2020年二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)指數(shù)高歌猛進(jìn)。截至12月3日收盤(pán),上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3442.14點(diǎn),年內(nèi)累計(jì)漲幅12.85%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收?qǐng)?bào)2712.52點(diǎn),年內(nèi)累計(jì)漲幅50.85%。此前的12月2日,上證指數(shù)一度攀升3458.79點(diǎn),創(chuàng)下2018年2月6日以來(lái)新高。展望2021年,多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),全面注冊(cè)制的正式落地將奠定證券行業(yè)新一輪向上周期的基礎(chǔ)。
證券公司三季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì),今年前三季度,上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3650億元,同比增長(zhǎng)28%;歸母凈利潤(rùn)1156億元,同比增長(zhǎng)40%,前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)已超去年全年水平。板塊表現(xiàn)方面,截至12月3日收盤(pán),申萬(wàn)二級(jí)證券行業(yè)指數(shù)年內(nèi)上漲17.61%。
從具體業(yè)務(wù)來(lái)看,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍有創(chuàng)收空間。招商證券指出,資本市場(chǎng)體量的擴(kuò)張為整體交易金額中樞的抬升提供支撐。以240萬(wàn)億的市值、年換手率順應(yīng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)中樞降低至接近美國(guó)水平1.5倍計(jì)算,日均交易規(guī)模依然可以達(dá)到1.46萬(wàn)億,即使凈傭金率降低至萬(wàn)分之二,行業(yè)年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將達(dá)1400億左右,是證券公司收入的重要基本盤(pán)。
隨著注冊(cè)制改革進(jìn)程的推進(jìn),券商投行業(yè)務(wù)有望再創(chuàng)新高。申萬(wàn)宏源表示,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制之后,IPO企業(yè)數(shù)和規(guī)模激增,未來(lái)全市場(chǎng)穩(wěn)步推行注冊(cè)制,券商投行業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間巨大。而據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至目前,年內(nèi)IPO募集資金規(guī)模達(dá)到4341億元;數(shù)量已達(dá)351家,而去年僅為203家。中原證券表示,試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái),證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善,2021年全面注冊(cè)制的落地將為證券行業(yè)本輪上升周期奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
此外,在居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整的浪潮下,大資管行業(yè)有望快速發(fā)展,券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)或?qū)⒚媾R重要機(jī)遇期。招商證券指出,證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)將從“流量模式”向“存量模式”過(guò)度。“流量模式”下投資的主動(dòng)性在客戶(hù)手上,而“存量模式”轉(zhuǎn)型后,公司向客戶(hù)穩(wěn)定收取管理費(fèi),管理費(fèi)模式能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)波動(dòng),進(jìn)一步提升收入的穩(wěn)定性。
信用業(yè)務(wù)方面,兩融規(guī)模的持續(xù)走高或成為券商利息凈收入增加的主要?jiǎng)幽?。華創(chuàng)證券表示,參考科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)發(fā)展情況,A股融券規(guī)模還有很大的發(fā)展空間,有助于平衡市場(chǎng)多空態(tài)勢(shì),也是增厚券商利息凈收入的新來(lái)源。
機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)頭部券商航母化和精品券商差異化并存的格局。東莞證券表示,隨著越來(lái)越多的境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng),境內(nèi)券商之間的競(jìng)爭(zhēng)將日趨嚴(yán)峻,特別是中小券商需要“抱團(tuán)取暖”。頭部券商為了增強(qiáng)自身實(shí)力,會(huì)出現(xiàn)合并中小券商來(lái)擴(kuò)展自身勢(shì)力范圍,同時(shí)也存在強(qiáng)強(qiáng)合并的可能。
中銀證券指出,在監(jiān)管推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下,龍頭券商有望享受持續(xù)且重大的政策紅利,行業(yè)集中度或?qū)⒈3稚仙厔?shì)。板塊估值已滑落到歷史中樞,存在較大提升空間。
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