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金屬市場震蕩加大 風(fēng)險管理意識還需加大
2021-02-26 08:39:35來源: 經(jīng)濟日報

近期,國際銅價9年來首次突破9000美元/噸大關(guān),銅期貨不斷攀高,相關(guān)股票漲勢如虹。不僅銅,銀、鋁等金屬股普漲,整個金屬市場呈現(xiàn)“牛抬頭”走勢。其背后的驅(qū)動原因有哪些?后市應(yīng)該如何看?

“銅博士”領(lǐng)漲有色金屬

有色金屬價格走勢強勁,其中銅領(lǐng)漲明顯。銅,有一個雅稱為“銅博士”。這是因為銅被廣泛應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域,銅需求通常被視為能直接反映廣泛的經(jīng)濟發(fā)展動向,所以被投資者稱為“銅博士”。對于當(dāng)前銅價上漲的原因,業(yè)內(nèi)專家表示,一是經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強勁下,供需關(guān)系有缺口;二是市場在美歐繼續(xù)大“放水”背景下通脹預(yù)期增大。

“此輪金屬價格大幅上漲是宏觀面與資金面聯(lián)合作用的結(jié)果。”新湖期貨有色金屬研究總監(jiān)孫匡文接受《經(jīng)濟日報》記者采訪表示。

宏觀面上,全球防疫取得積極進展,市場預(yù)期新冠肺炎疫情風(fēng)險逐步消退,全球經(jīng)濟迎來復(fù)蘇期。

資金面上,美國高達1.9萬億美元的救助計劃即將推出,歐央行釋放持續(xù)寬松和刺激經(jīng)濟的信號,這些都令市場樂觀情緒進一步發(fā)酵。

在現(xiàn)貨基本面上,銅的全球顯性庫存處于歷史低位,目前全球精煉銅供不應(yīng)求。據(jù)世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)2月17日公布的報告顯示,2020年全年全球銅市供應(yīng)短缺139.1萬噸,較2019年全年短缺38.3萬噸,缺口顯著擴大,這奠定了銅價易漲難跌的大格局。

“市場交易情緒上,近期高盛上調(diào)倫銅目標(biāo)價至10500美元/噸,國內(nèi)主要機構(gòu)也大幅上調(diào)倫銅目標(biāo)價,造成短期市場做多情緒趨于亢奮,銅價漲勢異常凌厲。”南華期貨金屬分析師王仍堅表示。

目前,市場上股票期貨的聯(lián)動也非常明顯。從邏輯來看,在銅價大幅拉漲的過程中,相關(guān)公司盈利預(yù)期大幅改善,以礦產(chǎn)儲量占優(yōu)的股票標(biāo)的漲勢更好,如紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等。

“銅作為反應(yīng)宏觀經(jīng)濟以及流動性的標(biāo)志性商品,其金融屬性決定了在流動性泛濫的年份里,價格上漲是主要特征。” 中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川認(rèn)為。

金屬市場應(yīng)謹(jǐn)慎追高

我國銅、鋅、鎳等精礦對外依存度較高,而新冠肺炎疫情對海外金屬礦生產(chǎn)影響大,且仍未結(jié)束。

孫匡文介紹,目前,秘魯、智利等主要礦產(chǎn)國新增確診病例仍在上升,疊加罷工等干擾,上游礦端供應(yīng)恢復(fù)整體仍緩慢,這表現(xiàn)為銅精礦、鋅精礦等加工費持續(xù)走低。同時,疫情導(dǎo)致東南亞錫冶煉產(chǎn)量下降,國內(nèi)鋁冶煉產(chǎn)量增速也呈階段性放緩。

相對而言,消費端恢復(fù)明顯超預(yù)期。早在2020年四季度,歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的消費復(fù)蘇勢頭即表現(xiàn)得十分強勁,這從國內(nèi)金屬制品的出口訂單大幅增加得以反映。目前美國等發(fā)達經(jīng)濟體疫情大幅趨緩,這無疑將使金屬消費加速反彈。

與此同時,我國經(jīng)濟持續(xù)強勁復(fù)蘇也給予了有色金屬消費的增長動力。新基建、新能源板塊持續(xù)發(fā)力,為包括銅、鎳、鋁在內(nèi)的金屬消費貢獻增長。

“清潔能源對金屬長期需求再度引起廣泛關(guān)注。”江銅集團金瑞期貨總經(jīng)理侯心強接受《經(jīng)濟日報》記者采訪時表示,展望后市,他認(rèn)為,目前海外經(jīng)濟處于加速復(fù)蘇的初期階段,未來利好邏輯仍將持續(xù)。但當(dāng)前金屬市場情緒極度樂觀,價格在短期內(nèi)已出現(xiàn)快速單邊上漲,預(yù)計未來價格波動加大,現(xiàn)貨市場消費修復(fù)未必能在短期內(nèi)迅速匹配價格拉升,未來需持續(xù)關(guān)注終端需求回升的實際情況,建議投資者和企業(yè)謹(jǐn)慎追高。

加強風(fēng)險管理是必修課

近期,大宗商品中“銅博士”、“油老大”王者歸來,帶動市場情緒集體亢奮。有觀點認(rèn)為,2021年將成為商品需求持續(xù)增長的十年的開端。也有專家表示,這種觀點值得商榷。

伍德麥肯茲公司認(rèn)為,能源轉(zhuǎn)型投資將成為大宗商品巨大且持久的新驅(qū)動力,它是后疫情時代刺激計劃的核心因素,并將長期持續(xù)。因此,目前對轉(zhuǎn)型商品仍未有足夠的重視,其中包括銅、鋁、鎳、鋰、鈷,可能也包括天然氣和液化天然氣。

美國艾芬豪礦業(yè)創(chuàng)始人羅伯特·弗里德蘭認(rèn)為,受全球能源轉(zhuǎn)型的推動,金屬礦產(chǎn)將會取代石油成為全球最大的貿(mào)易商品。

也有觀點認(rèn)為,近期大宗商品上漲,其背后的邏輯不乏弱美元周期、再庫存周期,再疊加碳達峰、碳中和、新能源等概念的炒作,使得有色與能化板塊整體表現(xiàn)較強。“流動性的變化決定本輪牛市能走多遠。”景川認(rèn)為。

中鋼投資有限公司執(zhí)行董事總經(jīng)理丁建明認(rèn)為,銅價進入高位區(qū),會出現(xiàn)高位震蕩行情。上漲是可能的,但是能否到10000美元甚至12000美元,有難度,即便能到也是逐步上漲,而不可能一馬平川。因此,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)該利用好期貨的套期保值功能,適時開展原料套保。

侯心強認(rèn)為,對于實體企業(yè)而言,上游原材料價格上漲,導(dǎo)致終端消費企業(yè)成本大幅上升。因此,企業(yè)需要以更靈活的風(fēng)險管理應(yīng)對,建議以銷定產(chǎn)。目前,價格大幅上漲且波動加劇,出現(xiàn)了階段性的累庫,放大了加工企業(yè)的價格風(fēng)險,同時保值資金投入亦大幅上升,給企業(yè)風(fēng)險管理造成了巨大的壓力。為此,他建議相關(guān)企業(yè)應(yīng)適當(dāng)降低庫存,以降低風(fēng)險量級、緩解資金壓力。同時要密切關(guān)注政策的邊際變化,要加強對國內(nèi)終端消費的跟蹤,關(guān)注此輪上漲的可持續(xù)性。(經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 祝惠春)

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