相對于威高股份、康德萊、三鑫醫(yī)療等同行來說，江蘇偉康潔婧醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡稱“偉康醫(yī)療”)資本布局明顯掉隊。在多年籌劃上市未果后，偉康醫(yī)療依舊執(zhí)著于A股上市。深交所官網(wǎng)顯示，偉康醫(yī)療為近期新受理的企業(yè)。再度闖關背后，偉康醫(yī)療爭議不少。從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，偉康醫(yī)療IPO前進行了上億元的大手筆分紅，報告期內分紅金額更是超過三年的凈利潤。而偉康醫(yī)療系劉春良、劉麗潔父女100%控制的企業(yè)，劉春良、劉麗潔父女獨享了分紅的大禮包。

劉氏家族100%持股

從偉康醫(yī)療股權結構來看，存在一股獨大的情形。

招股書顯示，偉康醫(yī)療主營業(yè)務為一次性使用醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品涵蓋手術護理、呼吸、麻醉、泌尿和穿刺五大系列的上百種規(guī)格型號，主要產(chǎn)品為吸引管、吸痰管、鼻氧管、引流袋(包括防逆流引流袋、精密引流袋)等醫(yī)用高分子材料類產(chǎn)品。

截至招股書簽署日，劉春良、劉麗潔父女通過直接及間接方式合計控制偉康醫(yī)療100%的表決權，為公司的實際控制人。其中劉春良直接持有偉康醫(yī)療13.64%的股份，劉春良、劉麗潔通過昊鵬實業(yè)間接控制公司77.27%的股份，劉春良通過宿遷宏建間接控制公司9.09%的股份。

在資本市場，家族企業(yè)并不少見，但像偉康醫(yī)療一樣，實控人完全100%持股的情形并不常見。投融資專家許小恒稱，家族企業(yè)實控人的意志會直接影響企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定。

證券市場評論人布娜新進而談到，劉春良、劉麗潔父女二人可以利用其控制地位優(yōu)勢，通過行使表決權對董事、監(jiān)事、高級管理人員選聘、發(fā)展戰(zhàn)略、人事安排、生產(chǎn)經(jīng)營、財務等決策實施控制及重大影響。“一般而言，絕對意義的一股獨大不利于公司形成有效決策，也不利于形成有效公司治理。”許小恒如是表示。

偉康醫(yī)療在招股書亦提示風險稱，如果公司治理制度不能得到嚴格執(zhí)行，可能會導致實際控制人利用其控制地位損害公司和其他中小股東利益的風險。

公開信息顯示，自2017年10月以來，偉康醫(yī)療就多次籌劃A股上市事宜。但遺憾的是，其至今還未能圓夢A股。若此次偉康醫(yī)療能夠如愿上市，劉春良、劉麗潔父女將迎來A股首個上市平臺。

上億元分紅裝入實控人口袋

通過對比此前的招股書后發(fā)現(xiàn)，此次偉康醫(yī)療再度IPO前多次進行大手筆分紅，這一情形也存在不小的爭議。

具體而言，2020年4月10日，偉康醫(yī)療2020年第一次臨時股東大會審議通過《關于利潤分配方案的議案》，以2019年末總股本5500萬股為基數(shù)，按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.18元(含稅)，合計向股東分配現(xiàn)金股利1億元。2020年7月20日，偉康醫(yī)療2019年度股東大會審議通過《2019年度利潤分配預案的議案》，以2019年末總股本5500萬股為基數(shù)，按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.09元(含稅)，合計向股東分配現(xiàn)金股利5000萬元。

經(jīng)計算，偉康醫(yī)療2020年共向股東派發(fā)了1.5億元的現(xiàn)金紅利。數(shù)據(jù)顯示，2019年偉康醫(yī)療實現(xiàn)的歸屬凈利潤為6904.39萬元，前述累計分紅金額遠超當期歸屬凈利潤。

IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，這種分紅金額遠超當年凈利潤的做法，實際上分配的是歷年累計未分配利潤中的一部分，說明現(xiàn)任股東不愿意與未來的潛在投資人共享既往經(jīng)營積累。

據(jù)招股書，2021年6月18日，偉康醫(yī)療2020年度股東大會審議通過《2020年度利潤分配預案的議案》，以2020年末總股本4500萬股為基數(shù)，按每10股派發(fā)現(xiàn)金12元(含稅)，合計向股東分配現(xiàn)金股利5400萬元。2020年偉康醫(yī)療實現(xiàn)的歸屬凈利潤為5470.5萬元，當期分紅金額與歸屬凈利潤幾乎持平。不過，截至招股說明書簽署日，該利潤分配方案尚未實施完畢。

許小恒認為，偉康醫(yī)療這種做法不免讓市場產(chǎn)生突擊分紅的質疑。后續(xù)的審核中，這其中的原因、合理性也恐被重點關注。從股權結構來看，偉康醫(yī)療的現(xiàn)金分紅全部進了實控人的口袋。

另經(jīng)計算，偉康醫(yī)療2018-2020年實現(xiàn)的歸屬凈利潤之和約1.93億元，報告期內的分紅金額超過前述數(shù)額。

獨立經(jīng)濟學家王赤坤認為，類似掏空“家底”式分紅的方式并不可取，這也給公司后續(xù)還能不能分紅打上一個問號。針對公司相關問題，北京商報記者以郵件形式采訪偉康醫(yī)療。偉康醫(yī)療相關人士表示，“郵件已經(jīng)收到，我會和領導匯報一下”。不過，截至記者發(fā)稿，未收到偉康醫(yī)療的相關回復。

主營業(yè)務收入不及同行

與同行相比，偉康醫(yī)療資產(chǎn)證券化的進程已落后。

威高股份、康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、拱東醫(yī)療5家公司均已實現(xiàn)上市，其中威高股份在港股上市，康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、拱東醫(yī)療均系A股上市公司。

上述5家公司中，威高股份是領域內的龍頭企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年威高股份實現(xiàn)的主營業(yè)務收入分別約50.11億元、56.56億元、59.9億元。

從偉康醫(yī)療招股書披露的數(shù)據(jù)來看，康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、拱東醫(yī)療4家公司2018-2020年的主營業(yè)務收入呈逐年增加的態(tài)勢?？档氯R2020年的主營業(yè)務收入規(guī)模達約12.48億元，維力醫(yī)療2020年的主營業(yè)務收入規(guī)模超11億元。三鑫醫(yī)療、拱東醫(yī)療2020年的主營業(yè)務收入分別約9.37億元、8.2億元。

而偉康醫(yī)療與上述企業(yè)的收入規(guī)模存在不小的差距且出現(xiàn)明顯波動。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年偉康醫(yī)療的主營業(yè)務收入分別約2.35億元、2.54億元、2.47億元。

偉康醫(yī)療坦言，與威高股份、康德萊、維力醫(yī)療等行業(yè)領先企業(yè)相比，公司在產(chǎn)能規(guī)模、資金實力與技術研發(fā)積累等方面還存在一定差距。

偉康醫(yī)療還表示，公司目前融資渠道僅為內部積累和間接融資方式，融資能力相對有限，難以迅速或充分滿足后續(xù)項目擴產(chǎn)投資、技術研發(fā)、營銷布局建設等方面的資金需求。因此，公司需要打開直接融資的渠道，增強資本實力和抗風險能力，加快發(fā)展步伐。

偉康醫(yī)療在收入規(guī)模和資本實力方面與同行還存在較大的差距，這或許也是偉康醫(yī)療積極籌劃上市的推動力。

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