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降準(zhǔn)長(zhǎng)期利好股市 需要時(shí)間來驗(yàn)證影響
2021-07-14 09:09:09來源: 北京商報(bào)

降準(zhǔn)之后股市走勢(shì)不盡如人意,本欄認(rèn)為降準(zhǔn)對(duì)于股市的利好是長(zhǎng)線的,并不能用短線的刺激來消化,它需要時(shí)間反映到業(yè)績(jī)上,從而長(zhǎng)期利好股市。

何為降準(zhǔn)?就是說儲(chǔ)戶在銀行存入1萬元,假如存款保證金率是9.4%,銀行就得把其中的940元存入央行,如果降低0.5個(gè)點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率,那么銀行只需要存入央行890元,剩下的50元就可以由銀行自行開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。以前咱們的存款準(zhǔn)備金率特別高,銀行錢不夠用怎么辦?央行就想了一個(gè)辦法,叫中期借貸便利,也叫MLF,就是再把錢借給銀行,這一進(jìn)一出,就有一個(gè)利差,即MLF利率和存款準(zhǔn)備金利率的差價(jià)。

這次降準(zhǔn)為什么沒有產(chǎn)生立竿見影的效果呢?本欄認(rèn)為,可能與降準(zhǔn)資金中的一部分要被用于歸還MLF有關(guān)。這就好比說信用卡給持卡人先發(fā)放了1萬元的臨時(shí)額度,然后過了一段時(shí)間,說給持卡人提高2萬元的固定額度,但是這2萬元的固定額度中有1萬元要沖抵現(xiàn)有的臨時(shí)額度,所以持卡人新增的信用額度也就只有1萬元。

這次降準(zhǔn)也是這樣,雖然專家說能釋放1萬億元的流動(dòng)性,但是這1萬億元還要拿出一部分歸還MLF,所以實(shí)際增加的資金量并沒有那么多。

本欄之所以認(rèn)為這是一個(gè)長(zhǎng)期利好,是因?yàn)镸LF和存款準(zhǔn)備金的利率是有利差的,銀行往央行存入的準(zhǔn)備金是存款,找央行借的MLF是貸款,其中的利差就是商業(yè)銀行的資金成本,而本次減少了存款準(zhǔn)備金,歸還了MLF,實(shí)際上就是允許商業(yè)銀行支取存款歸還貸款,其中節(jié)約的利息,專家測(cè)算每年能有130億元。

假如銀行股每年能節(jié)約130億元的利息,就相當(dāng)于增加了130億元的利潤(rùn),如果按照10倍市盈率計(jì)算,銀行股的估值就能增加1300億元,當(dāng)然這130億元也包含了非上市銀行的利潤(rùn),不過考慮到大型銀行基本都上市了,所以這么計(jì)算的偏差不會(huì)太大。

不僅僅是銀行股,幾乎所有的上市公司都能因?yàn)榻禍?zhǔn)而受惠,那么對(duì)于每一家公司的利潤(rùn)都是好消息,當(dāng)上市公司的利潤(rùn)提升了,股價(jià)的估值自然也會(huì)提升,這就對(duì)股市構(gòu)成了長(zhǎng)期利好。之所以現(xiàn)在股指的上漲還沒有出現(xiàn)讓投資者驚艷的程度,是因?yàn)楫?dāng)前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還沒有反映出降準(zhǔn)的作用,等到上市公司的利潤(rùn)普遍提升之后,投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn),股市整體的價(jià)值中樞也會(huì)出現(xiàn)同步提升。

值得注意的是,雖然目前A股的指數(shù)表現(xiàn)有些不及投資者預(yù)期,但不能否認(rèn)的是,場(chǎng)內(nèi)的投資熱情正在升溫。最直接的表現(xiàn)就是,A股的成交額近期全部保持在1萬億元以上,本欄猜測(cè),今后萬億成交可能成為A股市場(chǎng)的常態(tài),場(chǎng)內(nèi)交投的活躍,也更加利于個(gè)股的投資價(jià)值被充分挖掘。

關(guān)鍵詞: 降準(zhǔn) 利好股市 銀行發(fā)展 利率差

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