6月以來,債市連續(xù)下跌。業(yè)內(nèi)人士認為,面對種種不確定性,機構(gòu)提前止盈或是此次債市回調(diào)的重要原因。
從3月份起,我國十年期國債收益率持續(xù)走低,從3.3%降至5月末的3.0%附近,超出市場預期,債市也因此走出一波“小牛”行情。不過,6月以來,債市收益率明顯上行,目前十年期國債活躍券200016已經(jīng)反彈至3.15%附近,債市行情也急轉(zhuǎn)直下。
5月以來,受到大宗商品價格上揚影響,市場對于通脹的擔憂增加。從5月數(shù)據(jù)看,大宗商品價格大漲對于PPI影響較大,不少機構(gòu)也預感到這一變化,開始減持國債及期貨頭寸。數(shù)據(jù)顯示,國債期貨主力合約T2109本月初沖擊99元未果,之后連續(xù)走弱,目前已經(jīng)跌至97.77元。
從昨日收盤數(shù)據(jù)看,國債期貨二年期多頭開倉較為積極,而十年期品種和五年期品種空頭開倉更加積極。不過,昨日尾盤十年期國債活躍券200016收益率小幅下行。
“PPI與CPI數(shù)據(jù)與通脹預期有一定關(guān)系,但此次債市回調(diào)是多個因素共振的結(jié)果。”太平洋證券固收分析師陳曦向記者表示。
陳曦認為,5月底以來資金面收斂,特別是隔夜資金緊張是債市調(diào)整的根本原因。3月至5月債市收益率下行的一個重要支撐,是資金面持續(xù)好于市場預期。從R007中樞來看,基本在2.2%左右甚至略低,R001中樞在2.0%左右。
然而,5月底以來,資金利率偏緊,特別是隔夜利率一度上行至2.3%以上,與7天利率倒掛。在此背景下下,不少獲利資金選擇止盈。
同時,市場還擔憂未來資金面不確定性。“近期不僅地方債發(fā)行放量,同時也臨近季末,資金價格能否延續(xù)此前寬裕狀況仍未知,市場最舒適的階段正在過去。”一位券商交易員向記者表示。
不過,近期調(diào)整并不妨礙部分機構(gòu)堅定看多債市。國泰君安固收分析師覃漢表示,6月地方債放量早在預期之中。除了地方債發(fā)行提速這一預期內(nèi)的情況,近期債市快速下跌并沒有伴隨其他利空共振。如果只有供給壓力這一個風險,那么利率上行的時間和調(diào)整空間都相對可控,當前資金利率反彈并非風險而是機會。
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