葉飛刷屏了A股市場(chǎng)。2000年10月份,同樣是個(gè)周末,《財(cái)經(jīng)》封面文章《基金黑幕》,引來(lái)當(dāng)時(shí)全體公募基金討伐,甚而,兩位時(shí)任、前任證監(jiān)主席加入論戰(zhàn)。最后結(jié)局,當(dāng)年幾位頭牌基金經(jīng)理徹底退出基金江湖。
當(dāng)年事件時(shí),公募基金還在襁褓中。今天,公募基金已經(jīng)是A股市場(chǎng)的頂門長(zhǎng)子。葉飛的偉大在于,用最市儈的方式給頂門長(zhǎng)子在傳承A股家業(yè)之前,洗了個(gè)透澡。
2018年前,公募基金在A股市場(chǎng)還在坐冷席。一是規(guī)模有限,二是公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)絕對(duì)偏重固定收益類。短短兩年間,A股公募基金規(guī)模一躍超過(guò)日、德,主權(quán)市場(chǎng)中僅次于美國(guó)。同時(shí),主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品占到整體規(guī)模的半壁江山。
A股公募基金尤其是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的快速擴(kuò)容,成就了2019年以來(lái)的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”現(xiàn)象。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明,伴隨著機(jī)構(gòu)力量的崛起和成熟,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)—>瓦解—>再抱團(tuán)—>再瓦解,這個(gè)循環(huán)往復(fù)的過(guò)程會(huì)經(jīng)歷十幾、數(shù)十年。最終,投資風(fēng)格分散化,投資標(biāo)的豐富化,投資工具多元化,才能造就機(jī)構(gòu)力量的圓潤(rùn)和練達(dá)。
站在歷史大視野上看“葉飛事件”,其中的齷齪和營(yíng)茍,再正常不過(guò)。美國(guó)為例,從《塞班斯法案》到《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》,掮客聯(lián)手機(jī)構(gòu)操盤手和公司,擺殺豬盤的案例依然頻出,只不過(guò)違法成本越來(lái)越高。在監(jiān)管環(huán)境偏政策化的背景下,葉飛的這記王八拳恰恰打到了惡龍的七寸。由此,這個(gè)小丑不可思議的提前引爆了A股機(jī)構(gòu)的成人禮。
鏡頭拉回到今天。2021年5月16日必將載入A股市場(chǎng)史冊(cè),坊間已經(jīng)開(kāi)始流傳160名單,今晚有多少公司、機(jī)構(gòu)和股民無(wú)眠!管理層的困境在于,如何在給市場(chǎng)合理交代的同時(shí),保護(hù)頂門長(zhǎng)子不被過(guò)度傷害,畢竟,A股機(jī)構(gòu)力量已經(jīng)是民族復(fù)興百年大計(jì)的一堵承重墻。
尤其是在當(dāng)下國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境下,幾十年未遇的全球流動(dòng)性洪水呼嘯而來(lái),全球財(cái)富要通過(guò)優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)保值和避險(xiǎn),公募基金在這里的角色無(wú)法替換。
“葉飛事件”對(duì)市場(chǎng)的短期傷害不可避免。亡羊補(bǔ)牢的關(guān)鍵在于如何“補(bǔ)牢”??梢灶A(yù)見(jiàn)的是,“葉飛事件”在淘汰一批基金經(jīng)理的同時(shí),另一批新經(jīng)理將嶄露頭角;在淘汰舊市值管理(實(shí)際上玷污了市值管理)模式的同時(shí),催生新的市值文化和生態(tài);在徹底斬?cái)嗌鲜泄敬蠊蓶|內(nèi)外聯(lián)手坐莊妄念的同時(shí),逼迫大股東回歸價(jià)值創(chuàng)造的正軌上來(lái)。
A股市場(chǎng)長(zhǎng)線價(jià)值投資之路始終崎嶇坎坷,就是因?yàn)槎叹€投機(jī)的灰色后門敞開(kāi)著。葉飛以螻蟻之力關(guān)上了后門,是為大匠!
關(guān)鍵詞: A股市場(chǎng) 公募 市值 上市公司
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