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首個引入境外交易者的期權(quán)合約正式掛牌 實現(xiàn)全覆蓋
2021-06-11 10:11:17來源: 期貨日報

編者按

繼棕櫚油期貨獲批成為特定品種后,我國首個引入境外交易者的期權(quán)合約——棕櫚油期權(quán)即將于6月18日掛牌交易,棕櫚油作為全進(jìn)口商品也率先實現(xiàn)了期貨期權(quán)、場內(nèi)場外市場的全覆蓋。作為與國際市場聯(lián)動較好的期貨品種,棕櫚油期權(quán)的上市將為市場帶來新的風(fēng)險管理框架和全新的金融工具,為更好地使市場投資者了解、熟悉棕櫚油期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則,本報今日起刊發(fā)“棕櫚油期權(quán)合約規(guī)則解讀”系列報道,以饗讀者。

繼棕櫚油期貨獲批成為特定品種后,我國首個引入境外交易者的期權(quán)合約——棕櫚油期權(quán)即將起航。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受期貨日報記者采訪時表示,棕櫚油期權(quán)在合約參數(shù)設(shè)計上充分借鑒了國際期權(quán)市場的發(fā)展經(jīng)驗,沿用了大商所已上市期權(quán)品種的設(shè)計思路,并根據(jù)標(biāo)的期貨的運行情況和特點進(jìn)行了有針對的設(shè)計,將與棕櫚油期貨形成合力,服務(wù)全球油脂油料產(chǎn)業(yè)。

該負(fù)責(zé)人介紹,大商所于2017年3月成功上市國內(nèi)首個商品期權(quán)——豆粕期權(quán),經(jīng)過四年的穩(wěn)運行,期權(quán)合約規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)等方面都得到了充分有效的檢驗,為棕櫚油期權(quán)研發(fā)奠定了堅實基礎(chǔ)。棕櫚油期權(quán)設(shè)計思路與大商所已上市期權(quán)品種保持一致:交易單位為一手(10噸)棕櫚油期貨合約,合約類型包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán),漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同,合約月份、交易時間和報價單位與標(biāo)的期貨一致,最小變動價位為標(biāo)的期貨的1/4,最后交易日和到期日與豆粕期權(quán)相同,行權(quán)方式繼續(xù)采用國際商品期權(quán)通行的美式行權(quán)方式,交易代碼由標(biāo)的期貨合約代碼、合約月份、看漲(跌)期權(quán)代碼和行權(quán)價格組成。

在合約月份設(shè)計上,該負(fù)責(zé)人介紹說,為更好地發(fā)揮期權(quán)產(chǎn)品的避險功能,棕櫚油期權(quán)的合約月份與棕櫚油期貨一致,為1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月。這主要考慮到每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進(jìn)行套期保值和策略組合,可以充分發(fā)揮期權(quán)對基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理作用。

在最后交易日與到期日設(shè)計上,他說,大商所棕櫚油期權(quán)沿用了已上市期權(quán)品種的設(shè)計,最后交易日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日,到期日同最后交易日。主要是考慮了我國期貨市場的實際情況。一是盡量靠標(biāo)的期貨合約到期月份,在交易時間上應(yīng)盡可能覆蓋標(biāo)的期貨合約的生命周期,以便充分發(fā)揮對沖和管理風(fēng)險的作用;二是考慮期權(quán)合約行權(quán)履約后將在相應(yīng)的期貨合約上形成倉位,如果投資者不愿意進(jìn)行實物交割,則需要時間去倉期貨頭寸。因此,到期日的設(shè)計要為期權(quán)行權(quán)后期貨倉提供充裕的時間。

在行權(quán)價格設(shè)計上,為確保期權(quán)行權(quán)價格能覆蓋標(biāo)的價格波動,即使在期貨價格達(dá)到停板時仍能向市場提供適合的值、實值和虛值期權(quán)合約,大商所設(shè)計的行權(quán)價格覆蓋棕櫚油期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。同時,根據(jù)標(biāo)的期貨價格范圍和波動情況,以5000元/噸和10000元/噸為分界點,分別設(shè)置50元/噸、100元/噸和200元/噸行權(quán)價格間距。一方面,方便客戶按需選擇不同行權(quán)價格的合約,降低交易成本,滿足多樣化需求;另一方面,保持行權(quán)價格間距和合約數(shù)量適中,降低流動風(fēng)險,提高市場效率。

此外,考慮國際成熟期權(quán)市場中,期貨期權(quán)通常為美式期權(quán),棕櫚油期權(quán)的行權(quán)方式也仍為美式行權(quán)方式,與大商所已上市期權(quán)品種保持一致。

關(guān)鍵詞: 境外交易者 期權(quán)合約 掛牌 全覆蓋

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