8月27日，滬深兩市成交額連續(xù)第28個交易日突破萬億元大關(guān)。今年以來，A股市場新生態(tài)正在加速形成：據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)“萬億級”交易日數(shù)量超過四成，創(chuàng)業(yè)板成交額占比持續(xù)增大，與此同時，包括公私募基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者市場占比也在不斷提升。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前我國資本市場交易生態(tài)已出現(xiàn)明顯改善。交易體量的增大凸顯市場活力，而投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也意味著投資理念的不斷改善。A股市場正在走上行穩(wěn)致遠、良性循環(huán)的發(fā)展道路。

年內(nèi)超四成交易日

兩市成交額破萬億

近段時間，A股市場成交活躍度不斷提升。8月27日，兩市成交額再度達到了1.34萬億元，連續(xù)28個交易日突破萬億。而據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，在今年以來的160個交易日中，兩市成交額破萬億的共有76個，占比為47.5%，而這一數(shù)據(jù)在2019年和2020年同期則分別為12個、44個。

從結(jié)構(gòu)來看，創(chuàng)業(yè)板成交額顯著增加。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板成交額達到33.16萬億元。近三年來，創(chuàng)業(yè)板成交額占比已經(jīng)從2018年、2019年的17.69%、18.19%提升至2020年的22.57%以及今年以來的20.74%。

“A股市場成交量放大，其原因之一便是市場體量增大，成交量也會隨之增加。此外，當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性行情顯著，市場熱點轉(zhuǎn)換較為頻繁，存量資金在盤中大量換手，也是導(dǎo)致成交量放大的一個重要原因。”申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

實際上，隨著注冊制改革不斷推進，上市公司數(shù)量以及入市資金量均在不斷增加。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，A股上市公司已有4465家，總市值達86.65萬億元;而2015年僅有2827家上市公司，總市值52.05萬億元。IPO方面，據(jù)同花順統(tǒng)計，2020年A股累計發(fā)行新股396只，合計融資金額達4699.63億元，新股發(fā)行數(shù)量僅次于2017年，融資額則創(chuàng)近十年新高。今年以來上市的新股也已經(jīng)達到了332只，募集資金超3300億元。

經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，市場成交額的持續(xù)走高，也體現(xiàn)了當(dāng)前中國資本市場在注冊制下的新階段。與過去“短牛長熊”、融資功能欠缺、交易波動較大、炒作氛圍濃厚、“概念”橫行等局面不同，當(dāng)前市場整體交易活躍，業(yè)績優(yōu)異的龍頭股領(lǐng)漲，市場分化較為健康。這背后與注冊制改革、新證券法出臺等舉措密不可分，隨著IPO數(shù)量增加，上市公司質(zhì)量不斷提升，退市機制也不斷完善，形成了良性的新陳代謝機制。

投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

另一方面，除了市場整體交易量的增加，投資者結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，具體表現(xiàn)為外資持續(xù)涌入，機構(gòu)投資者占比不斷提升。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前投資者機構(gòu)化的特征越發(fā)明顯，不僅提升了市場整體的穩(wěn)定性，也有利于市場投資風(fēng)格向長期投資、價值投資的方向轉(zhuǎn)變。

今年二季度，機構(gòu)持有A股數(shù)量繼續(xù)增加。同花順數(shù)據(jù)顯示，從日前披露的上市公司中報來看，公募基金、社?；?、保險資金和QFII在二季度持有A股上市公司總市值分別為6.25萬億元、2694.15億元、1.30萬億元以及1687.67億元，相比一季度分別增長8854.07億元、402.29億元、430.88億元以及483.32億元。實際上，據(jù)華西證券統(tǒng)計，早在今年一季度，公募基金持有A股總市值規(guī)模和比重已處于歷史高位。外資持有A股總市值也達到3.36萬億元，占總市值比為3.93%，持股規(guī)模和占比月度均值創(chuàng)下歷史新高。

桂浩明表示，當(dāng)前投資者機構(gòu)化的特征越來越明顯，公募基金、社?；鹨约氨ｋU資金越來越多地融入資本市場，預(yù)計未來或?qū)㈤_啟一個機構(gòu)化投資時代。“所謂機構(gòu)化投資時代包含以下內(nèi)涵，其一，投資者越來越多地通過機構(gòu)形式參與，市場投資的理性化程度進一步提高。其二，由于機構(gòu)投資具有相對穩(wěn)定性，雖然不能簡單說機構(gòu)資金就是長線資金，但資金流動相對穩(wěn)定，也提升了市場整體的穩(wěn)定性，對于后市發(fā)展有積極作用。”

付立春也表示，機構(gòu)化是國際資本市場的一個重要趨勢，與市場投資風(fēng)格相輔相成。與炒作題材、概念相比，機構(gòu)更為傾向業(yè)績優(yōu)秀的龍頭個股，而這些領(lǐng)域個股的領(lǐng)漲也會提升機構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)，從而形成良性循環(huán)，帶動市場風(fēng)格向頭部化、專業(yè)化的方向推進。

展望后市，業(yè)內(nèi)人士一致認為，當(dāng)前我國資本市場交易生態(tài)已出現(xiàn)明顯改善。一方面，中國市場近年來有序擴容，交易體量增大，市場活力凸顯;另一方面，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，投資理念、風(fēng)格也隨之改善。總體來看，A股市場生態(tài)正在走上行穩(wěn)致遠、良性循環(huán)的發(fā)展道路。

關(guān)鍵詞： 資本市場 交易生態(tài) 良性循環(huán) 投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化