加量對沖跨月資金擾動,并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。降準之后,本月MLF操作利率和貸款市場報價利率(LPR)保持不變,即表明穩(wěn)健的政策信號不變。人民銀行貨幣政策執(zhí)行報告稱,觀察公開市場操作的重點在價不在量,不應過度關(guān)注央行操作數(shù)量。
為對沖跨月資金擾動、維護月末流動性平穩(wěn),央行29日重啟300億元逆回購。這是自6月末以來,央行再次重啟300億元逆回購。此舉打破了近期零投放、零回籠的慣例,對沖100億元到期量后向市場凈投放200億元,護航跨月資金面。
光大證券固收首席分析師張旭表示,從公開市場操作加量投放可以看出,央行充分考慮了金融機構(gòu)對資金的需求,通過這種操作來保持流動性合理充裕,以穩(wěn)定市場預期。加量操作的效果是立竿見影的,在各個金融市場上都有所反映,比如,DR007的定盤利率已由前一交易日的2.36%回落至2.26%。
受到繳稅高峰期、跨月擾動因素影響,臨近月末資金面呈現(xiàn)邊際趨緊態(tài)勢,從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看,7天Shibor自23日起連續(xù)上行,至28日已經(jīng)上行至2.356%,DR007加權(quán)平均利率最高達2.39%,高于政策利率水平。
從近幾個月表現(xiàn)看,資金利率波動幅度有所加大,跨月擾動的現(xiàn)象重現(xiàn)市場。在5月和6月末,7天Shibor最高值分別達到2.5%和2.4%,而中長期利率則呈現(xiàn)平穩(wěn)下行態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士認為,這主要與央行注重投放中長期流動性,支持實體經(jīng)濟發(fā)展有關(guān)。
實際上,今年以來,央行采取“收短放長”的操作方式,主要采用降準、中期借貸便利(MLF)向市場投放中長期流動性,MLF操作對沖到期量后,凈投放規(guī)模共計2500億元,而期限較短的逆回購工具,則累計凈回籠了4900億元。
“近日,國內(nèi)外金融市場波動加劇,隔夜美聯(lián)儲與人民銀行先后‘安撫’市場,有助于穩(wěn)定投資者預期,從金融市場表現(xiàn)看,效果有所顯現(xiàn)。”光大銀行分析師周茂華表示。
加量對沖跨月資金擾動,并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。降準之后,本月MLF操作利率和貸款市場報價利率(LPR)保持不變,即表明穩(wěn)健的政策信號不變。人民銀行貨幣政策執(zhí)行報告稱,觀察公開市場操作的重點在價不在量,不應過度關(guān)注央行操作數(shù)量。
張旭認為,雖然逆回購操作量提高了一些,但是操作利率并沒有降低,這體現(xiàn)出穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有發(fā)生改變。在月末等資金偏緊的時點加大投放力度是常規(guī)的操作,預計后續(xù)央行仍將引導DR007等市場利率繼續(xù)圍繞逆回購操作利率為中樞波動。
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