“政策出臺以后，這些天有好多金融機(jī)構(gòu)找我們想要看看行業(yè)研究數(shù)據(jù)，其中也有一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。”一家廣州醫(yī)療數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對南都·灣財社記者說。

5月上旬，國家發(fā)展改革委印發(fā)《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，“生物經(jīng)濟(jì)”正式迎來國家級專屬頂層規(guī)劃，其中明確包括生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械在內(nèi)的4大重點發(fā)展領(lǐng)域，使得這些賽道的關(guān)注度迎來明顯升溫。

但此前，二級市場上，醫(yī)療健康賽道曾經(jīng)歷“水逆”：2022年一季度，由于股價偏高，A股未盈利藥企IPO百分百破發(fā)，這讓處于一級市場的創(chuàng)投們看著有點慌，投資數(shù)和投資額雙下滑。

“醫(yī)療健康創(chuàng)投忽冷忽熱有好幾次了。”一位長年從事廣東醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)人士說。在他看來，這么多年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)“高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險、高收益、長周期”的賽道屬性并未改變。未來廣東生物經(jīng)濟(jì)如何找到合適自身發(fā)展的區(qū)域產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式，形成創(chuàng)新創(chuàng)投持續(xù)健康發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，對廣東醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)躋身國內(nèi)產(chǎn)業(yè)前列十分重要。

前五季度醫(yī)療健康賽道平均300億元投資

如果不是聽診器傳出嗡嗡的聲音，54歲的蔡女士感覺不到自己的心臟里還有一顆“機(jī)械芯”。

2022年2月，廣東省人民醫(yī)院心外科黃勁松主任帶領(lǐng)團(tuán)隊成功將一顆完全自主知識產(chǎn)權(quán)，由廣東科創(chuàng)企業(yè)核心醫(yī)療研發(fā)的人工心臟，植入她的心內(nèi)。蔡女士成了廣州首個應(yīng)用該系統(tǒng)的心衰患者，逐漸告別重度心衰并康復(fù)出院。

人工心臟是最復(fù)雜、最精密的醫(yī)療器械之一，被譽(yù)為“醫(yī)療器械皇冠上的寶石”，同時也是國際指南推薦的心衰標(biāo)準(zhǔn)化治療方式之一，應(yīng)用前景很大。

目前，國外開發(fā)的人工心臟系統(tǒng)非常昂貴，動輒數(shù)十萬歐元，并非每個心衰患者都能承受。近年來，國內(nèi)不少創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)瞄準(zhǔn)了這一領(lǐng)域，并取得了自主知識產(chǎn)權(quán)研發(fā)突破。

2016年在深圳成立的核心醫(yī)療，其自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品“超小型磁懸浮離心式人工心臟”與國際市場現(xiàn)有產(chǎn)品相比實現(xiàn)全球尺寸最小、重量最輕以及多項優(yōu)勢性能。

目前，該產(chǎn)品已通過倫理委員會審批，進(jìn)入全國多中心臨床研究階段。在核心醫(yī)療研發(fā)人工心臟產(chǎn)品的過程中，創(chuàng)投資本提供了助力，幫助該前沿技術(shù)產(chǎn)品更快走向手術(shù)室救治患者。

隨著大量醫(yī)療健康高端人才投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投資本助力及政策大力支持，國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療智能化等方面發(fā)力。

整理相關(guān)市場機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)可以看出，近五個季度醫(yī)療健康賽道創(chuàng)投數(shù)量占比穩(wěn)定在20%左右，2021年一直是各賽道中創(chuàng)投數(shù)量最多，2022年被先進(jìn)制造賽道超過。從投資金額來看，近五個季度醫(yī)療健康賽道平均獲得約300億元投資。在投資數(shù)和投資金額上，醫(yī)療健康賽道都處于整個創(chuàng)投市場數(shù)一數(shù)二的位置。

廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投現(xiàn)“偏好”

梳理廣東省及部分城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策可以看，生物醫(yī)藥已成為多個城市的瞄準(zhǔn)發(fā)力對象?！稄V東省發(fā)展生物醫(yī)藥與健康戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)集群行動計劃(2021-2025 年)》明確到2025年產(chǎn)業(yè)集群營收過萬億規(guī)模的發(fā)展目標(biāo)，較2019年將翻倍，增長空間很大。

2022年5月，廣東省藥品監(jiān)管局在新聞發(fā)布會上發(fā)布了一組數(shù)據(jù)，截至目前，廣東藥品、化妝品、醫(yī)療器械即“兩品一械”獲證生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)超過24萬家，位居全國第一;“兩品一械”生產(chǎn)流通總值超過萬億元，位居全國第一，已成為廣東戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。

熱情之下，也要客觀面對產(chǎn)業(yè)發(fā)展需解決的問題。

上述官方文件曾指出，廣東省醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的問題挑戰(zhàn)。包括規(guī)模有待提升、集聚度不高、產(chǎn)業(yè)鏈不健全、關(guān)鍵技術(shù)與裝備缺乏、龍頭骨干企業(yè)和大型跨國企業(yè)較少、高端人才和高等級生物安全實驗室偏少、體制機(jī)制有待優(yōu)化等突出問題。

“廣東醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)整體的生產(chǎn)規(guī)模雖然已經(jīng)比較大了，但新動能領(lǐng)域還是沒有電子信息、智能制造等產(chǎn)業(yè)出彩。”一位廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域分析師對南都·灣財社記者說，“目前國內(nèi)一說起醫(yī)藥創(chuàng)新，想到的多是上海張江、江蘇蘇州工業(yè)園這些長三角區(qū)域和北京。”

南都·灣財社記者通過整理分析該一季度廣東醫(yī)療健康創(chuàng)投事件數(shù)據(jù)了解，目前創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對廣東醫(yī)療健康創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資布局出現(xiàn)一定特征。

不完全統(tǒng)計，2022年一季度，廣東地區(qū)發(fā)生的醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資事件共40起。

從子行業(yè)分布來看，生物制藥投融資數(shù)量最多，共23起占比過半，其次為醫(yī)療器械(9起)，兩個子行業(yè)合并占到總數(shù)的八成。

從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的注冊地來看，位于深圳的企業(yè)有27家，占比達(dá)到67.5%，其次為廣州，共10家占比25%。

值得注意的是，一季度所有獲投醫(yī)療器械企業(yè)均來自深圳，同時深圳生物制藥企業(yè)獲投數(shù)量也較廣州多。

一季度，廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域發(fā)生億元級大額融資共21起，占比過半。最大規(guī)模融資來自態(tài)創(chuàng)生物、硅基仿生、撥云制藥、深信生物，但都未超過10億人民幣。鼎暉投資、紅杉資本、同創(chuàng)偉業(yè)、五源資本、IDG資本、松禾資本等機(jī)構(gòu)在本季度依然活躍，出手多個項目。

相比之下，投資機(jī)構(gòu)對珠海、中山、佛山等地醫(yī)療健康類創(chuàng)新企業(yè)熱情不高，或許還在找尋合心項目。

從“to VC”到“with產(chǎn)業(yè)”

“今年二級市場上醫(yī)藥企業(yè)的表現(xiàn)很不好，IPO基本上都破發(fā)，很多偏后期的機(jī)構(gòu)都把投資暫停了，想過了這個階段再說。”從投資機(jī)構(gòu)的角度來看，當(dāng)前正處于醫(yī)療健康賽道或處于投資降溫期，或者說“擠泡沫”期。

南都·灣財社記者綜合創(chuàng)投市場統(tǒng)計機(jī)構(gòu)對近年來醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資事件及交易額的統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，自2015年該領(lǐng)域年創(chuàng)投事件數(shù)首次突破100起以來，已經(jīng)經(jīng)歷了3輪起伏周期。

其中2016年以前數(shù)年是醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投熱度迅速提升期，到2017年投資數(shù)和交易金額雙雙出現(xiàn)下滑;

2018年投資數(shù)有所回升，且交易金額成倍增長達(dá)到歷史高值，但2019年又迅速出現(xiàn)數(shù)量金額雙殺，跌幅比2017年更大;

2020-2021年，隨著新冠疫情出現(xiàn)，大量醫(yī)療創(chuàng)新需求涌現(xiàn)，推動醫(yī)療健康領(lǐng)域成為創(chuàng)投頂流賽道，投資數(shù)和金額再以驚人的幅度躥升。直到進(jìn)入2022年再次因二級市場傳導(dǎo)效應(yīng)遇冷。

創(chuàng)投們的熱潮有時易有投資泡沫，醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也踩過不少“坑”。

“很多醫(yī)藥技術(shù)非常專業(yè)，早期投資的時候，產(chǎn)品處于研發(fā)階段，這個階段就容易出現(xiàn)泡沫，更容易導(dǎo)致‘to VC’的情況。”關(guān)注廣東醫(yī)療健康領(lǐng)域多年的投資人黃華(化名)說道。此外，僅僅看到創(chuàng)業(yè)者華麗的學(xué)術(shù)科研背景就下注投資，忽視了團(tuán)隊技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地的能力和市場實際需求，也成為創(chuàng)投項目失敗的主要原因。

經(jīng)歷了數(shù)輪起伏和“擠泡沫”過程，如今在醫(yī)療健康領(lǐng)域創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更青睞技術(shù)人才+市場人才的團(tuán)隊構(gòu)成，以及“醫(yī)療+X”的交叉行業(yè)創(chuàng)新。

“簡單來說，如果你做AI影像、AI超聲，一開始就應(yīng)該學(xué)會怎么去跟GE、西門子、飛利浦這樣的公司合作，綁定他們的硬件一起去賣;如果你做AI藥物研發(fā)，你一開始應(yīng)該有非常資深的醫(yī)藥行業(yè)的專家接入，幫助你更好的對接資源。這些領(lǐng)軍企業(yè)和專家手中有現(xiàn)成的客戶和渠道，他們有這樣的資源和生態(tài)。” 創(chuàng)新工場合伙人武凱近日在創(chuàng)新工場醫(yī)療創(chuàng)新趨勢分享會上表示。

黃華看來，這種策略與“張江模式”有相通之處。“其實就是不能離開產(chǎn)業(yè)只看技術(shù)。張江從最開始的引進(jìn)國際大型藥廠，到后面圍繞產(chǎn)業(yè)需求一步步打通各項機(jī)制環(huán)節(jié)，再到培育孵化產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)新企業(yè)，引入VIC模式，都是圍繞產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的建設(shè)和維持。”

2022年一季度，廣東共有16家企業(yè)獲得種子輪、天使輪或Pre-A輪早期融資，B輪以前融資數(shù)量則達(dá)到30起，占比75%?？梢钥闯?，二級市場的當(dāng)前情況對投資機(jī)構(gòu)布局早期醫(yī)療健康項目影響不大，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)仍在對優(yōu)質(zhì)的廣東早期醫(yī)療健康賽道企業(yè)積極投資。

武凱也認(rèn)為，疫情防控下，醫(yī)療健康賽道依舊火熱，只是一些短期泡沫將在接下來被一一擠破，之后會迎來更值得期待創(chuàng)新拐點。而此時，正是投資機(jī)構(gòu)錨定下一批高成長企業(yè)的最佳時機(jī)。

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