信達證券股份有限公司莫文宇近期對紫光國微(002049)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)健增長，產(chǎn)品品類不斷擴展》，本報告對紫光國微給出買入評級，當前股價為82.8元。

(資料圖)

紫光國微(002049)

事件：公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.35億元，同比+28.56%；歸母凈利潤13.92億元，同比+16.22%；毛利率64.57%，同比微降1.02pct。單二季度來看，公司營收21.94億元，同比+40.31%、環(huán)比+42.38%；歸母凈利潤8.08億元，同比+21.15%、環(huán)比+38.36%；二季度毛利率63.42%，同比-3.96pct、環(huán)比-3.23pct。

點評：

業(yè)績整體穩(wěn)中有進，智能安全芯片高速成長。分業(yè)務來看，上半年公司特種IC業(yè)務收入21.64億元，同比+10.79%；毛利率77.54%，同比-1.10pct。智能安全芯片收入14.62億元，同比+81.99%；毛利率49.32%，同比+7.66pct。晶體業(yè)務收入0.90億元，同比-33.35%；毛利率17.08%，同比-10.47pct。智能安全芯片業(yè)務保持良好發(fā)展勢頭，在電信、金融等多個領(lǐng)域收獲新突破，經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長，為公司整體業(yè)績增長貢獻增量。

產(chǎn)品品類不斷擴展，新品放量驅(qū)動長期成長。特種IC方面，新一代更高性能FPGA、特種新型存儲器以及DSP、視頻芯片等領(lǐng)域產(chǎn)品即將完成研發(fā)；新開發(fā)的特種NandFlash、高性能總線產(chǎn)品、新一代SoPC產(chǎn)品、以及MCU、圖像AI智能芯片等均已進入推廣階段，同時公司新推出了工業(yè)級產(chǎn)品系列。智能安全芯片方面，在5G浪潮的推動下，公司推出eSIM一站式解決方案，此外汽車數(shù)字鑰匙方案已在客戶端成功導入，實現(xiàn)量產(chǎn)裝車。

特種IC龍頭企業(yè)，持續(xù)拓展產(chǎn)品賦能千行百業(yè)。我們看好紫光國微在當前特種IC國產(chǎn)替代發(fā)展趨勢下的穩(wěn)健成長，同時也看好公司不斷擴充產(chǎn)品線和應用領(lǐng)域進一步開啟盈利空間。公司基本面穩(wěn)健，當前估值較低，投資屬性凸顯。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為35.87、46.36、59.90億元，對應PE為19.61、15.18、11.74倍。公司作為特種IC龍頭企業(yè)，我們看好公司通過不斷推出新品帶來的收入貢獻，以及在新領(lǐng)域布局拓展成長空間。

風險因素：新品放量不及預期；市場競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券張寶涵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利32億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.98。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為197.8。

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