北京證券交易所(以下簡(jiǎn)稱“北交所”)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則正在緊鑼密鼓地制定推進(jìn)中。9月5日晚間，北交所起草了《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則》)、《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱《交易規(guī)則》)和《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則(試行)》(征求意見(jiàn)稿)三件業(yè)務(wù)規(guī)則。其中，就上市公司及相關(guān)主體的監(jiān)管要求、證券交易制度等做出了明確安排，包括平移精選層上市標(biāo)準(zhǔn)，退市制度安排，連續(xù)停牌不超25個(gè)交易日，申報(bào)100股起，以1股為單位遞增等八大要點(diǎn)。

1　上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層規(guī)則

《上市規(guī)則》指出，北交所上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層的四套“財(cái)務(wù)+市值”條件。

具體來(lái)看，北交所上市標(biāo)準(zhǔn)與精選層的掛牌條件保持一致，設(shè)置了市值條件和財(cái)務(wù)條件的四套標(biāo)準(zhǔn)，具有較好的包容性。標(biāo)準(zhǔn)一側(cè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)，市值起輔助作用;標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重關(guān)注市值標(biāo)準(zhǔn)，適應(yīng)盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展的企業(yè);標(biāo)準(zhǔn)三針對(duì)具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的企業(yè);標(biāo)準(zhǔn)四主要面向市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型未盈利企業(yè)。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，目前精選層掛牌的66家公司，適用四套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)層的都有，這套指標(biāo)顯示出了較好的適應(yīng)性。其中，多數(shù)企業(yè)以凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)入精選層。據(jù)其測(cè)算，目前創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層符合四套財(cái)務(wù)條件的公司數(shù)量充足，北交所后備上市企業(yè)儲(chǔ)備充分。

2　明確四類強(qiáng)制退市情形

“入口關(guān)”做出明確規(guī)定的同時(shí)，《上市規(guī)則》也對(duì)“出口關(guān)”做出了安排。

《上市規(guī)則》明確了主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市安排，強(qiáng)制退市分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中，財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為兩年，指標(biāo)不交叉適用。

退市程序方面，即“怎么退”，《上市規(guī)則》規(guī)定了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，作為強(qiáng)制退市的先導(dǎo)制度，既向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，也保障投資者的交易權(quán)利;明確強(qiáng)制退市由上市委員會(huì)審議，確保退市決定的嚴(yán)肅性和審慎性。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)北京商報(bào)記者表示，建立健全上市公司退市制度，暢通市場(chǎng)出口關(guān)，是提高上市公司質(zhì)量、提升市場(chǎng)活力韌性的重要保障。

3　設(shè)有重新上市環(huán)節(jié)

值得一提的是，北交所《上市規(guī)則》中有重新上市環(huán)節(jié)。

《上市規(guī)則》指出，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請(qǐng)重新上市。

另外，《上市規(guī)則》也對(duì)上市公司退市去向做出了安排。北交所充分發(fā)揮與新三板市場(chǎng)一體發(fā)展的制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)于退市公司，符合全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵(lì)進(jìn)入相應(yīng)層級(jí)掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展;存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉(zhuǎn)入退市公司板塊，體現(xiàn)了對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)“分類紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。

4　申報(bào)100股起，以1股為單位遞增

對(duì)于投資者最為關(guān)注的申報(bào)單位，《交易規(guī)則》中指出，買賣申報(bào)的最低數(shù)量為100股，每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，北交所《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競(jìng)價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場(chǎng)交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

主要內(nèi)容方面，一是實(shí)行30%的價(jià)格漲跌幅限制，給予市場(chǎng)充分的價(jià)格博弈空間，保障價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。二是上市首日不設(shè)漲跌幅限制，實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制，即當(dāng)盤中成交價(jià)格較開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%時(shí)，盤中臨時(shí)停牌10分鐘，復(fù)牌時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)。三是連續(xù)競(jìng)價(jià)期間，對(duì)限價(jià)申報(bào)設(shè)置基準(zhǔn)價(jià)格±5%的申報(bào)有效價(jià)格范圍，對(duì)市價(jià)申報(bào)采取限價(jià)保護(hù)措施。四是買賣申報(bào)的最低數(shù)量為100股，每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。五是單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬(wàn)股或成交金額不低于100萬(wàn)元的，可以進(jìn)行大宗交易。同時(shí)還為引入做市機(jī)制、實(shí)行混合交易預(yù)留了制度空間。

5　連續(xù)停牌時(shí)間不超過(guò)25個(gè)交易日

北交所停復(fù)牌管理更加嚴(yán)格。

《上市規(guī)則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監(jiān)管原則，要求上市公司不得濫用停復(fù)牌機(jī)制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場(chǎng)交易的連續(xù)性，保障投資者交易權(quán)利。

具體來(lái)看，籌劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，停牌時(shí)間壓縮至不超過(guò)10個(gè)交易日，籌劃其他重大事項(xiàng)不超過(guò)5個(gè)交易日，因特殊情形延期復(fù)牌的，連續(xù)停牌總時(shí)長(zhǎng)不超過(guò)25個(gè)交易日。

6　對(duì)現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求

北交所對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求。

《上市規(guī)則》充分吸收了精選層前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，承襲契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的監(jiān)管制度，形成了體現(xiàn)北交所市場(chǎng)定位和特色的差異化制度安排，有效平衡了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)的規(guī)范成本與收益。例如，對(duì)現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求，鼓勵(lì)公司根據(jù)自身實(shí)際“量力而為”;對(duì)于股權(quán)激勵(lì)，允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下，合理設(shè)置低于股票市價(jià)的期權(quán)行權(quán)價(jià)格，以增強(qiáng)激勵(lì)功效。

7　明確股票異常波動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

《交易規(guī)則》指出，規(guī)定股票交易的重點(diǎn)監(jiān)控范圍和異常交易行為類型，以及對(duì)違規(guī)主體采取的自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。明確股票異常波動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，最近3個(gè)有成交的交易日以內(nèi)收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±40%的屬于異常波動(dòng)，并進(jìn)行交易信息公開。

8　不實(shí)行主辦券商“終身”督導(dǎo)

北交所主體責(zé)任更加清晰，不再實(shí)行主辦券商“終身”持續(xù)督導(dǎo)，由保薦機(jī)構(gòu)履行規(guī)定期限內(nèi)的持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，這主要考慮到，北交所上市公司均來(lái)源于新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司，上市時(shí)通過(guò)了嚴(yán)格的準(zhǔn)入審核，并經(jīng)過(guò)了較長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)檢驗(yàn)，與證券交易所的實(shí)踐安排保持一致，不再實(shí)施主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度。

這有利于進(jìn)一步明確上市公司作為規(guī)范運(yùn)作第一責(zé)任人的主體地位，增強(qiáng)上市公司不斷提高自身質(zhì)量的內(nèi)生動(dòng)力;有利于進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，激勵(lì)中介機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)普惠金融投入，與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的主辦券商機(jī)制形成服務(wù)合力。

需要指出的是，為確保平穩(wěn)過(guò)渡，在北交所開市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，信息披露和日常業(yè)務(wù)仍按現(xiàn)行模式辦理，北交所將盡快明確后續(xù)銜接安排。

關(guān)鍵詞： 北交所 業(yè)務(wù)規(guī)則 八大要點(diǎn) 精選層規(guī)則