創(chuàng)業(yè)板上市審核的常態(tài)化推進(jìn)，在為資本市場補(bǔ)充“新鮮血液”的同時(shí)，亦在嚴(yán)把“入口關(guān)”。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，創(chuàng)業(yè)板91家IPO上會(huì)企業(yè)中有86家成功過會(huì)，4家被否，1家取消審核，過會(huì)率為94.51%。

回溯上述4家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO征途可知，除了實(shí)控人穩(wěn)定性、公司業(yè)務(wù)合規(guī)性之外，是否具備持續(xù)經(jīng)營能力、與創(chuàng)業(yè)板定位是否契合、內(nèi)控制度是否健全等成為監(jiān)管考量的要點(diǎn)。

“注冊制以信息披露為中心，把選擇權(quán)真正交給市場，上市公司質(zhì)量‘關(guān)口’前移，監(jiān)管趨嚴(yán)將是一個(gè)長期的趨勢。雖然今年以來監(jiān)管嚴(yán)控IPO‘帶病闖關(guān)’，但創(chuàng)業(yè)板IPO審核節(jié)奏總體仍然保持著一個(gè)穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。”允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對記者表示。

實(shí)控人、控制權(quán)被關(guān)注

實(shí)際控制人在企業(yè)的發(fā)展過程中扮演著重要角色，不僅決定企業(yè)的發(fā)展方向、經(jīng)營戰(zhàn)略，還可能影響公司的經(jīng)營質(zhì)量和團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。因此，監(jiān)管部門對擬IPO企業(yè)實(shí)控人認(rèn)定、控制權(quán)穩(wěn)定性有著嚴(yán)格要求，以減少因?qū)嶋H控制人變動(dòng)給公司未來持續(xù)運(yùn)營產(chǎn)生的不確定性。

2021年以來創(chuàng)業(yè)板IPO被否的公司包括鴻基節(jié)能、華夏萬卷、燦星文化以及速達(dá)股份。其中，燦星文化和速達(dá)股份的控制權(quán)穩(wěn)定性及實(shí)控人認(rèn)定理由均受到監(jiān)管關(guān)注。

以速達(dá)股份為例，據(jù)公司招股書(上會(huì)稿)披露，李錫元、賈建國、李優(yōu)生合計(jì)持股50.98%，為速達(dá)股份的共同實(shí)際控制人;A股上市公司鄭煤機(jī)為速達(dá)股份二股東，直接持股比例為29.82%。賈建國和李優(yōu)生在參與創(chuàng)立速達(dá)股份之前，均為鄭煤機(jī)員工。

創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第5次審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，上市委要求速達(dá)股份進(jìn)一步說明，鄭煤機(jī)對公司存在重大影響而不構(gòu)成實(shí)際控制的理由。此外，上市委還追問，速達(dá)股份第一大股東李錫元與賈建國、李優(yōu)生形成一致行動(dòng)關(guān)系的背景，是否系為避免將鄭煤機(jī)認(rèn)定為實(shí)際控制人或共同實(shí)際控制人而進(jìn)行的相關(guān)安排。

“如果鄭煤機(jī)被認(rèn)定為實(shí)控人，那么速達(dá)股份IPO就可能涉及分拆上市，需要參照《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》等文件，對公司是否符合分拆條件、經(jīng)營獨(dú)立性等進(jìn)行重新考量。”有投行人士對記者表示。

以《中國好聲音》為代表產(chǎn)品的燦星文化也在實(shí)控人問題上被監(jiān)管質(zhì)疑。創(chuàng)業(yè)板上市委提到，根據(jù)《共同控制協(xié)議》，燦星文化的共同控制人將穩(wěn)定公司控制權(quán)至上市后36個(gè)月。對此，創(chuàng)業(yè)板上市委要求燦星文化說明上市36個(gè)月后如何認(rèn)定實(shí)際控制人，是否會(huì)出現(xiàn)控制權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)務(wù)合規(guī)和定位被聚焦

注冊制改革提升了資本市場對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和開放性，但并不意味著其無門檻。在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，注冊制有兩個(gè)非常關(guān)鍵的標(biāo)準(zhǔn)，即財(cái)務(wù)指標(biāo)和行業(yè)準(zhǔn)入條件。并且，在審核上還需要滿足材料的真實(shí)性和完整性。

鴻基節(jié)能是因與創(chuàng)業(yè)板定位的契合度不足而“落榜”的。據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板堅(jiān)守服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的板塊定位，適應(yīng)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意發(fā)展的大趨勢，既支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)的深度融合。

鴻基節(jié)能主要從事地基基礎(chǔ)及既有建筑維護(hù)改造的設(shè)計(jì)和施工。其中，地基基礎(chǔ)包括樁基施工、基坑支護(hù)等;既有建筑維護(hù)改造包括隔震加固、結(jié)構(gòu)補(bǔ)強(qiáng)、地下空間開發(fā)利用和文物保護(hù)等。盡管鴻基節(jié)能自認(rèn)主營業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的深度融合，但在公司申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO期間，監(jiān)管部門先后在第二、第三輪問詢中，就其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行追問。如第三輪問詢時(shí)，監(jiān)管部門關(guān)注到鴻基節(jié)能研發(fā)費(fèi)用率較低的情況，要求公司分析并披露是否符合創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的定位。

據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第18次審議會(huì)議結(jié)果公告，上市委仍舊緊盯鴻基節(jié)能與創(chuàng)業(yè)板定位的契合度，要求公司結(jié)合建筑業(yè)企業(yè)運(yùn)用《建筑業(yè)10項(xiàng)新技術(shù)(2017 版)》在列新技術(shù)開展業(yè)務(wù)的情況，闡述其掌握并熟練運(yùn)用行業(yè)通用技術(shù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)深度融合的理由。此外，上市委還讓鴻基節(jié)能說明其既有建筑維護(hù)改造業(yè)務(wù)屬于新業(yè)態(tài)的理由。

此外，監(jiān)管的目光還聚焦于公司業(yè)務(wù)的合規(guī)性，華夏萬卷正是因產(chǎn)品銷售涉嫌違法違規(guī)止步于創(chuàng)業(yè)板IPO。

創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第17次審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，2006年至2020年，華夏萬卷未經(jīng)認(rèn)證或申請流程，在部分產(chǎn)品封面印有“教育部門推薦練字用書”字樣。因此，上市委要求公司說明此舉是否違反相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否屬于重大違法行為。“華夏萬卷的內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行”也受到上市委關(guān)注。

同時(shí)，針對華夏萬卷在部分產(chǎn)品封面印有“教育部門推薦練字用書”字樣，導(dǎo)致公司及其相關(guān)經(jīng)銷商被消費(fèi)者投訴舉報(bào)一事，上市委要求公司說明原因及風(fēng)險(xiǎn)。

安信證券認(rèn)為，這是在踐行監(jiān)管層對注冊制的管理思路，即“加強(qiáng)監(jiān)管、去粗取精、壓實(shí)責(zé)任，充分運(yùn)用市場化法治化手段，積極創(chuàng)造符合市場預(yù)期的IPO常態(tài)化”。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板 IPO 被否4家 監(jiān)管力度