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理財子公司跑步進場 理財估值管理有待加強
2021-07-26 10:42:30來源: 金融投資報

隨著理財子公司的跑步進場,今年以來,銀行理財凈值化迅速推進。其中,二季度,凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量同比增長45.29%。

但與此同時,需要留意的是,并非所有的凈值型產(chǎn)品都符合資管新規(guī)要求。部分銀行凈值型理財產(chǎn)品估值不準,凈值曲線過于平滑,凈值波動未能真實反映底層資產(chǎn)的價格波動。就在近日,銀保監(jiān)會對某股份制銀行開出罰單中,首次涉及“凈值型理財產(chǎn)品估值方法使用不準確”。在分析人士看來,相關問題并非個例,銀行應吸取經(jīng)驗,加強并規(guī)范對理財產(chǎn)品的估值管理。

記者 吉雪嬌

凈值型產(chǎn)品發(fā)行同比增長四成

隨著資管新規(guī)過渡期進入后期,銀行凈值型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比穩(wěn)步提升。融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,二季度凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為7487只,環(huán)比增長13.1%,同比增長45.29%。其中,4月、5月、6月發(fā)行量分別為2384只、2284只、2819只,6月份凈值型產(chǎn)品發(fā)行量創(chuàng)新高。

總體來看,二季度凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量有所上升,預期收益型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量有明顯下降,新發(fā)產(chǎn)品中凈值型產(chǎn)品比重有所上升。下半年,凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量被認為會繼續(xù)增加。

值得留意的是,由于封閉式產(chǎn)品無法提前贖回,流動性較差,銀行理財投資者大部分傾向于購買中短期理財產(chǎn)品。和一季度相比,二季度,3-6個月理財產(chǎn)品占比上升了4.32個百分點。

與此同時,從風險等級來看,二季度發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品,風險等級為PR1級的產(chǎn)品128只,占比1.71%;風險等級為PR2級的產(chǎn)品6634只,占比88.61%;風險等級為PR3級的產(chǎn)品688只,占比9.19%;風險等級為PR4級的產(chǎn)品29只,占比0.39%;風險等級為PR5級的產(chǎn)品8只,占比0.11%。

“理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型之后,PR2級產(chǎn)品依舊占比最高,銀行理財客戶大部分都是穩(wěn)健型客戶,更傾向購買中低風險理財產(chǎn)品。”融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平指出,相對傳統(tǒng)銀行來說,理財公司發(fā)行的PR3級產(chǎn)品占比更高,二季度占比為32.27%,遠超傳統(tǒng)銀行凈值型產(chǎn)品PR3級產(chǎn)品占比。

普益標準報告亦顯示,二季度股份行存續(xù)理財產(chǎn)品中,按照5類風險等級劃分,中低風險等級(二級)產(chǎn)品的數(shù)量最多。其中,中風險等級(三級)、中高風險等級(四級)和高風險等級(五級)產(chǎn)品主要是凈值型理財產(chǎn)品。“由于凈值型理財產(chǎn)品是一種非保本浮動收益型的開放式理財產(chǎn)品,其存在虧損的可能性的,凈值型理財產(chǎn)品的風險會高一些,所以在高風險理財產(chǎn)品中,凈值型理財產(chǎn)品占比較大。”

或更多采用相對業(yè)績比較基準

而從投資者較為關注的收益表現(xiàn)來看,理財子公司產(chǎn)品依然較高。融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,二季度理財公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為4.25%,環(huán)比下降5BP。其中,4月、5月、6月平均業(yè)績比較基準分別為4.28%、4.2%、4.27%。同期,傳統(tǒng)銀行發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為4.09%,環(huán)比下降3BP,比理財公司低16BP。

“近一年來銀行理財產(chǎn)品的季度新發(fā)量逐步下降,二季度降幅放緩,但銀行理財子公司產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量逐步上升。” 普益標準報告認為,隨著業(yè)務的推進,理財子公司產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量或?qū)⑷匀谎永m(xù)此增長態(tài)勢。

總體來看,劉銀平指出,今年以來,傳統(tǒng)的預期收益型理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)小幅走低,不過凈值型理財產(chǎn)品不管是業(yè)績比較基準還是實際收益率,都沒有明顯的漲跌趨勢,尤其是理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品,大部分都配置了權(quán)益類資產(chǎn),產(chǎn)品凈值波動要更大,不同理財產(chǎn)品之間的收益差距也很大。

需要留意的是,“凈值型理財產(chǎn)品并非業(yè)績比較基準越高越好,業(yè)績比較基準高的產(chǎn)品,有可能是流動性差,比如3年、5年封閉期,也有可能是風險高,權(quán)益類資產(chǎn)配置的比例偏高。”劉銀平指出,投資者購買凈值型理財產(chǎn)品,不能只看產(chǎn)品的業(yè)績比較基準高低。相對于傳統(tǒng)銀行發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品,理財公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品期限更長、凈值波動更大,投資者更需要謹慎購買。

近日,銀保監(jiān)會對某股份制銀行開出罰單中,首次涉及“凈值型理財產(chǎn)品估值方法使用不準確”。在分析人士看來,相關問題并非個例。部分銀行以及理財子公司為提高凈值型產(chǎn)品比例,違規(guī)使用估值方法,令凈值曲線過于平滑,凈值波動未能真實反映底層資產(chǎn)的價格波動,或存在“以次充好”的可能。對此,銀行應吸取經(jīng)驗,加強并規(guī)范對理財產(chǎn)品的估值管理。

另一方面,6月27日起施行的《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》中規(guī)定,理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)不得使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法的業(yè)績比較基準,單獨或突出使用絕對數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準。普益標準報告認為,在監(jiān)管要求下,理財子公司產(chǎn)品或?qū)⒏嗖扇「櫴袌霰憩F(xiàn)的相對業(yè)績比較基準,進一步向公募基金靠攏。

“機構(gòu)后續(xù)在設立產(chǎn)品的業(yè)績比較基準時,應充分結(jié)合產(chǎn)品類型與運作方式進行考慮。”普益標準報告指出,對于混合類和權(quán)益類等受市場波動影響較大的產(chǎn)品,由于無法對市場變化進行準確預估,故采用跟蹤指數(shù)、市場利率的相對業(yè)績比較基準較為合理,而對于固收類產(chǎn)品而言,由于底層配置為債權(quán)資產(chǎn),期限和收益情況相對穩(wěn)定,因此可適當設立數(shù)值類業(yè)績比較基準。另外,考慮到流動性因素影響,封閉式運作和開放式運作的產(chǎn)品業(yè)績比較基準也有所不同,開放式產(chǎn)品通過采用跟蹤市場表現(xiàn)的業(yè)績比較基準可以降低申贖等流動性變化帶來的收益表現(xiàn)壓力。

關鍵詞: 理財子公司 估值管理 風險等級 業(yè)績基準

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