記者近日從用益金融信托研究院處獲悉，今年1-6月，投資證券市場的集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量6399款，同比增長90%，成立規(guī)模為2415.70億元;而去年1-6月的成立數(shù)量則為3357款，成立規(guī)模為2365.29億元。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，從數(shù)據(jù)上看，成立規(guī)模的增長因為信息披露不足而顯得不大，但可以看到是，今年上半年證券投資信托成立數(shù)量的增長非常明顯。

那么，證券投資信托的發(fā)展都受到哪些因素的驅(qū)動?對于信托消費者來說，又該如何選擇相關產(chǎn)品?

成立表現(xiàn)優(yōu)于去年

“從成立表現(xiàn)上看，今年投資證券市場的集合信托產(chǎn)品要優(yōu)于去年。”用益信托研究員喻智在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

事實上，作為最易實現(xiàn)標準化、規(guī)模化和透明化的信托產(chǎn)品之一，證券投資信托已經(jīng)成為信托公司業(yè)務發(fā)展的重要方向。

記者采訪了解到，2020年，在監(jiān)管政策和市場需求的雙重拉動下，多家信托公司將開展標準化業(yè)務作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，證券市場投向的信托比例出現(xiàn)增長。

喻智告訴記者，今年以來，“兩壓一降”的嚴監(jiān)管環(huán)境繼續(xù)，證券投資信托仍然是信托公司轉(zhuǎn)型的重點領域。不過，從收集的數(shù)據(jù)來看，集合信托產(chǎn)品中，完全做到獨立自主管理信托資金運用的產(chǎn)品還是較少。

有不愿具名的信托從業(yè)人士告訴記者，因為很多信托公司自身的投研能力不強，在一些情況下，相關資金投向私募機構(gòu)的會比較多一些。另一方面可以看到，不少信托公司也在積極和券商、基金等機構(gòu)進行交流。

整體來看，現(xiàn)階段，信托公司相對于公私募基金、證券公司等同業(yè)機構(gòu)，普遍沒有形成完整的宏觀、市場及行業(yè)投研體系，在專業(yè)團隊搭建和主動管理能力上有短板。“因此，需要投入大量的資源彌補在投研團隊上的短板。此外，還需要投入大量的資金進行信息化系統(tǒng)建設。”喻智表示。

“投研能力、專業(yè)的團隊、高效穩(wěn)定的交易系統(tǒng)平臺和嚴謹?shù)墓ぷ髁鞒贪才牛际悄壳靶磐泄緡@證券投資信托重點在做的事情。”喻智告訴記者，在這個過程中，投研力度方面應該是有所增強的。

組合投資占比高

百瑞信托博士后科研工作站數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，投向證券領域的資金信托同比實現(xiàn)15.44%的增長，規(guī)模達2.26萬億元。

從年報披露數(shù)據(jù)來看，2020年62家信托公司中有36家信托公司證券投資信托規(guī)模實現(xiàn)增長，增幅在25%以上的公司達到22家。

業(yè)內(nèi)人士認為，未來，隨著信托業(yè)務“去通道”要求的嚴格落實，以及非標債權限額約束的進一步推進，居民資產(chǎn)配置逐步向標準化金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，證券投資信托業(yè)務將成為信托公司業(yè)務轉(zhuǎn)型的關鍵抓手。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，從證券投資信托的運作方式來看，組合投資的規(guī)模占比較高，2020年三季度末，其規(guī)模達1.72萬億元，占比為68.75%，且近五年來占比均超過60%。其次是二級市場，2020年三季度末規(guī)模為0.59萬億元，占比23.62%，近五年來占比逐漸降低。

“組合投資規(guī)模占比較高主要是因為其投資范圍涵蓋股票、債券和基金，可以根據(jù)市場情況靈活調(diào)整組合，較好地進行收益與風險之間的平衡。”普益標準研究員郭全毓告訴記者，通過采用FOF等組合投資的方式進行管理難度相對較低，因而通常被信托公司所采用，未來這一趨勢大概率還會延續(xù)。

此外，記者了解到，今年上半年，信托公司參與新股網(wǎng)下打新的頻次有所增加。

金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱表示，信托自營目前是按C類投資者來參與打新，只要滬市持股市值達到6000萬元，都有資格參與科創(chuàng)板企業(yè)股票網(wǎng)下申購;信托計劃網(wǎng)下打新一般通過投資公募基金實現(xiàn)。

如何選擇相關產(chǎn)品

從近10年證券投資信托產(chǎn)品的發(fā)行量來看，除了2016年受證券市場影響和2018年受資管新規(guī)影響而呈斷崖式下跌外，證券投資信托在2020年的發(fā)行量達到新的高度。

記者采訪了解到，證券投資信托產(chǎn)品的收益率往往會受到證券市場行情影響，具有一定的波動性。

相關數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年投向證券市場平均收益率整體呈下降態(tài)勢，2020年證券市場類收益率為6.24%。相比房地產(chǎn)、工商企業(yè)、基礎產(chǎn)業(yè)、金融機構(gòu)等領域而言，證券投資類信托歷年收益率普遍較低且較為波動。

相關分析認為，這主要是因為證券投資類信托產(chǎn)品收益受政策和市場影響較大，證券市場行情震蕩將直接反映在產(chǎn)品的收益上;相反，若行情向好，證券投資類信托產(chǎn)品作為股市的“延伸品”自然受到投資者的追捧。

對于信托消費者如何選擇證券投資產(chǎn)品，中國信托業(yè)協(xié)會方面指出，首先，證券投資產(chǎn)品屬于風險等級較高的產(chǎn)品，信托消費者的風險承受能力需要與信托產(chǎn)品的風險等級相匹配，消費者需要充分認知市場的不確定性、產(chǎn)品凈值的波動性等。

其次是了解投資經(jīng)理，可參考其歷史管理業(yè)績、投資理念和投資策略，及管理產(chǎn)品在不同的市場階段表現(xiàn)，關注跨越市場周期的中長期表現(xiàn)，并綜合考慮市場環(huán)境、波動特點、投資風格等多方面因素。

最后是產(chǎn)品費用、申贖規(guī)定，投資限制和風控措施等關鍵要素。產(chǎn)品的認購費/申購費、固定管理費和托管費以及浮動管理費率各是多少，產(chǎn)品是封閉式或開放式，多長時間可以追加申購和贖回，是否收取贖回費，以及產(chǎn)品是否設有預警平倉線等，都與證券投資信托的收益直接相關。

從通道到主動篩選

在證券投資業(yè)務開展的過程中，投研支持與科技保障無疑是關鍵環(huán)節(jié)。其中，從通道到主動篩選是證券投資信托業(yè)務確定性的發(fā)展方向。

有分析認為，未來信托公司將逐漸擺脫對投顧的過度依賴，著力完善投研團隊，加強對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)分析、投資策略等方面的研究，為實施自主管理奠定基礎。

此外，發(fā)展證券投資業(yè)務需要堅定的戰(zhàn)略決心和強大的資源投入，對信息系統(tǒng)的要求也相對較高。業(yè)務開展需要建立一套覆蓋前、中、后臺較為完善的基礎系統(tǒng)設施，最大限度地減少人工操作，提升業(yè)務決策和運行效率。

某北方地區(qū)大型信托公司財富管理從業(yè)人士告訴《國際金融報》記者，系統(tǒng)方面的投入確實是一個長期的過程。數(shù)字化發(fā)展的時代，系統(tǒng)的更新、迭代本身就是一件長期投入的工作。對于凈值化產(chǎn)品的中后期管理，凈值實時更新、各項信息披露的及時與準確、清算分配的效率等實際需求都需要系統(tǒng)的支持。

“此外，對于信托產(chǎn)品的資產(chǎn)配置，隨著凈值化產(chǎn)品的增加，客戶確實會越來越多地關注到產(chǎn)品凈值的波動。”該人士進一步指出，另一方面，這種現(xiàn)象也會較為清晰地反映出合格投資者認證的有效性。

“很多客戶在之前也是有類似投資經(jīng)驗的，繼續(xù)配置的原因之一也是看好當下的市場環(huán)境。”上述財富管理從業(yè)人士表示，那么，如果客戶經(jīng)理主動和客戶進行溝通并充分闡述當下市場環(huán)境及產(chǎn)品波動的原因，客戶在面對低于凈值或相對較大幅度凈值回撤的時候，或許會表現(xiàn)得相對冷靜。

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