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鑒于險(xiǎn)資穩(wěn)健性投資的特點(diǎn)及偏好,有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),險(xiǎn)資“增肥”對A股市場利好作用有限。
近期有消息稱,“銀保監(jiān)會正積極研究修訂保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限,擬在當(dāng)前30%的基礎(chǔ)上予以進(jìn)一步提升”。據(jù)多位險(xiǎn)企人士表示,險(xiǎn)資權(quán)益投資上限或?qū)⑻岣叩?0%。早在2015年7月8日,中國保監(jiān)會曾發(fā)布《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》稱,符合相關(guān)條件的保險(xiǎn)公司,投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)30%的,可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票,增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。按此規(guī)定,銀保監(jiān)會擬將險(xiǎn)資權(quán)益投資上限提高到40%具有法律基礎(chǔ)。
險(xiǎn)資權(quán)益投資上限提至40%,將給A股市場帶來多大的利好影響呢?統(tǒng)計(jì)顯示,截至今年一季度末,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17.0554萬億元。據(jù)機(jī)構(gòu)測算,一旦險(xiǎn)資權(quán)益投資比例提升至40%,有望為資本市場帶來近萬億元增量資金。但也有機(jī)構(gòu)理性認(rèn)為,鑒于險(xiǎn)資穩(wěn)健性投資的特點(diǎn)及偏好,預(yù)計(jì)險(xiǎn)資“增肥”對A股市場利好作用較為有限。
雖然有個(gè)別險(xiǎn)資的投資策略比較激進(jìn),投資權(quán)益類資產(chǎn)比例已逼近30%上限,但就整體運(yùn)作情況看,險(xiǎn)資在權(quán)益類資產(chǎn)的投資上還是非常穩(wěn)健、甚至是保守的,很多險(xiǎn)資的實(shí)際權(quán)益資產(chǎn)投資比例也就在10%左右。據(jù)銀保監(jiān)會公布的《2019年1-3月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營情況表》顯示,截至3月末,險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金的總額為2.11萬億元,僅占險(xiǎn)資總資產(chǎn)19.11萬億元的11.04%,離30%的上限仍相距甚遠(yuǎn)。這說明,就算將險(xiǎn)資的權(quán)益投資比例上限提升至40%,對于險(xiǎn)資的投資意愿也難以形成實(shí)質(zhì)性影響。
部分險(xiǎn)資對權(quán)益類資產(chǎn)的投資需求,主要集中在一級市場,而非二級市場的個(gè)股炒作。例如,最近幾年,一些銀行大量發(fā)行優(yōu)先股,就受到險(xiǎn)資的高度關(guān)注。由于優(yōu)先股具有穩(wěn)定的股息收入,部分優(yōu)先股還可以轉(zhuǎn)為普通股,因此,優(yōu)先股的發(fā)行更容易受到險(xiǎn)資為首的機(jī)構(gòu)投資者的歡迎,很多險(xiǎn)資也是不吝資金,積極參與其中。而優(yōu)先股一旦轉(zhuǎn)為普通股,相當(dāng)于增加了股票供給,反而會對A股二級市場構(gòu)成一定的打壓作用。
還有一些險(xiǎn)資,更愿意加大對港股的投資力度。險(xiǎn)資的投資理念以“穩(wěn)健”為主,大多以藍(lán)籌股為主要投資對象。與A股相比,對應(yīng)的港股價(jià)格通常會更便宜,以至于A、H股之間存在巨大價(jià)差。截至5月21日,恒生A、H股溢價(jià)指數(shù)為124.75點(diǎn),這意味著,A+H股公司的A股價(jià)格平均要比H股價(jià)格溢價(jià)24.75%,H股顯然要比A股更具投資價(jià)值。2018年以來,中國平安已分10次買進(jìn)工商銀行H股(01398),合計(jì)持股比例已超過11%。
此外,隨著科創(chuàng)板的推進(jìn),險(xiǎn)資作為主要的機(jī)構(gòu)投資者,也將為投資科創(chuàng)板企業(yè)做好準(zhǔn)備,將在一定程度上對滬深主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板形成資金分流的作用。
皮海洲(財(cái)經(jīng)評論人)
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