8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革之后的首批18家企業(yè)集體上市，新交易規(guī)則全面實(shí)施，意味著創(chuàng)業(yè)板正式進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。

注冊(cè)制可以說(shuō)是近年資本市場(chǎng)改革最受關(guān)注的話題。自數(shù)年前的十八屆三中全會(huì)《決定》明確推進(jìn)注冊(cè)制改革以來(lái)，監(jiān)管層頻頻發(fā)聲，動(dòng)作不斷，但由于A股自身的獨(dú)特屬性，直到去年7月在上交所設(shè)立科創(chuàng)板才實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。

眾所周知，推行注冊(cè)制對(duì)于深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能至關(guān)重要。A股市場(chǎng)建立至今，一直處于制度完善過(guò)程之中，相關(guān)制度的不完善，既影響了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，也未能很好地實(shí)現(xiàn)資源配置的優(yōu)化。今年5月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》，以注冊(cè)制為核心的A股市場(chǎng)化改革正是其中內(nèi)涵之一。

從科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制一年多來(lái)的效果看，運(yùn)行良好，具備進(jìn)一步推廣的條件。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革并非簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大試點(diǎn)，因?yàn)樯婕暗酱媪浚嚓P(guān)經(jīng)驗(yàn)與做法對(duì)于整個(gè)A股市場(chǎng)注冊(cè)制改革借鑒意義更大，象征A股注冊(cè)制改革已正式開啟。被稱為是繼1990年中國(guó)建立資本市場(chǎng)、2005年實(shí)施股權(quán)分置改革確立全流通以來(lái)的第三個(gè)里程碑，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)歷史意義。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制的價(jià)值還在于，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，一批新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)涌現(xiàn)，傳統(tǒng)上，這些創(chuàng)新型企業(yè)會(huì)有大量風(fēng)險(xiǎn)資本和產(chǎn)業(yè)基金投資，但缺乏資金退出的途徑，多會(huì)選擇去美國(guó)上市。

注冊(cè)制改革后，將企業(yè)的上市條件從原來(lái)的持續(xù)盈利要求改為持續(xù)經(jīng)營(yíng)，相當(dāng)于給科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)機(jī)會(huì)，會(huì)大大激勵(lì)社會(huì)資本投入到科技創(chuàng)新企業(yè)，為更多創(chuàng)新型企業(yè)參與新一輪產(chǎn)業(yè)變革與科技革命提供融資服務(wù)?？梢韵胍?，類似于此前十余年A股錯(cuò)失包括阿里巴巴、騰訊、京東、百度等多家科技龍頭企業(yè)的遺憾，就不會(huì)再重演。

值得一提的是，實(shí)施注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板目前共有企業(yè)一千余家，約占整個(gè)A股市場(chǎng)的四分之一。雖說(shuō)開局良好，但也意味著仍有未竟之業(yè)。

因此，如果創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革順利運(yùn)行，就應(yīng)該盡快向包括主板在內(nèi)的整個(gè)A股市場(chǎng)推廣。前幾年注冊(cè)制改革一直不肯“冒進(jìn)”的主要原因被認(rèn)為是A股散戶屬性明顯、市場(chǎng)操縱等亂象頻發(fā)、中長(zhǎng)線資金影響力弱等，這些現(xiàn)象雖說(shuō)到目前為止仍未徹底改觀，但隨著近年新股發(fā)行常態(tài)化等因素的影響，已逐漸改觀，不應(yīng)再成為注冊(cè)制全面實(shí)施的障礙。

正如日前證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制答記者問(wèn)時(shí)所言，將及時(shí)總結(jié)評(píng)估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊(cè)制的方案，做好全市場(chǎng)注冊(cè)制改革的準(zhǔn)備，分階段穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)。

而且，全面推行注冊(cè)制有助于徹底解決A股多年以來(lái)IPO排隊(duì)“堰塞湖”問(wèn)題。資本市場(chǎng)的根本屬性是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，為穩(wěn)定宏觀杠桿率、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模是重要途徑。注冊(cè)制改革后，發(fā)行人從材料申請(qǐng)到掛牌上市時(shí)間將大幅縮短，上市效率明顯提升，對(duì)于資本市場(chǎng)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)顯而易見。

應(yīng)該說(shuō)，注冊(cè)制承擔(dān)了許多戰(zhàn)略性責(zé)任，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展相結(jié)合的重要一步。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地意味著存量改革開啟，A股全面實(shí)施注冊(cè)制已為時(shí)不遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板 注冊(cè)制 存量改革