4月23日，水井坊的股價收于114.77元，創(chuàng)下歷史新高。而最近兩周，水井坊的股價已經(jīng)累計上漲了將近50%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，除了亮眼的一季報之外，水井坊的股價能夠大幅上揚是得益于其正式涉足醬香型白酒經(jīng)營的利好消息。4月9日，水井坊發(fā)布公告稱，將與貴州茅臺鎮(zhèn)國威酒業(yè)合作成立合資公司。

自2018年以來，隨著茅臺市值突破萬億元，其股票一路飄紅，國內(nèi)醬酒熱也快速升溫。到了2021年，更是出現(xiàn)了一“醬”難求、眾多酒企跟風(fēng)“染醬”的局面。繁華盛宴的背后是否有泡沫?眾多企業(yè)入局會不會踏空?

糖酒會變成“醬酒會”，跨界也要“染醬”

“消費者對白酒的價值敏感已超越了過往的面子消費，更多是產(chǎn)品本身的消費需求。”光良酒業(yè)總經(jīng)理余永平如是表示。

在2021年成都糖酒會上，光良酒發(fā)布了新品光良59plus，這是一款濃醬兼香型光瓶酒，酒體由80%的光良59酒體與20%坤沙醬酒酒體組合而成。

3月中旬，光良酒業(yè)宣布完成了數(shù)億元A輪及B輪融資。根據(jù)公開資料顯示，其A輪投資由大名鼎鼎的高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投，XVC、野格資本跟投;B輪投資由高瓴創(chuàng)投、BAI資本聯(lián)合領(lǐng)投，XVC超額追投，安可資本擔(dān)任財務(wù)顧問。

之所以能夠被高瓴資本等投資方看上，一個很重要的原因是作為酒企新貴的光良酒選擇了一個精準(zhǔn)的風(fēng)口賽道——醬酒領(lǐng)域發(fā)力。據(jù)光良酒相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，之所以這樣選擇是因為在醬酒和光瓶酒熱度持續(xù)走高的當(dāng)下，要順應(yīng)市場風(fēng)潮，為用戶帶來“更舒適的產(chǎn)品”。

春季糖酒會被譽為行業(yè)內(nèi)的“天下第一會”，因為它是酒水食品行業(yè)最重要的風(fēng)向標(biāo)。但今年的糖酒會則被業(yè)內(nèi)吐槽幾乎變成了“醬酒會”，展廳內(nèi)外醬酒的熱度一直在攀升，幾乎所有品牌商、經(jīng)銷商都鉚足了勁兒要做醬酒，哪怕跨界也要“染醬”。

例如，以前主做黃酒的老牌酒企女兒紅高調(diào)宣傳自己在茅臺鎮(zhèn)核心醬酒產(chǎn)區(qū)擁有兩家年產(chǎn)5000噸醬酒的生產(chǎn)基地，推出了醬酒新品“女兒紅醬酒·鳳”系列，并要將其打造成一款具有代表性的文化醬酒。

保健酒企業(yè)的代表海南椰島也推出新高端醬酒——椰島海醬酒，并且在2020年底調(diào)整了企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。但是，從一家經(jīng)營保健酒企業(yè)到專業(yè)的酒企，能否推出受市場歡迎的產(chǎn)品，還需要市場的檢驗。

如果說保健酒跨界“染醬”的難度還小點，藥企也把目光瞄向醬酒領(lǐng)域，就面臨著更大的挑戰(zhàn)了。

最早布局的是天津的藥企天士力。據(jù)公開資料顯示，1999年，天士力在茅臺鎮(zhèn)收購一家老字號酒廠，并在此基礎(chǔ)上累計斥資40億元、花費20余年，打造出如今號稱“茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)”的國臺酒業(yè)。近年，關(guān)于國臺上市的傳聞會時不時出現(xiàn)。

另外，今年3月，修正藥業(yè)也宣布要開始跨界做酒，要成為第二家進軍醬酒行業(yè)的藥業(yè)集團。目前，修正藥業(yè)旗下修正酒業(yè)正在與茅臺鎮(zhèn)酒企洽談，有意收購醬酒企業(yè)。

“醬酒”為何這么香?

在很多人看來，“醬酒”很香，只要“染醬”仿佛就可以點石成金。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2020年中國白酒行業(yè)市場現(xiàn)狀分析》，目前國內(nèi)白酒主要香型為濃香型、醬香型、清香型等。在市場競爭格局方面，濃香型白酒占據(jù)了最大的市場規(guī)模，占比約70%，保持主導(dǎo)的市場地位。

但是，根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年1—12月，中國醬香酒產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)能約60萬千升，同比增長約9%，約占中國白酒行業(yè)產(chǎn)能740萬千升的8%;實現(xiàn)行業(yè)銷售收入約1550億元，同比增長14%，約占中國白酒行業(yè)銷售5836億元的26%;實現(xiàn)行業(yè)銷售利潤約630億元，同比增長約14.5%，約占中國白酒行業(yè)利潤1585億元的39.7%。

這意味著，醬香型白酒完勝其他類型白酒，以不到8%的產(chǎn)能，實現(xiàn)了白酒行業(yè)39.7%的總利潤，是不折不扣的金手指。

貴州省仁懷市酒文化研究會會長李武表示，中國醬香型白酒的釀造可劃分為三個區(qū)域。以茅臺產(chǎn)地仁懷為核心的首位醬香產(chǎn)區(qū)，仁懷之外的泛赤水河流域產(chǎn)區(qū)，以及全國其他地方的轉(zhuǎn)型生產(chǎn)區(qū)。

目前，在仁懷市87.43平方公里的白酒核心產(chǎn)區(qū)內(nèi)，據(jù)仁懷市人民政府網(wǎng)站顯示，人口僅60余萬的仁懷市，涉酒企業(yè)達(dá)到2800余家，其中白酒生產(chǎn)企業(yè)325家，酒類注冊商標(biāo)7500多個。

“我們?nèi)ツ昃驮诿┡_鎮(zhèn)注冊了一家醬酒公司。之前我們一直做濃香酒，但是這兩年醬酒利潤太高才跟風(fēng)進來，還是算晚了。”來自河南的經(jīng)銷商黃凱告訴《中國經(jīng)濟周刊》。

河南是白酒消費的大省，過去幾十年以來河南一直喜歡濃香型酒，對醬酒不感冒。但是黃凱告訴記者，目前風(fēng)氣完全變了，除了五糧液之外，濃香型酒都出現(xiàn)下滑。

“商務(wù)宴請靠茅臺撐門面，但是普通老百姓也覺得喝300~500元醬酒有面子，有的甚至寧肯喝300元的所謂茅臺基酒的品鑒酒，也不喝千元濃香酒。我們干了幾十年都知道茅臺從不外購基酒，都是自己生產(chǎn)的，可是消費者們就是覺得和茅臺沾邊就是好。”

據(jù)悉，在河南、山東、廣東等白酒消費大省份，醬酒在當(dāng)?shù)氐氖姓悸室堰_(dá)到50%、50%、20%。

山東的一名經(jīng)銷商說得更加直接，醬香體量肯定不如濃香，但是利潤高，現(xiàn)在只要茅臺不倒，整個醬酒就還是受歡迎。

中國酒類流通協(xié)會會長王新國認(rèn)為當(dāng)前白酒市場有三大“熱度”：產(chǎn)區(qū)熱，酒類市場份額加快向優(yōu)秀產(chǎn)區(qū)集中;仁懷熱，好酒“仁懷釀”備受認(rèn)同;醬香熱，醬酒響應(yīng)了高端酒類消費的價值訴求，成為撬動市場的強力杠桿。

中國酒類流通協(xié)會秘書長秦書堯則表示，雖然醬香大熱，但是當(dāng)前的醬酒市場仍存在四個矛盾。一是高與低的矛盾，即品類認(rèn)知高，品牌認(rèn)知低;二是多與少的矛盾，即文化共性多，品牌個性少;三是大與小的矛盾，即需求空間大，產(chǎn)能空間小;四是強與弱的矛盾，即后端能力強，前端能力弱。

醬酒已有三輪熱潮，但入局容易做好很難

“醬酒產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展才剛剛開始，從現(xiàn)在的情況來看，熱度很高，投資熱、擴產(chǎn)能熱、宣傳熱、提價熱，但熱的同時也帶來了競爭。”被稱為“中國酒業(yè)泰斗”的茅臺原董事長季克良表示。

A股市場涉足醬酒的上市酒企遠(yuǎn)不止水井坊一家。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2010年以來，包括五糧液、洋河股份和今世緣等酒企也紛紛布局醬酒。

但是，入局容易，做好很難。

光大證券發(fā)布報告指出，從本屆春糖會反饋來看，醬香酒關(guān)注度最高，豐厚的利潤空間吸引了一大批經(jīng)銷商和資本發(fā)力醬酒品類，但目前優(yōu)質(zhì)醬酒產(chǎn)能矛盾較為突出，供需關(guān)系依舊緊張，過度炒作可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，形成行業(yè)泡沫。

資深醬酒專家權(quán)圖表示，這已經(jīng)是醬酒第三輪熱潮，第一輪是2009—2012年之間，比較瘋狂，出現(xiàn)了大量資本投醬酒，既有優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資本，也有機會性的資本。第二波是2015、2016年開始的，本次熱潮更加激烈，無論是醬酒企業(yè)的擴產(chǎn)和新醬酒產(chǎn)業(yè)資本的投入，都比第一波更大。

資深酒業(yè)分析師肖竹青表示，想要入局醬香酒并不容易。醬酒對環(huán)境要求很高，茅臺之所以稀缺是因為地理環(huán)境獨特，醬酒的生產(chǎn)工藝也很復(fù)雜，離開仁懷適合做醬酒的地區(qū)也不多。

“現(xiàn)在對醬酒而言，還是因為熱錢涌入，中國醬香酒進入巨頭博弈的時代，不僅僅拼的是品質(zhì)，還在拼巨頭背后與資本市場對接的能力，拼傳播品牌的高度和建設(shè)全國醬香酒品牌良好口碑的耐心，不是買一個廠或者貼個牌講好故事那么簡單，醬香酒未來也是大佬和寡頭的天下。”肖竹青說。

事實上，中小資本也逐漸失去醬酒產(chǎn)業(yè)投資的機會，目前除了茅臺家族(茅臺、習(xí)酒、茅臺醬香酒、茅臺醇等)外，知名品牌并不算多。A 股市場上主營醬香型白酒的企業(yè)也只有一家貴州茅臺，另外兩大醬香型酒企國臺酒業(yè)和郎酒股份的 IPO 雖然在推進中，但無論是茅臺還是郎酒、釣魚臺、金沙等酒企的產(chǎn)能都無法滿足市場需求，多數(shù)酒商體量也較小，本身也沒有很強的品牌運作能力。

正如水井坊在公告中指出的那樣：“近幾年，醬香型白酒在國內(nèi)白酒市場發(fā)展趨勢向好，市場占有率也不斷提升，但向好趨勢持續(xù)時間尚無法確定。此外，公司多年來一直從事濃香型白酒的生產(chǎn)和銷售，首次跨香型涉足醬香型白酒領(lǐng)域。因此，未來合資項目能否成功仍存在較大不確定性。”

關(guān)鍵詞： 糖酒會 跨界染醬 產(chǎn)業(yè)升溫