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國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)熱度不斷攀高 想要做出產(chǎn)品還需務(wù)實精神
2021-08-26 13:31:19來源: 中國企業(yè)家

2020年是中國半導(dǎo)體一級市場有史以來投資額最多的一年,比2019年增長近4倍。鄺子平認(rèn)為,對于企業(yè)來說,如果只因為市場熱鬧,融完一輪又去融一輪,過早透支,到最后只會給自己找麻煩。

從融資規(guī)模與速度來看,很難有其他任何賽道能媲美今時今日的芯片產(chǎn)業(yè)。

據(jù)《2020年中國半導(dǎo)體行業(yè)投資解讀》統(tǒng)計,2020年成為中國半導(dǎo)體一級市場有史以來投資額最多的一年,投資金額超過1400億元,相比2019年增長近4倍。

火熱的行業(yè)氛圍帶來了機遇。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在接受《中國企業(yè)家》專訪時表示,“現(xiàn)在半導(dǎo)體投資迎來了非常好的時機。投資成功的一個重要因素是順勢而為。在大趨勢下,投資成功的概率自然高了很多。”從2017年開始,啟明創(chuàng)投注意到人才、市場、投資和退出價值鏈的打通三大因素變化,果斷入局,從此開啟了每年投資三四個芯片項目的節(jié)奏。

但在甚囂塵上的熱鬧中,也有一些問題值得警惕,比如有的芯片公司已然透支后期估值。

鄺子平認(rèn)為:“對科技的敬畏、實實在在把產(chǎn)品做出來的務(wù)實態(tài)度,非常重要。對于企業(yè)來說,如果只因為市場熱鬧,融完一輪又去融一輪,過早透支,到最后只會給自己找麻煩。”

以下為鄺子平接受《中國企業(yè)家》專訪口述整理(有刪節(jié)):

投資成功,一個重要的因素是順勢而為。

創(chuàng)立啟明創(chuàng)投之前,我曾就職于Intel capital,對半導(dǎo)體這個領(lǐng)域比較熟悉。早在2006年左右,啟明創(chuàng)投嘗試了一點芯片投資,但最后都不太成功,我們判斷市場還沒到好的時間點。此后雖然一直關(guān)注,但沒有真正出手。

直到2017年左右,各種各樣的因素疊加在一起,我們認(rèn)為這個行業(yè)到了應(yīng)該更專注的時候。

當(dāng)然,最近一兩年,由于地緣政治的原因,有企業(yè)因為拿不到進(jìn)口芯片而受到巨大影響。中國越來越多本土企業(yè)希望有一款自主可控的芯片。在這樣的環(huán)境下,市場需求更大了。

現(xiàn)在半導(dǎo)體投資迎來了非常好的時機,行業(yè)氛圍很熱。啟明創(chuàng)投的portfolio(投資組合)里專注做半導(dǎo)體以及半導(dǎo)體設(shè)計的大概有十來家企業(yè),做半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備的有兩家企業(yè),壁仞科技、愛芯科技、云英谷等都是最近這三四年投的項目。

在大趨勢下,投資成功概率自然高了很多,但要做出一款好芯片并不容易。不是投了A輪,B輪、C輪有很多人追著進(jìn)的公司就一定能成功。即便今天被投企業(yè)的估值漲了許多,最后也有可能失敗。不論是啟明創(chuàng)投,還是其他VC/PE,不能蒙眼狂奔,需要有合適的人去做投資。對于企業(yè)來講,融資很重要,但最后還是要把產(chǎn)品做出來。

對科技的敬畏、實實在在把產(chǎn)品做出來的務(wù)實態(tài)度,非常重要。

中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)三個變化

2017年,我們主要注意到了行業(yè)內(nèi)三個因素的變化:人才、市場、投資和退出價值鏈的打通。

首先,無論海歸還是國內(nèi)一些大型信息科技企業(yè),越來越多有經(jīng)驗的優(yōu)秀半導(dǎo)體人才出來創(chuàng)業(yè),一些早期企業(yè)已經(jīng)有一個比較成建制的工程師隊伍,而不是一兩位很有經(jīng)驗的創(chuàng)始人帶著資歷尚淺的一群工程師針對某一個小領(lǐng)域去嘗試。

第二,市場需求在變。歷史上中國有大量半導(dǎo)體依賴進(jìn)口,絕大部分的半導(dǎo)體都是在加工環(huán)節(jié)使用,芯片的設(shè)計決定在原廠就已經(jīng)做好了。如今,中國本土做設(shè)計決定的需求越來越多了,比如很多電子產(chǎn)品的設(shè)計都是在中國本土完成。本土設(shè)計就意味著中國擁有更多用什么芯片的決定權(quán)。

第三,上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。這不但讓啟明創(chuàng)投下定決心大舉進(jìn)行半導(dǎo)體行業(yè)投資,對整個行業(yè)都非常利好。中國的大部分芯片企業(yè)起步都是做一款芯片,這類企業(yè)在海外上市并不容易,歷史上絕大部分海外退出的途徑都是收購兼并,而科創(chuàng)板的推出,讓我們看到這類企業(yè)在中國的資本市場是很受歡迎的。

從那時起,啟明創(chuàng)投開始保持每年投資三四個芯片項目的節(jié)奏。我們從芯片產(chǎn)業(yè)鏈和應(yīng)用兩個層面來劃分。從行業(yè)本身的上下游來看,重點關(guān)注設(shè)計端,包括壁仞科技、愛芯科技都是在芯片設(shè)計這個領(lǐng)域里面。

很多VC不會涉足下游產(chǎn)業(yè)。的確,半導(dǎo)體生產(chǎn),比如晶圓廠、封裝廠這些非常重資本投入的領(lǐng)域,未必適合VC,但是由于全世界芯片生產(chǎn)布局在往中國遷移,中國的生產(chǎn)規(guī)模也越來越大,它需要很多輔助工具。半導(dǎo)體的生產(chǎn)既包含非常高精尖的刻蝕設(shè)備,也包含一些輔助設(shè)備,這里面的投資機會還有很多。

我們最近投了一個做自動化物料輸送設(shè)備的企業(yè),自動化物料輸送在晶圓廠里面就是一個很細(xì)分的、很具體的設(shè)備,需要很好的能力才能夠把這個設(shè)備設(shè)計出來,但畢竟這只是一個輸送的設(shè)備,不是一個真正生產(chǎn)晶圓的設(shè)備,所以要求沒有那么高。

保持適當(dāng)?shù)娜谫Y節(jié)奏

比起前兩年,芯片產(chǎn)業(yè)的市場價格總體上有一些上浮,我們只能去順應(yīng)市場趨勢,市場就是這樣。例如消費互聯(lián)網(wǎng)到了后期,價格確實非常不健康,半導(dǎo)體目前還沒到那個階段。

不過,現(xiàn)在很多芯片設(shè)計企業(yè)的確有一些透支后面的估值,拿到它在流片階段的估值了。對于這些企業(yè)來說,到真正流片的時候,很有挑戰(zhàn)。當(dāng)一個企業(yè)什么都沒有,只有PPT的時候,一個很優(yōu)秀的團(tuán)隊投進(jìn)去相對容易。企業(yè)成長壯大會面臨很多的挑戰(zhàn),它要面臨能否走到第一款芯片成功流片,流片到底是一次就做完還是修改了三、五次等問題。

對于企業(yè)來說,如果你本來不需要那么多錢,片子還沒做好,還沒流片,還沒進(jìn)入市場,因為市場熱鬧,融完一輪又去融一輪,這樣過早透支,到最后只會給自己找麻煩。

我們認(rèn)為,對于一些不需要特別多資金的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊,它的融資節(jié)奏不需要那么快。但如果一些做大芯片的公司采取比較頻密的融資策略,我們完全同意。芯片設(shè)計公司最主要的開銷有兩個,最大頭的就是人員薪酬,再加上起步時候的一些設(shè)計工具,大芯片需要優(yōu)秀的人才團(tuán)隊,比如像壁仞科技,它必須有一個非常頂尖的設(shè)計隊伍。

在我們所投的企業(yè)中,我們很有信心他們后期能夠把芯片做出來。不過,市場上起碼有三分之一的企業(yè)到后面可能做不出來芯片。在這種的情況下,它再磕磕碰碰幾輪,摔了很多跟頭,真正去流片了,那時候估值還能不能漲,是一個很大的問號。再過兩年左右,我們可能會慢慢看到這些結(jié)果。

啟明創(chuàng)投以早期投資為主,后面還有續(xù)融資的,在續(xù)融資的時間點,我們會看這家企業(yè)之前跟我們說的“里程碑”是否都做到了,比如團(tuán)隊實力是不是在不斷地增強等。如果它已經(jīng)做出了設(shè)計,雖然還沒有流片,但我們認(rèn)為達(dá)到這個階段的“目標(biāo)”,即便估值漲得比較高,我們還是會繼續(xù)跟投。如果這些“里程碑”沒做到,需要填補的人才沒到位,整個團(tuán)隊執(zhí)行不及預(yù)期,這個時候我們會非常認(rèn)真地去審視,到底原來做的這個投資決定是對還是錯?這家企業(yè)還值不值得進(jìn)一步投資?

適當(dāng)?shù)娜谫Y節(jié)奏不僅有利于公司自身發(fā)展,從更大角度來講,優(yōu)秀的、有能力的、成建制的團(tuán)隊能夠真正把芯片做出來,真正有客戶需求,對于持續(xù)地維持整個半導(dǎo)體行業(yè)投資良性循環(huán),以及良好的氛圍來說都非常重要。

產(chǎn)業(yè)資本和財務(wù)資本的機會

天時地利人和,行業(yè)越來越熱鬧,競爭也確實比較激烈。我們要分開來看競爭這件事。

前段時間,啟明創(chuàng)投孵化了一家叫云合智網(wǎng)的半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè),創(chuàng)始人是思科的一位前副總,我曾在思科工作很多年,主要負(fù)責(zé)這個項目的同事也曾在思科任職。我們不單是跟創(chuàng)始團(tuán)隊熟悉,對計算機網(wǎng)絡(luò)也非常熟,數(shù)據(jù)中心里面需要什么樣的交換機,整個交換芯片的架構(gòu)是往哪個方向發(fā)展,雙方可以達(dá)成一種默契和統(tǒng)一認(rèn)知。

對創(chuàng)業(yè)者的了解,以及對企業(yè)要進(jìn)入的行業(yè)的理解,是我們的一大競爭優(yōu)勢。啟明創(chuàng)投有一個半導(dǎo)體專家委員會,里面有五位專家,我們每個季度都會一起開會。

很多產(chǎn)業(yè)投資在這方面做得很好,但這不代表財務(wù)投資沒有好的機會。我們跟華為哈勃配合很多,投云英谷之后,小米也進(jìn)去了。行業(yè)資源很重要,在一些企業(yè)早期,它希望有一個既懂行業(yè)又能夠幫助他們找到一些行業(yè)資源、行業(yè)訂單的投資人。

半導(dǎo)體是一個極其龐大、環(huán)節(jié)多、關(guān)鍵技術(shù)也很多的產(chǎn)業(yè)。如果要在整個價值鏈上實現(xiàn)每一個環(huán)節(jié)都自主可控,隨時可以替代,這可能是一條非常漫長的路,并且可能不是一條經(jīng)濟(jì)上能夠算過來賬的路。我們是否需要在每一個環(huán)節(jié)上都有自己的突破,是一個問號。

更理想的也許是你中有我,我中有你,在某些關(guān)鍵節(jié)點,中國企業(yè)能做得比別人都優(yōu)秀,形成一個更全球化的供應(yīng)鏈,可能是一個更健康的局面。

關(guān)鍵詞: 芯片產(chǎn)業(yè) 熱度 務(wù)實精神 市場需求

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