁目標價格上調(diào)至3200美元/噸。
花旗給出的數(shù)字略弱,但同樣點明了漲勢——未來3個月,鋁價可能升至2900美元/噸,6-12個月期鋁價可能升至3100美元/噸,因為鋁價將從周期性牛市過渡至結(jié)構(gòu)性牛市。預計2021年鋁的均價為2475美元/噸,明年為3010美元/噸。
在婁飛鵬看來,這一輪主要是煤炭價格漲幅明顯,接下來大宗商品的價格可能還是會比較高,但由于基數(shù)比較大,可能同比漲幅不會很大。
在大宗商品持續(xù)不斷的漲勢下,市場對通脹的擔憂也此起彼伏。美國的通脹形勢最為嚴峻,其貨幣擴張相對名義GDP增速的偏離也最大。7月,美國CPI同比上漲5.4%,創(chuàng)下13年新高。今年以來,美國10年期國債收益率最高已突破1.7%,反映了市場對其通脹預期的擔憂。
在歐洲,英國央行預計,今年晚些時候英國的物價最高可能會上漲4%,歐洲的通脹率則預計將在第四季度達到2.6%的峰值。
不過目前看來,雖然大宗商品漲勢持續(xù)、通脹預期升溫,但各國央行還沒有明確轉(zhuǎn)向的信號。比如美聯(lián)儲主席鮑威爾就堅稱“通脹只是暫時的”。在鮑威爾看來,隨著疫苗接種和疫情得到控制,供應趕上需求后,通脹將會消退。而美聯(lián)儲前主席伯南克更是表示,大宗商品價格未來不會造成通脹加劇,2022年通脹很可能得到緩和。
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