生豬期貨自1月8日上市以來，已連續(xù)兩個交易日大幅跳水，三個合約更是輪換跌停，現(xiàn)已進入26元/公斤的市場預期區(qū)間。

業(yè)內專家分析稱，隨著產能逐漸恢復，生豬存欄量仍將延續(xù)增加趨勢。春節(jié)過后，生豬價格大概率將進入下行通道。值得注意的是，雖然生豬期貨近兩日看起來跌幅較大，但有很多水分，如果按照收盤價計算，1月11日生豬期貨的跌幅實際很有限。

第二個交易日跌幅有水分

1月11日，生豬期貨再現(xiàn)跌停行情。繼LH2111合約在上市首日(1月8日)報收跌停后，LH2109、LH2201合約在第二個交易日聯(lián)手上演跌停一幕。文華財經數(shù)據顯示，截至1月11日收盤，LH2109、LH2201兩個合約分別以跌停價26030元/噸、23790元/噸報收，跌幅均為7.99%。

中信建投期貨高級研究員魏鑫向《證券日報》記者表示，近兩日生豬期貨LH2111、LH2109、LH2201輪換跌停，一方面是市場參與價格回歸的需要，另一方面則源于期貨市場的計價制度。

“三個生豬期貨合約首日開盤價較高，且在偏高價格區(qū)間產生很多成交，導致首日結算價相對較高。漲跌停板是根據前一交易日結算價設置的，并非以收盤價為依據設置，因此比較容易出現(xiàn)跌停的情況。”魏鑫稱。

記者也發(fā)現(xiàn)，生豬期貨LH2109合約1月11日的收盤價為26030元/噸，比1月8日的結算價28290元/噸下跌7.99%，形成跌停之勢。但如果與該合約1月8日的收盤價26810元/噸相比，實際跌幅只有2.9%。

期貨市場的新上市品種，在上市初期價格波動通常會比較劇烈。究其原因，主要源于上市初期，各類型參與者的參與程度不夠充分和均衡，市場對信息的吸收和反映也不夠充分，價格發(fā)現(xiàn)機制需要經過一個逐步校準的過程。魏鑫表示，隨著生豬期貨持續(xù)運行，其波動幅度有望減緩。不過，由于生豬現(xiàn)貨價格波動就很劇烈，投資者也需謹防期貨市場對其進行不同程度的炒作。

魏鑫還強調，由于生豬期貨受到廣泛關注，不同層次的參與者對期貨價格的理解也不同，生豬期貨上市初期，市場給予了較高的掛牌價和開盤價。但隨著產業(yè)資金和套保資金的入場，后市期貨價格肯定會出現(xiàn)大幅下行，快速向產業(yè)主流預期價格靠攏。這說明，生豬期貨已具備較好的產業(yè)參與程度，具有自我價值修正的能力。

大概率將進入下行通道

截至1月11日收盤，生豬期貨LH2109主力合約的價格已跌至26030元/噸。如果折算成公斤價格看，當前生豬期貨的價格已進入26元/公斤的市場預期合理區(qū)間。

魏鑫分析認為：“該價格基本反映了市場對2021年生豬供應恢復導致價格下行的預期。決定生豬價格的關鍵因素，一方面在于生豬供應恢復的具體程度;另一方面在于不同供應條件對生豬價格的實際影響。而這兩方面都具有較高的不確定性。”

魏鑫預計， 經過上市前兩日的單邊下跌后，生豬期貨即將進入預期中的“肉搏”階段，未來行情不會像前兩個交易日那樣順暢。

對價格起關鍵作用的市場供給仍然呈現(xiàn)增長趨勢。農業(yè)農村部發(fā)布的數(shù)據顯示，2020年11月能繁母豬存欄量環(huán)比增長4.3%，增幅較前一個月擴大;生豬存欄量環(huán)比增長3.8%。

“2019年，在養(yǎng)殖業(yè)高利潤的驅使下，各養(yǎng)殖單位積極恢復生產，生豬產能趨勢性增加。”光大期貨生豬研究員孔海蘭向記者介紹稱，市場對2021年9月份的生豬價格預估在25元/公斤左右，即25000元/噸。生豬期貨2109主力合約的上市基準價為30680元/噸，遠遠高于市場預期，因此在上市首日出現(xiàn)大幅下跌，比較符合基本面的實際情況。隨著日后產能的逐漸恢復，生豬存欄量將延續(xù)增加趨勢，預計春節(jié)過后，生豬價格大概率會進入下行通道。

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