6月14日，上交所正式發(fā)布實施了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細(xì)則(試行)》(以下簡稱《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》)。

《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》主要內(nèi)容包括明確交易機(jī)制完善的具體要求、細(xì)化嚴(yán)重異常波動的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、公開異常交易行為的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)、壓實異常交易行為的監(jiān)管責(zé)任四大方面。股票異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)也向市場公開，包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲(跌)幅限制價格、自買自賣或互為對手方交易、嚴(yán)重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型異常交易行為。

分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板對于股票異常交易監(jiān)控的規(guī)定更加細(xì)致、具體，應(yīng)該說也更加嚴(yán)格了。一系列規(guī)定是符合市場發(fā)展特點的。

盤中股價異常波動將實行臨停

科創(chuàng)板股票交易實行競價交易，此前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》(簡稱《交易特別規(guī)定》)已經(jīng)明確了市價申報方式。上交所對科創(chuàng)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%，首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制。

《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》明確，買賣科創(chuàng)板股票，在連續(xù)競價階段的限價申報，應(yīng)當(dāng)符合兩項要求：一是買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%;二是賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%(基準(zhǔn)價格為即時揭示的最低賣出/最高買入申報價格)。

另外，買賣科創(chuàng)板股票，在連續(xù)競價階段的市價申報，申報內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包含投資者能夠接受的最高買價或者最低賣價(即為保護(hù)限價)。當(dāng)市場價格快速波動時，此舉可防止市價申報以超過投資者預(yù)期的價格成交，降低投資者交易風(fēng)險。

對于股票競價交易盤中異常波動，上交所實施盤中臨時停牌。

盤中異常波動的情形主要包括無價格漲跌幅限制的股票盤中交易價格較當(dāng)日開盤價格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%，也就是說，盤中臨停主要針對的是首發(fā)上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制的股票。臨停單次盤中臨時停牌的持續(xù)時間為10分鐘，停牌時間跨越14:57的，于當(dāng)日14:57復(fù)牌;盤中臨時停牌期間，可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報，復(fù)牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。

上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在交易機(jī)制設(shè)計過程中，一方面，采用盤中停牌冷卻措施，可以在股價出現(xiàn)大幅波動的情形時，為市場參與者提供一定的冷靜期，一定程度上緩解過熱的投機(jī)炒作氛圍;另一方面，適當(dāng)提高停牌閾值和縮短單次停牌時間，可以盡量減少對市場交易連續(xù)性的影響，讓市場參與者有更多的交易時間進(jìn)行充分博弈，有助于盡快形成合理價格。

中國市場學(xué)會金融學(xué)術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春表示，實行盤中臨時停牌制度會起到比較有效的防止股價過大波動的作用?？苿?chuàng)板股票20%的漲跌幅相對來說還是比較大的，對于長期習(xí)慣了10%漲跌幅的投資者來說，需要一個適應(yīng)的過程。文件對于停牌情形的規(guī)定非常細(xì)致，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)明確，一旦發(fā)生就能夠及時有效地發(fā)現(xiàn)這些異常波動，讓它及時停下來，阻止其過度蔓延。這對于公司股價的正常定價、健康波動，以及對于市場的正常健康運(yùn)行，都有直接的作用。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，目前A股市場還沒有完全放開漲跌幅限制，在科創(chuàng)板前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制的情況下，適當(dāng)控制過度炒作，是有必要的，盤中臨停的一大目的也是加大監(jiān)控，防止過度投機(jī)。

區(qū)分異常波動與嚴(yán)重異常波動

從監(jiān)管實際經(jīng)驗來看，除股價短時間內(nèi)急漲急跌情形外，股價出現(xiàn)長期偏離等情形也是監(jiān)管重點。

此前，《交易特別規(guī)定》已經(jīng)明確科創(chuàng)板股票競價交易異常波動認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，即連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到±30%。在此基礎(chǔ)上，《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》明確了嚴(yán)重異常波動的情形：一是連續(xù)10個交易日內(nèi)3次出現(xiàn)上述的同向異常波動情形;二是連續(xù)10個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+100%(-50%);三是連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+200%(-70%)。

針對異常波動和嚴(yán)重異常波動情形，設(shè)置了不同的應(yīng)對措施。對于異常波動，上交所公告該股票交易異常波動期間累計買入、賣出金額最大5家會員營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額;對于嚴(yán)重異常波動，上交所公告嚴(yán)重異常波動期間的投資者分類交易統(tǒng)計等信息。同時，股票出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動的上市公司應(yīng)當(dāng)按照《上市規(guī)則》規(guī)定及時予以核查并采取相應(yīng)措施。

董登新表示，異常波動和嚴(yán)重異常波動是指股價在相對短時間內(nèi)波動幅度過大，這種情況說明可能會有一些違規(guī)交易行為存在，例如股價操縱、內(nèi)幕交易或者其它的一些違規(guī)交易方式，因此需要進(jìn)行監(jiān)控和監(jiān)管。

在上述認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中，收盤價格漲跌幅偏離值為單只股票漲跌幅與對應(yīng)基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅之差。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鑒于開板初期尚未完成科創(chuàng)板指數(shù)編制和發(fā)布，且主板和科創(chuàng)板是兩個獨(dú)立運(yùn)行的板塊，兩者市場走勢不具備可比性，采用上證綜指為基準(zhǔn)易造成誤讀誤判。

因此，為保證異常交易監(jiān)管的連續(xù)性，經(jīng)審慎考慮，開板初期擬采用全部已上市科創(chuàng)板股票(剔除無價格漲跌幅股票及全天停牌股票)當(dāng)日收盤價漲跌幅的算術(shù)平均值作為基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅，計算收盤價格漲跌幅偏離值，待科創(chuàng)板指數(shù)發(fā)布之后，再以科創(chuàng)板指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)。

異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)公開

《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》規(guī)定了投資者異常交易行為的五大類型，包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲(跌)幅限制價格、自買自賣或互為對手方交易、嚴(yán)重異常波動股票申報速率異常，同時公布了每種類型行為的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。公開股票異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，在境內(nèi)和境外成熟市場尚屬首次。

這些行為均可能對市場秩序、交易價格產(chǎn)生影響。

上交所對于異常交易行為采取一定監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，嚴(yán)重者將被認(rèn)定為不合格投資者逐出市場。具體包括八種：口頭警示、書面警示、將賬戶列為重點監(jiān)控賬戶、要求投資者提交合規(guī)交易承諾書、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易、認(rèn)定為不合格投資者、上交所規(guī)定的其他監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

另外，出現(xiàn)在一定時間內(nèi)反復(fù)、連續(xù)實施異常交易行為、對嚴(yán)重異常波動股票實施異常交易行為等情形的，上交所從重實施監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向市場公開，為會員開展客戶異常交易行為管理及投資者教育工作提供依據(jù)，為會員監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)提供規(guī)則參考，進(jìn)一步發(fā)揮會員對異常交易行為及時發(fā)現(xiàn)、及時制止的作用，推動完善“以監(jiān)管會員為中心”的交易監(jiān)管模式。

付立春表示，科創(chuàng)板對于股票異常交易監(jiān)控的規(guī)定更加細(xì)致、具體，應(yīng)該說也更加嚴(yán)格了。這與科創(chuàng)板的股票和市場本身的性質(zhì)有關(guān)，科創(chuàng)板主要是具有一定科創(chuàng)含量、高成長性的公司，但是本身發(fā)展還是有一些不確定性，可能會出現(xiàn)一些風(fēng)險。特別是在市場發(fā)展前期，科創(chuàng)板還不成熟的時候，也會存在一些磨合的問題，投資者、上市公司等各方對于規(guī)則不太熟悉，可能會產(chǎn)生一些不高效的交易行為。因此，一系列規(guī)定是符合市場發(fā)展特點的。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板