在2020年?duì)I收、凈利雙雙下降后，8月22日格力電器交出了2021年上半年的成績(jī)單，營(yíng)收同比增長(zhǎng)30%，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近50%。數(shù)據(jù)看似亮眼，不過，若與正常年份的2019年同期相比，其主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)仍然呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，8月23日格力電器股價(jià)漲3.86%，截至收盤，報(bào)44.99元/股。總體來(lái)看，盡管今年董明珠多次宣布利好消息，但格力今年股價(jià)整體仍然呈現(xiàn)“跌跌不休”態(tài)勢(shì)。對(duì)此，有專家認(rèn)為，格力股價(jià)難振，問題主要出在投資者預(yù)期上。行業(yè)景氣度不高，基于未來(lái)發(fā)展的布局偏傳統(tǒng)，后董明珠時(shí)代公司如何發(fā)展等問題，均會(huì)影響投資者對(duì)格力的預(yù)期。

截圖來(lái)源于東方財(cái)富APP

營(yíng)收、凈利雙增，多家券商支持買進(jìn)

根據(jù)財(cái)報(bào)，格力電器上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收910.52億元，同比上漲31.01%，歸屬凈利潤(rùn)94.57億元，同比上漲48.64%。數(shù)據(jù)看似亮眼，不過，受疫情影響，去年大多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)并不樂觀，若與正常年份下2019年的業(yè)績(jī)相比，其營(yíng)收972.97億元 ，歸屬凈利潤(rùn)137.50億元，格力電器的主要指標(biāo)仍然呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

在格力整體營(yíng)收中，空調(diào)仍是營(yíng)收貢獻(xiàn)率最高的產(chǎn)品，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收671.94億元，同比增加62.57%，占營(yíng)收比重為74%。據(jù)《暖通空調(diào)資訊》發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021 年上半年，格力中央空調(diào)憑借 16.2%的市場(chǎng)份額排名第一;據(jù)《產(chǎn)業(yè)在線》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年格力家用空調(diào)內(nèi)銷占比 33.89%，排名家電行業(yè)第一。

格力電器分析稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年增長(zhǎng)，主要原因?yàn)?020年上半年公司受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，空調(diào)行業(yè)終端市場(chǎng)銷售、安裝活動(dòng)受限，終端消費(fèi)需求減弱，同時(shí)新能效標(biāo)準(zhǔn)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司實(shí)施積極的促銷政策;2021年上半年，公司進(jìn)一步推進(jìn)新零售全面布局，推動(dòng)線上線下渠道深度融合，憑借品牌、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，自主創(chuàng)新，在高質(zhì)量發(fā)展道路上不斷取得新的突破，促進(jìn)業(yè)績(jī)回升。

對(duì)此，有多家券商表態(tài)，支持買進(jìn)格力電器股票。記者觀察到，目前有包括西南證券、民生證券、中泰證券、東莞證券等12家證券公司于8月23日公布研報(bào)，分析格力基本面向好，維持“買入”評(píng)級(jí)。

其中，民生證券分析認(rèn)為，格力電器2021年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)創(chuàng)下歷史新高，整體來(lái)看公司Q2收入端表現(xiàn)略超此前市場(chǎng)預(yù)期。東莞證券也認(rèn)為，公司系國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)龍頭， 海內(nèi)外渠道擴(kuò)張，產(chǎn)品品類逐漸豐富， 綜合競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。在渠道方面，安信證券認(rèn)為，格力渠道改革有利于提升渠道效率，釋放渠道利潤(rùn)，后續(xù)有望受益于新零售模式的低渠道加價(jià)率、高零售能力。

不過，興業(yè)證券維持“審慎增持”的評(píng)級(jí)，提示存在原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，線下需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。此外，東莞證券、安信證券等券商在風(fēng)險(xiǎn)提示方面，也認(rèn)為格力電器存在公司渠道改革不及預(yù)期，房地產(chǎn)景氣大幅下行，海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

渠道變革初顯成效

不可否認(rèn)，格力2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增，公司在新零售模式上的布局也功不可沒。

2020年，受新冠疫情影響，線下實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，格力2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收203.96億元，同比下降49.70%，歸屬凈利潤(rùn)15.58億元，同比下降72.53%;而同期美的實(shí)現(xiàn)營(yíng)收580.13億元，同期下降22.86%，歸屬凈利潤(rùn)481.10億元，同比下降21.51%。相比早已布局線上渠道的美的，一季度格力以營(yíng)收腰折、凈利潤(rùn)膝折的結(jié)果收尾，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美的。

向新零售模式發(fā)力以實(shí)現(xiàn)“自救”，是格力在渠道轉(zhuǎn)型上必不可擋的趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年董明珠總共開展了13場(chǎng)直播，帶貨總金額達(dá)476億元，占到2020年全年?duì)I收1682.0億元的1/4。今年以來(lái)，格力在網(wǎng)銷渠道上持續(xù)發(fā)力。618期間，格力于2019年開通的線上分銷商城“董明珠的店”更名為“格力董明珠店”，這或許意味著格力開啟“互聯(lián)網(wǎng)直賣”的新零售模式，將格力與董明珠的店打通，將線下流量引導(dǎo)至線上“格力董明珠店”直接下單。

從格力線上銷售額份額占比的情況來(lái)看，新零售模式的成效也在進(jìn)一步顯現(xiàn)。根據(jù)奧維網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，美的、格力、海爾空調(diào)的線下累計(jì)市占率分別為 36.38%、34.40%、13.45%;線上累計(jì)市占率分別為 33.09%、30.27%、10.48%。在線上渠道，相比美的、海爾線分別同比變化了-3.43%、-0.64%，格力電器空調(diào)線上市占率同比上升了1.17%。6月份，格力電器空調(diào)的線上市占率更是達(dá)到了32.36%。

數(shù)據(jù)來(lái)源于奧維云網(wǎng)，中銀證券

對(duì)此，家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵認(rèn)為，線上線下同時(shí)布局是應(yīng)有之義，格力也不例外。但是總體看，格力的渠道還是偏弱了一點(diǎn)。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，格力因?yàn)榘l(fā)力線上，線下實(shí)體店利益受損，不少經(jīng)銷商信心不足。對(duì)格力來(lái)說，沒有找到平衡點(diǎn)，不能線下線上兼顧是個(gè)問題。此外，格力的新零售模式還潛伏著一個(gè)非常巨大的不確定因素——將格力電商與董明珠個(gè)人品牌進(jìn)行捆綁。線上平臺(tái)命名為“格力董明珠店”，格力線下專賣店正在大批量改換門頭，這對(duì)后董明珠時(shí)代是一個(gè)挑戰(zhàn)。

今年股價(jià)為何“跌跌不休”?

不過，值得注意的是，東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，格力公布2021年上半年財(cái)報(bào)后，8月23日格力電器股價(jià)有小幅提升，截至收盤，報(bào)44.99元/股。但總體來(lái)看，盡管董明珠多次宣布利好消息，顯然二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此并不看好，格力股價(jià)疲軟，整體呈現(xiàn)“跌跌不休”態(tài)勢(shì)。8月20日，格力股價(jià)創(chuàng)下2019年3月以來(lái)的新低，報(bào)42.45元/股。

對(duì)此，劉步塵分析認(rèn)為，格力股價(jià)難振，問題主要出在投資者預(yù)期上，首先，空調(diào)市場(chǎng)目前已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)存量時(shí)代，不可能有大的增長(zhǎng)。其次，空調(diào)和房地產(chǎn)高度正相關(guān)，目前，房地產(chǎn)已進(jìn)入下行通道，空調(diào)勢(shì)必受到影響。第三，格力基于未來(lái)發(fā)展的布局偏傳統(tǒng)，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能生態(tài)戰(zhàn)略方面，基本上沒有什么布局。第四，投資者仍然對(duì)后董明珠時(shí)代表示憂慮。

關(guān)鍵詞： 格力電器 半年報(bào) 主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo) 負(fù)增長(zhǎng)