進(jìn)入四季度，隨著國內(nèi)經(jīng)濟緩步下臺階，A股市場博弈特性明顯，震蕩加劇的同時也大大增加了投資難度。

上投摩根基金副總經(jīng)理、投資副總監(jiān)孫芳對南都記者表示，盡管國內(nèi)經(jīng)濟緩步下行，但也有結(jié)構(gòu)性亮點。目前國家財政政策和貨幣政策的調(diào)控空間充足，經(jīng)濟失速的風(fēng)險并不大。因此在宏觀經(jīng)濟上，仍保持偏樂觀態(tài)度，市場的部分調(diào)整反而會帶來結(jié)構(gòu)性投資機會。

孫芳指出，面對這樣的市場環(huán)境，投資上應(yīng)以逆向思維，前瞻性發(fā)掘投資機會。例如在今年受損的很多公司，明年可能會受益于相關(guān)因素的改善而有更好的機會。最典型就是今年上游行業(yè)在各種因素刺激下，價格大幅上漲，利潤大幅提升，從而直接對中下游造成負(fù)面壓力。如果未來上游價格回調(diào)，那么中下游的公司就會獲得更多機會。此外，部分今年因為芯片短缺而無法開展正常經(jīng)營活動的中下游公司，未來同樣具備較好的投資機會。

“包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和光伏在內(nèi)的新能源行業(yè)長期趨勢向好，依然是未來關(guān)注的重點。我們繼續(xù)看好新能源行業(yè)明年的投資機會，但投資重心可能會從上游資源品轉(zhuǎn)向當(dāng)前估值尚不算高的中游制造類方向。”孫芳進(jìn)一步指出，除了新能源行業(yè)，分布在制造業(yè)各個細(xì)分子領(lǐng)域中的“專精特新”投資機會同樣值得關(guān)注，但需要注意的是，這類機會往往需要“廣度+深度”的調(diào)研挖掘。未來將重點關(guān)注聚焦我國制造業(yè)短板弱項，具備技術(shù)和效率優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司。

孫芳同時強調(diào)，在經(jīng)濟下行、信用擴張的市場環(huán)境下，低估值行業(yè)也存在估值修復(fù)的投資機會。但低估值品種很難有不斷向上的廣闊空間，所以可以作為階段性配置的選擇。而消費、醫(yī)藥等行業(yè)，會體現(xiàn)出與低估值行業(yè)類似的特點，即商業(yè)模式和盈利預(yù)測都很穩(wěn)定，但獲得超額收益的概率也較小，可在組合中做一定比例的配置。

南都記者獲悉，孫芳管理的代表作基金上投摩根核心優(yōu)選混合型基金中長期業(yè)績持續(xù)優(yōu)異。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，上投摩根核心優(yōu)選基金近2年、近3年、近5年收益率分別為150.34%、213.34%、229.03%，均位居同類排名前1/10。

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